新一期“麻辣粉”出炉。央行官网公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月17日央行开展1030亿元中期借贷便利（MLF）操作和330亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求，中标利率分别为2.65%和1.9%，均与前值保持一致。

在6月进行MLF操作时，央行久违下调MLF利率，随后6月LPR（贷款市场报价利率）也一并下调。近日，存量房贷利率是否能够跟随调降的消息纷纷扬扬，市场对于下半年货币政策走势也有了更多期待。有分析人士认为，7月MLF延续加量操作，仍然释放了为银行体系补充中长期流动性、支持银行加大三季度信贷投放力度的政策信号，不排除后续LPR报价单独下调的可能。

延续小幅加量

综合MLF和逆回购操作规模计算，央行7月17日共计向市场投放资金1360亿元。由于当日有1000亿元MLF和20亿元逆回购到期，公开市场整体实现净投放340亿元。

由此计算，本月MLF实现小幅加量平价续作。北京商报记者进一步梳理发现，在MLF操作规模上，央行已经连续4个月保持加量续作。

另一方面，6月中旬，央行先后调降7天期逆回购利率和常备借贷便利利率，紧接着在6月15日宣布MLF利率调降10个基点，这也是央行自2022年8月以来首次调降MLF。作为LPR的锚定利率，MLF利率变动后，当月LPR也跟随下调。

在上月MLF利率发生调降后，市场对于本月MLF操作利率“按兵不动”已有预期。东方金诚首席宏观分析师王青指出，7月MLF延续加量操作，仍然释放了为银行体系补充中长期流动性、支持银行加大三季度信贷投放力度的政策信号。

王青认为，6月信贷投放规模再度回升后，着眼于推动三季度经济复苏动能转强，接下来宽信用过程还将延续。6月开启并有望延续的宽信用过程，预示着三季度及下半年实际经济增长动能将有显著改善。

民生银行首席经济学家温彬表示，二季度以来，伴随疫情转段红利释放完毕，需求不足和内生动力偏弱成为经济复苏的掣肘，经济修复进程有所放缓，需要各项政策继续协同发力，助力经济回稳向上。在此环境下，前期存款利率、政策利率和LPR的接连下调，均旨在刺激内生性融资需求提升。但在提振信贷投放的过程中，也将进一步加大超储的消耗，货币政策延续发力的必要性较高。

“当前正处于政策效果观察期，短期内政策利率无进一步下调的必要，7月MLF利率与上月持平。规模上延续小幅超量续作，既在于弥补流动性缺口，稳定市场预期，也有助于引导金融机构继续加大对实体经济的支持。”温彬补充道。

三季度降准有望

一直以来，央行灵活把控公开市场操作规模，尤其在月末、季末等时间节点，确保资金面整体充裕。在平稳度过2023年上半年后，领衔下半年和三季度的7月资金面走势受到广泛关注。

从市场表现来看，作为传统的缴税大月，随着税期临近，7月资金面有转紧趋势。DR007在7月第二周（7月10日-14日）从1.7%上行至1.82%。此外，在货币政策维持稳健偏松预期下，市场加杠杆情绪上升，7月以来银行间质押式回购成交量每日多维持在8万亿元以上。

随着资金面平稳跨过半年时点，7月初资金面重回稳中偏松。近期在税期和高杠杆交易扰动下，资金利率虽有所上行，但整体利率中枢仍低于政策利率水平。

具体来看，央行小幅加量MLF后，短端利率涨跌互现。数据显示，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜品种下行2个基点，报1.3120%；7天期Shibor上行5.40基点，报1.8600%；14天期Shibor下行0.60基点，报1.8800%。

不过，从回购利率表现看，截至7月17日14时35分，DR001加权平均利率报1.2998%，DR007加权平均利率上升至1.8485%，低于政策利率水平。

“7月作为季初月份，通常财政收入会超过支出，将向市场回笼部分资金，给流动性带来一定压力。为此，7月MLF延续小幅超量续作，有助于减缓税期缴款和政府债发行加快带来的扰动，平稳资金面压力。”温彬解释道，“从当前形势看，稳增长政策仍在酝酿和陆续出台过程中，短期内基本面预计延续温和复苏，叠加7月本身是信贷小月，信贷投放大幅冲高的概率有限。在银行间流动性总体较为平稳的情况下，7月MLF大幅加量续作的必要性也不高。”

植信投资研究院高级研究员王运金指出，维持流动性尤其是中长期流动性合理宽松仍是下半年货币政策的主基调。三季度有可能再度小幅降准，平稳置换剩余2.8万亿元到期的MLF，保持宽松的信贷环境，继续维持较低的市场利率水平，直至内需出现持续性的大幅恢复。

另在王青看来，7月MLF加量续作，并非源于市场资金面收紧。数据显示，7月以来市场资金利率和主要银行同业存单到期收益率都较为稳定地运行在相应政策利率下方，且受6月政策性降息带动，较6月同期水平有明显下移。这意味着当前银行体系流动性较为充裕，无需MLF加量“补水”，这也是7月央行MLF操作需求较小、加量规模偏低的直接原因。

对于下一阶段市场表现，温彬预计，未来资金面走势重点关注政策落地情况和宽信用进程的演进。后续伴随各月MLF到期量加大和稳增长效果逐步显现，MLF增量续作的规模预计增高，且大概率降准也将落地，共同推动宽信用进程。

存量房贷走向受关注

基于MLF利率的锚定作用，7月MLF利率保持不变，市场分析人士普遍预计本月LPR大概率保持平稳。

北京商报记者进一步统计发现，2022年以来，央行累计4次调降LPR，其中1年期LPR累计下调25基点，5年期以上LPR累计调降45基点。

温彬直言，5年期以上LPR和个人住房贷款利率的大幅下调，并未使得居民中长贷有明显改观。其中一个重要的原因就在于贷款加点不变下，存量房贷利率居高，与新发放贷款利率之间的利差不断扩大。同时，在理财、股市等其他投资端收益率不断降低的情况下，居民投资和资产配置行为发生改变，使得个人住房贷款提前还款偏多，并带来个人住房贷款余额的总体减少。

事实上，房贷利率因城施策，在LPR基础上加点形成。5年期以上LPR事关居民房贷月供，但存量房贷用户大多无法即时享受调降后的利率政策，同时受到加点影响，大多数地区房贷利率远高于5年期以上LPR。

就在7月14日，央行货币政策司司长邹澜在2023年上半年金融统计数据情况新闻发布会上指出，“按照市场化、法治化原则，我们支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换原来的存量贷款”。

温彬分析称，对于购房居民而言，降低存量房贷利率将使得其房贷付息压力减轻，增加可支配收入，提升消费预期。对于银行来说，存量房贷降息会带来利息的损失，尤其是对按揭敞口比例较高的国有大行影响更大；但提前还贷也有望减少，可部分对冲存量按揭降息的影响，整体有利于降低银行流动性风险、稳定资产负债表。

温彬认为，后续存量房贷利率下调成重要引导方向，应关注如何具体操作。在政策引导下，也有望继续通过下调存款利率、优化结构性货币工具等方式对冲对银行利润的影响。

王青则指出，随着6月20日1年期LPR报价下调以及近期10年期国债收益率持续下行推动，新一轮存款利率下调过程或将开启。而这将缓解银行净息差下行压力，有助于三季度持续降低实体经济融资成本，乃至适当下调存量房贷利率。若三季度降准落地，不排除在MLF操作利率保持不变的同时，LPR报价单独下调的可能。

王运金进一步表示，受到利率水平下调空间有限、银行净息差承压、美联储下周加息预期上升、人民币汇率贬值压力仍大等内外多重因素制约，后续价格型货币政策工具的调节将相对谨慎。下半年扩大国内需求仍有降息的政策需要。7月政策利率未调整的情况下，商业银行下调LPR的可能性很小。

此外，王运金提到，结构性货币政策工具的重要性继续上升，下半年央行可能会延续已到期工具或创设新的结构工具。上半年需求恢复节奏尚缓，青年就业、消费等问题仍较突出，提振内需需要货币政策继续精准发力，在总量、价格工具操作幅度受限的情况下，政策效果显著的结构性工具将承担更重要的扩大需求任务。下半年对中小微企业、“三农”、基建、房地产、科技创新、绿色行业等重点领域与薄弱环节的信贷支持力度可能只增不减。

北京商报记者廖蒙

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京城存量房贷大摸底

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存量房贷利率暂未调整

近日，在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，谈及存量房贷利率话题时，央行货币政策司司长邹澜表示，“支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换原来的存量贷款”。

中金公司研究部认为，央行提到“自主协商变更合同约定”意味着允许存量利率的加点通过银行与借款人的协商进行调整，“以新发放贷款置换原来的存量贷款”意味着允许按照较低的新发放贷款利率置换利率较高的存量按揭贷款，以上两条变化将使得银行存量按揭利率有望下调，但具体方案仍有不确定性，包括自主协商的时间、存量按揭调整幅度、是否允许跨行“转按揭”等。

存量房贷利率可能下调的信号迅速引发市场关注，近期，网络上流传一则消息称，“工商银行存量房贷客户只要两年内没有拖欠还款等不良记录，均可向贷款经办行申请重新签署房贷合同，房贷利率按最新放款利率执行”。对此，7月17日，北京商报记者咨询工商银行客服获悉，“目前暂未接到此类通知，后续会与监管部门做好沟通对接，若有具体执行方案会第一时间对外公布，客户可关注工商银行官方网站或公众号，也可以联系房贷经理咨询”。工商银行北京某房贷营业部个贷经理也表示，“暂未接到存量房贷利率下调通知，存量房贷仍按照原有签订合同的利率执行”。

招商银行北京贷后服务中心人员透露，没有接到存量房贷利率下调或变化的通知，利率仍按照LPR+合同当时约定的加点幅度执行。光大银行北京某支行客户经理也表示，目前已听说相关政策，但还没有接到分行关于存量房贷利率下调的通知。

北京商报记者从多家银行北京分行方面也获知了存量房贷利率暂未调整的信息，“分行还在等待总行消息”“暂未收到政策通知，可持续关注相关政策”“目前尚未下调存量房贷利率”。

对于北京地区存量房贷后续是否有调降的可能，中信证券首席经济学家明明表示，存在一定可能，但是在调整幅度以及调整时间点方面会表现得较为谨慎。如果发生了调整，那么预计调整方式上不会“一刀切”，而是有针对性地根据客户及银行情况制定差异化方案，时间点上可能也不会成为首个试点的地区。

提前还款仍需排队

随着新增房贷利率不断下行，存量房贷借款人提前还款的现象增多且渐成“热潮”，利率调降的呼声日渐高涨。

邹澜直言，“尽管去年以来贷款市场报价利率下行了0.45个百分点，但因为合同约定的加点幅度在合同期限内是固定不变的，前些年发放的存量房贷利率仍然处在相对较高的水平上，这与提前还款大幅增加有比较大的关系”。

随着6月最新一轮的5年期以上LPR调整，多地首套房房贷利率已下调10个基点。北京商报记者从北京地区多家银行处获悉，新增首套房房贷利率已由4.85%降至4.75%。而个别阶段性下调首套住房贷款利率下限的城市，利率最低已降至3.6%。不过，存量房贷利率却仍然偏高，多在5%以上，部分地区房贷利率甚至超过6%。

受新增房贷与存量房贷利差以及居民资产配置调整的影响，2022年以来，房贷提前还款现象明显增多，至今仍有不少借款人选择提前还房贷。7月17日，北京商报记者调查发现，目前提前还款的现象虽较此前有所“降温”，但仍需预约排队办理。

前述工商银行北京某房贷营业部个贷经理表示，现在办理提前还款仍需排队，但周期有所缩短，“目前提前还款可线上申请，预计7月申请，1个月之内可以办理扣款”。建设银行北京某房贷部门人士介绍，办理提前还款40万元以内可以线上手机银行预约办理，40万元以上只能在柜台办理，提前还款现在预约，预计9月才能办理，一方面此前提前还款的人较多，另一方面资金也需要调动安排。

“存量房贷利率下调一定程度上能减少提前还贷现象”，明明认为，除此以外，考虑到居民风险偏好回升、资本市场表现逐步回暖、消费持续复苏，提前还贷的现象即便排除存量贷款利率下调的因素也将逐步减少。

客户与利润之间的博弈

存量房贷利率是否下调对于银行而言是一场留住优质客户与利润收益之间的博弈，无论是降低存量房贷利率抑或是提前还款都关乎商业银行的收益。

一位股份制银行内部人士透露，很多银行对提前还款行为进行了一定控制，如严格按照约定在合同期限（如30个工作日）即将到期之时方履行提前还款，甚至超出期限。因为提前还款行为将对银行完成有关贷款指标和利润指标造成一定影响。

降低存量房贷利率亦是如此。明明表示，商业银行与借款人自主协商变更合同约定或者以新发放贷款置换存量贷款，有利于降低居民住房消费负担、缓解提前还贷等问题，同时，居民消费金融支出下降可以部分增加社会消费支出，从需求端拉动经济增长。但同时这一调整可能给银行带来经营压力，尤其是在银行净息差持续下行的背景下，存量贷款利率下调会进一步压缩盈利空间。

根据中金公司研究部的测算，假设存量按揭利率下调70个基点，按照100万元按揭贷款、等额本息还款计算，可降低借款人月供约400元，节约月供和总还款额约7%；全行业每年可减少房贷利息约3000亿元，如果全部用于消费，相当于2022年社会消费品零售额的0.7%。而假设100%存量按揭贷款的利率下调70个基点，对银行净息差、营业收入、净利润影响分别为-9个基点、-4%（年化）、-9%（年化）。2022年全行业、国有大行、股份行、区域行按揭贷款占比分别为21%、28%、17%、13%，存量按揭下调对按揭敞口比例较高的国有大行影响更大，对区域行影响较小。

诸葛数据研究中心高级分析师关荣雪也表示，综合来看，银行下调存量贷款利率的动力并不充足。不过不排除部分银行，尤其是存量房贷规模较大的国有银行会以社会责任为导向，为了提振消费而降低存量房贷利率。

不过，业内人士认为，降低存量房贷利率一定程度上能减少提前还贷现象，从而降低对银行收益的影响。中金公司研究部指出，综合来看，尽管存量按揭利率下调对银行盈利可能造成影响，但提前还贷减少有利于降低银行流动性风险、稳定银行资产负债表。假设居民由于存量按揭利率下调选择不提前还贷，对银行净息差、营业收入、净利润的正贡献分别为+2个基点、+1%、+2%，可对冲部分存量按揭降息的影响。

“降存量房贷利率对银行特别是大行而言是当下痛苦但长远有利的选择。可在降低存量房贷利率的同时，约定一定期限内借款人不得提前还款。”招联首席研究员董希淼认为。