突如其来的强赎，给了天铁转债持有者当头一棒，也给部分炒作“双高”转债的投资者浇了一盆冷水。

9月5日晚，曾经爆炒至567.712元的天铁转债发布提前赎回的提示性公告，该转债早盘直接以跌停价226.765元开盘，盘初打开跌停板试图拉升，但随后再次封跌停，跌幅达20%。

天铁转债给部分“双高”转债一记“重击”，福蓉转债早盘曾大幅拉升，逼近上市以来高点，但随后持续大跌，出现闪崩走势。纽泰转债、新港转债、亚康转债、天康转债等高价同时高转股溢价的转债跌幅也较大。

两只转债20%跌停

9月5日晚，天铁股份发布公告称，公司将提前赎回天铁转债。这意味着，在不久的将来，天铁转债将以面值加上当期利息的价格被赎回，并被摘牌退市，投资者不及时操作将面临巨亏。

天铁股份自8月16日至9月5日期间，已满足在任意连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于天铁转债当期转股价格(3.91元/股)的130%(含130%)，触发有条件赎回条款，公司决定行使天铁转债的提前赎回权利。

根据安排，截至9月28日收市后仍未转股的天铁转债将被强制赎回，而为了给投资者预留更多的转股时间，天铁转债最后交易日提前至9月25日。在9月25日收市之前，投资者仍可自由买卖天铁转债，或将天铁转债转换为天铁股份，9月26日至9月28日，持有天铁转债的投资者只能将天铁转债转换为天铁股份，否则将以面值加上当期利息的价格被赎回。

天铁股份为创业板股票，公司提醒投资者，债券持有人若转股，需开通创业板交易权限。投资者不符合创业板股票适当性管理要求的，不能将所持天铁转债转换为股票。

天铁股份的强赎公告给了天铁转债持有者当头一棒，天铁转债9月6日开盘后跌停，报226.765元。值得注意的是，即使天铁转债已20%跌停，但该转债的转股溢价率仍有25%。这意味着，在正股天铁股份波动不大的情况下，天铁转债可能会继续杀溢价。

天铁转债大跌，也给部分双高转债一记“重击”。福蓉转债早盘大幅拉升，但随后闪崩跌停，当天跌幅达20%。纽泰转债、新港转债、亚康转债、天康转债等高价同时高转股溢价的转债跌幅也较大。

转债“终结者”

无论可转债前期价格有多高，炒作有多猛，一旦遇到强赎，都会迅速打入“冷宫”。这也提醒投资者，一定要注意可转债面临的强赎风险，尤其是“双高”转债。

理论上，可转债是“上不封顶，下有保底”，即其具有股票属性和债券属性。股票属性，让可转债在股票上涨的过程中跟随上涨，并且价格无上限；债券属性让可转债在股票下跌过程中能够和普通债券一样，具有“保底+付息”的特性。

但可转债设置了诸多条款，比如，回售条款、转股价修正条款、赎回条款。其中，提前赎回条款是发行人的权利，为“加速转股”而生，扮演着转债的“终结者”。

赎回条款限制了转债的上涨空间和延续空间，触发赎回条款后，转债的时间价值和其他期权价值将逐渐下降，导致转债价格存在“天花板”。

从强赎前后市场表现来看，市场对不同转债的赎回风险预期充分性、重视程度或存在差异。民生证券研究指出，整体来看，市场对转债赎回风险的定价存在一定有效性，但考虑到当前权益市场处在震荡横盘阶段，个券超预期赎回风险需持续重点关注。

如何操作？

可转债被上市公司提前赎回，是投资者持有可转债的退出方式之一。对于上市公司而言，强制赎回可以促成持债人尽快转股，免去上市公司偿还利息和本金的压力。此外，还有利于上市公司继续融资发下一期可转债，可以提高融资效率。

对于投资者而言，一旦触发强制赎回条款，上市公司选择赎回可转债，而投资者没有在约定的期限内及时卖出或者转股，那么这只可转债就只能被赎回。对于那些高溢价买入可转债的投资者来说，就可能面临较大损失。

面对可转债强赎，目前有两种方法可以让投资者规避不必要的风险。

第一是，卖出。操作上跟卖出股票操作一样，不需要太多技巧。对于高位买入的投资者来说，虽然卖出价格可能会比买入的价格低，但此时不卖等着强制赎回，亏损的幅度更大。

第二是，在炒股软件中找到相应的“债转股”功能模块，进行转股操作。但转股的过程中，投资者需要注意的是，若可转债的正股是科创板或创业板股票，投资者还需开立相应的权限才可以操作转股。此外，转股获得的股票第二天才能卖出。

值得一提的是，可转债新规新增了最后交易日标识，在可转债最后交易日的证券简称前增加“Z”标识，向投资者充分提示风险，投资者看到此标识时应该及时操作。如果未及时卖出，停止交易后还有3个交易日转股时间，此时只能进行转股操作。

校对：赵燕