对比SARS，鼠年开市后处于新冠肺炎疫情爆发期的A股或将迎来短期恐慌……

新冠肺炎疫情的蔓延为即将开盘的鼠年股市蒙上了一层阴影。春节期间，亚太股市巨震，恒生指数1月29日开市以来的三个交易日内分别下跌了2.82%、2.62%和0.52%，台湾加权指数单日大跌5.75%，A50期货累计下跌超7%。作为疫情中心，A股开盘后的表现格外受到关注。

疫情对经济影响几何？

多数券商认为，疫情对经济影响主要集中体现在一季度，2020年经济将呈现更加明显“前低后高”走势。宏观面上，疫情会导致需求和生产骤降，投资、消费、出口均受明显冲击，短期失业上升和物价上涨。

生产方面，从疫情爆发前的经济数据来看，去年末至今年初制造业PMI有企稳回升迹象，内外需压力均有所缓解，新订单指数创阶段性新高，其中医药、计算机通信电子、专用设备的新订单指数表现突出，基建新订单表现持续亮眼。

但受疫情冲击，工业生产恢复面临短期困难，年前积累的订单可能在年后面临大面积延迟交付的压力，由于延迟开工，不少企业资金链承压，疫情带来的出口订单数量下滑又会导致企业开工后订单复苏过程放缓，工业企业面临巨大压力。参考SARS期间，工业增加值自2003年3月起连续3个月下滑,3-5月工业增加值同比分别为16.9%、14.9%和13.7%。

相比于制造业，旅游、餐饮、电影、零售、交通运输等行业受冲击力度更大。SARS期间，2003年二季度第一、二、三产业GDP同比分别较一季度回落1.1、1.9和1.8个百分点。2003年6月疫情得到有效控制后，三季度第一、二产业均迅速回暖，较二季度回升1.6和1.9个百分点，但第三产业仍持续低迷，直至2003年四季度才明显回暖。

根据国泰君安证券的测算，新冠肺炎疫情对于2020全年的负面影响在-0.1到-0.4个点，取决于疫情持续时间。若新型冠状病毒两个月内得到控制，对经济影响最轻的情形，对全年GDP增速将产生0.1个点左右的影响，政策则以结构性减负为主；如果新型冠状病毒控制持续3-4个月，将对全年GDP增速将产生0.2-0.3个点的影响，政策力度或温和加大；如果新冠肺炎持续超过4个月以上，对全年GDP增速或将产生0.4个点的负面影响，下半年政策力度或明显加大。

复盘SARS，加速恐慌期大盘下跌8.8%

17年前的SARS与当前的新冠肺炎有较大的相似性，复盘当时的A股表现也会为判断开市后市场的走势带来参考。

非典疫情带来的上证指数波动是以2003年4月15日世界卫生组织将广东、香港、中国台湾等地列为疫区为转折点的。自2002年12月第一例SARS感染至2003年4月，由于对疫情认识不足，上证指数并未受到疫情影响，反而走出一波春季躁动行情，年初至4月15日上证指数累计上涨20%。

随着4月疫情全面爆发，市场恐慌情绪触发，4月15日后的八个交易日中，上证指数大幅下跌8.8%，其后行情整体处于波动阶段，直到6月中旬疫情基本稳定，大跌并未再次出现。

招商证券认为，SARS疫情告诉我们，投资者通常会在事件发生时低估事件冲击的严重程度，随着标志性触发事件发生，市场会出恐慌导致大幅下跌，并超调。随着标志性缓和信号发生，市场会出现反弹。随后，事件冲击影响消失，市场回到当前基本面、流动性的决定框架。

参考SARS的时间表，当前新冠病毒已进入了全面爆发期，结合春节期间全球股市的剧烈波动，开盘后A股很可能会进入恐慌期。

SARS疫情全面爆发后的加速恐慌期中（2003.4.16~2003.4.25），28个申万一级行业全线下跌，其中，医药生物行业表现最坚挺，仅小幅下跌了0.45%，食品饮料、纺织服装、机械设备表现其次。钢铁、休闲服务、交通运输、非银金融和通信行业跌幅最深，8个交易日内下跌超10%。

将时间拉长来看，在疫情全面爆发至疫情基本结束阶段（2003.4.16~2003.6.15），公用事业、计算机、采掘和传媒板块累计获得了正收益，表现最好，农林牧渔、房地产和建筑装饰行业表现最差。

机构：牛市趋势未变

基于对当前基本面判断和非典期间市场复盘的表现的分析，多数机构分析师对中长期市场仍抱持乐观态度。

海通证券认为，新冠肺炎对短期行情有冲击，但不会改变牛市趋势，疫情不改变行业表现的中期排序。方正证券认为，A股短期大概率补跌，中期坚定看好成长。建议布局传媒、医药生物。兴业证券认为股市短期一波三折，权益时代“长牛”趋势仍未变。民生证券认为，疫情下的恐慌下跌可能带来今年最重要的择时机会。

板块配置方面，国海证券短期看好人出行和行为方式变化带来的医药生物、传媒、计算机、快递电商、汽车、必选消费等领域的机会，中期看好流动性宽松预期对地产、基建、建筑建材、科技、低价低估值、细分行业龙头带来的机会。方正证券建议布局传媒、医药生物。

个股方面，疫情冲击下部分券商已率先推出2月十大金股投资组合。安信证券认为短期疫情利好药房销售和线上娱乐，医药板块中重点推荐益丰药房和大参林，传媒板块中重点推荐完美世界和昆仑万维。此外，疫情发酵引发风险偏好阶段性回落，人民币黄金权益资产配置价值吸引力提升，山东黄金同时进入了安信证券和西南证券两家券商的二月金股组合。