在中国打造现代产业体系的进程中，民企发挥着重要作用。目前，境内外上市的中国公司超过6600家，总市值约为115万亿元，其中，民企超过4500家，占了7成，总市值约为53万亿元，占了46%，而代表头部民企的新财富500富人旗下公司有388家，占了6%，总市值为26.8万亿元，占了23%，它们近三年新增了190万个就业岗位。

中国迄今一共诞生了169家千亿元以上市值公司，其中59家隶属500富人旗下，占比达1/3。24个Wind二级行业中，13个行业市值第一名也在500富人旗下。2023年，新财富500富人的总财富达到13.5万亿元，钟睒睒连续第三年夺魁，折射的正是民企在零售、软件、制造、医药、运输等充分竞争行业的出色表现。

产业体系的焕新升级中，表征民企发展态势的新财富500富人名单亦同步波动。过去三年，光风储、新能源车、芯片等“科创+低碳”类行业成为主流创富赛道，比亚迪的王传福、隆基绿能的李振国、宁德时代的曾毓群成为新的明星，民企主导的“光电锂”产业在全球构建起竞争优势，助力了出口结构的转变。今年，先进制造业富人数量达到210位，财富占比达到40%。

伴随资本市场改革深化，“资本-产业-创富”内循环模式日益壮大，民企已从融资、上市“两头在外”转向获得双循环助力。同时，地方政府设立的产业基金兴起，也使民企创富与地方经济发展形成共振。

科创时代，股权激励机制的推广，进一步使企业家与员工利益共振。每个百亿富人背后，约对应创造10个亿万富人、100个千万富人。一个同频共振的良性创富生态，将为自主可控、安全可靠、竞争力强的现代产业体系建设厚植根基。

一些企业艰辛求存，一些企业欣欣向荣。转型升级路上，常有冰火两重天的境遇。

比如，截至2023年4月16日，中国百强房企有43家披露了雇员和薪酬数据，其中35家员工数量同比减少，合计减少12.4万人。

而近3年，比亚迪一己之力新增34万个工作岗位，员工达到57万人。

再如，2022年，百强房企拿地耗资1.3万亿元，同比下降48.9%。

而同一年，中国新能源项目（含台湾地区）投资额高达9.2万亿元，半导体项目投资额高达1.5万亿元。仅以光伏产业链为例，全国硅料、硅片、电池、组件产量2022年同比增长均超过55%，行业总产值突破1.4万亿元。

一马一卒的进退，或不足以窥产业荣枯。所幸，如期而至的2023新财富500富人名单，能帮我们在纷纷扰扰之间辨析全貌。

某种意义上，这份名单长什么样子，中国头部民企过去一年的表现就是什么样子，结构的升腾转换，清晰可见。

尤其是，最近三年，中国主流创富赛道有力而强劲：2020年，芯片；2021年，新能源车；2022年，光伏风电。蓦然回首，才发现，财富创造的秘笈就写在中国产业体系现代化的纲要里。

01、前十名：钟睒睒三夺首富，曾毓群身家剧减千亿

2022年，全球顶级富人都多面承压。

从前，世界是平的。而今天，世界越来越凹凸不平了。逆全球化潮流暗涌，疫情中扩张的泡沫被挤压，地缘冲突带来全球供应链重构、大宗商品价格上涨，更重要的是，面对居高不下的核心通胀率，美联储顶着经济衰退的风险，持续加息……种种因素都深刻影响了企业家们的财富动向。

资产价格与利率通常成倒数关系。2022全年，标普500跌19%，纳斯达克指数跌33%，沪深300指数也跌去23%。顶级富人的财富构成主要是上市公司股权，股市下行，其财富普遍缩水。

2023年，新财富500富人的总财富为13.45万亿元，人均财富从上年的331亿元滑落至269亿元，同比跌19%；入围门槛下滑至77.6亿元，同比跌18%。这些关键指标走势和中美二级市场核心指数基本同步（图1）。

时代的大浪里，谁裸泳，谁退潮，又是哪一批新贵立在了新的风口潮尖？

普跌的局面中，中国前十富人，格局趋稳。你日常喝水，刷抖音，玩游戏，淘宝拼多多，在朋友圈溜达，收快递，吃猪肉，买家电，甚至打网约车里的那块电池……所有众人的日常，成就了中国最富十人。

靠卖水，钟睒睒已是连续第三年夺冠。尽管其财富今年微跌至4562亿元，但仍遥遥领先第二名1000多亿元，地位无人撼动。

前十富人财富整体的增速，和中国经济一样下降了，其变动也不再剧烈，与美国前十富人一样，开始循环重复同样的名字。

2003-2013年间，前十富人总财富翻了10倍，且每年基本都有4-7位新进者；此后十年，前十名财富涨了4倍，一般也有2-4人上位成功；2023年，则没有再出现新面孔。

前十富人中，7人财富同比下跌，其中，曾毓群身家暴跌1100亿元，而从前十名掉落的黄世霖，也来自宁德时代（表1）。

若从市场份额看，2022年，宁德时代动力电池的全球市占率为37%，同比提升4个百分点；储能电池出货量全球市占率为43.4%，同比提升5.1个百分点，两项均排名全球第一。但上游锂价暴涨，同行竞争激烈，宁德时代毛利率从26%大幅下滑至20%。过去一年，其坐拥千亿账面现金，却依然定增融资450亿元，股价围绕着410元/股的定增价来来回回，全年剧跌33%，曾毓群财富也从3300亿元跌至2200亿元，排名从第2跌至第5。

事实上，作为企业竞争力的一个重要指标，公司毛利率走势与实控人财富波动有极强的关联性。如低价取胜的拼多多，在消费紧缩情景下，业绩不降反升，2022年营收增长40%，毛利率更是提升近10个百分点至76%，净利润暴涨3倍，退出一线的黄峥财富同比劲增632亿元（图2）。

农夫山泉等消费类企业及网易、腾讯等互联网企业，均坐拥40%-60%高毛利，且多年来保持高度稳定，护城河效应突出，其背后的钟睒睒、马化腾、丁磊也是前十常客（图3）。马云则以1469.8亿元财富居第六名。

来自现代农业领域的牧原股份秦英林夫妇，已是连续两年位列前十。把猪养好是大事儿，中国人一年吃7亿头猪，种猪就是生猪养殖行业的“芯片”，此前严重依赖进口，牧原股份很早就开始自主育种，如今拥有专业育种人员1700余人，不仅能解决自身需求，还能为行业提供种猪64万头。目前，中国畜禽、水产的核心种源自给率分别达到75%和85%。

引人瞩目的是，王传福以1336亿元财富，排名第11，距前十名仅一步之遥。

近年，比亚迪全线出圈，无论是上海车展发布百万元级别的豪华品牌“仰望”，吸引兰博基尼总裁到场观摩，还是2023年一季度销量达44万辆，作为自主品牌，首次拿下销量桂冠，结束了中国汽车工业发展近40年间合资品牌垄断的局面。当下，比亚迪开始享受规模红利带来的盈利提升，其2022年毛利率足足提升了6个百分点，达到17%，对于制造业企业来说，殊为难得（图4）。明年，王传福有望冲击更好的名次。

值得注意的是，同处新能源车行业的企业，已出现严重分化，小鹏汽车何小鹏、蔚来李斌2023年财富同比暴跌了78%、65%。这两家公司，一个大力投入自动驾驶等硬科技，一个花大价钱提供高端的换电服务，但在加息环境中，市场对“概念”的认可度大幅下降，而更多从确定性的销量与业绩中去判断“谁将留在终局”。

02、何处寻找增长？73位新贵的答案

移动互联网流量见顶；手机、电脑、汽车、住房消费整体饱和甚至销量同比下滑；此前主要出口目的地欧美市场正经受高通胀折磨；产业链重构，高科技制裁……企业遭遇的挑战一浪紧接一浪。当美国的高科技巨头都在裁员谋生，寻找增量发展空间，也成了中国企业家最重要的任务。

本年度新增73位富人，其中，TMT（11人）、日用消费品（10人）、医药生物（9人）、商业服务（9人）、机械与电气设备（7人）、金属与冶炼（5人）等六大行业合计贡献了51位，占比达到7成（图5）。

叩问他们的逆风飞扬，一是永远寻找增量空间。

深耕广袤的下沉市场，如以农村和农产品起家的拼多多，如低价取胜的蜜雪冰城，是创富力亮眼的存在。

从河南郑州走出的蜜雪冰城，凭借超级性价比，全球门店已超2.2万家，一方面，蜜雪冰城通过自建原材料加工产业园和全国布局物流仓储基地，压低产品成本，提升对加盟商的吸引力；另一方面，其并不抽取加盟门店的盈利分成，而是前端卖食材、包装材料、设备设施，后端收取加盟费、管理费、培训费等。“两头吃”的模式稳赚不赔，2021年，蜜雪冰城营收超百亿元，并实现19亿元净利润。

蜜雪冰城的创始人，今年47岁的张红超初中没有毕业就出来打工，卖过报纸，养过兔子，直到在街头吃到一口刨冰，决定创业，改写了人生。如今他和弟弟张红甫合计持有蜜雪冰城85.56%股权，家族财富轻松达到388亿元。

尽管泡泡玛特等新消费模式在过去一年遭到重击，但本年度，日用消费品行业新增富人总财富高达1949亿元，成为创富最强赛道，魅力依旧。今年共有9名新入围富人的财富值超过200亿元，3名来自消费赛道（表2）。

出海是另一大方向。这一点，在国内流量见顶的互联网企业身上尤为明显。

市场调研机构Sensor Tower的数据显示，截至2023年3月26日的一个月内，美国人在应用商店中下载最多的四个App，全部来自中国。排名第一的是拼多多海外电商平台Temu；第二名为字节跳动旗下的TikTok，这也是2022年美国和全球下载次数最多的应用程序；第三名CapCut也是字节跳动旗下影音编辑程序；第四名则是主打快时尚的中国电商平台希音（Shein）。

提前抓住出海流量的张一鸣，比马化腾年轻了12岁，身家却高出了700亿元，成为TMT行业新首富。2012年才成立的字节跳动，不仅在国内拥有今日头条和抖音两大时间杀手，在海外也不断攻城略地，其应用已覆盖全球150多个国家，2022年收入超800亿美元（约5504亿元），同比增长30%以上，这一规模已非常接近腾讯（5545亿元），增速则远超腾讯、阿里等老牌互联网厂商。

而仅仅13年前，张一鸣还发微博表示纠结，“iPhone4太贵了，不舍得换”。有意思的是，张一鸣最常提及的人生哲学就是要学会“延迟满足”，而其产品则“反者道之动”，都让人欲罢不能。

希音的模式“小单快反”，考验的则是对小订单的快速反应能力，即先小批量生产不同款式的产品进行市场测试，再通过终端数据反馈，对其中的“爆款”进行快速返单，以此实现利润最大化，同时减少库存风险。主攻欧美市场，同时背靠中国供应链，双重优势中，希音最新估值达到640亿美元，39岁的许仰天身家高达1120亿元。不过，眼下，它将面对来自Temu的直接冲击。

游戏出海也是一大亮点，腾讯的国际游戏业务在2022年第四季度贡献了其游戏总收入的33%。Sensor Tower商店情报数据显示，2023年2月，全球手游发行商收入榜TOP100中，中国厂商占据了40家，合计吸金18.5亿美元，占TOP100总收入的38%。

高附加值的新兴制造企业也在加速出海。2023年2月，宁德时代和福特汽车宣布，双方将在美国密歇根州合作生产磷酸铁锂电池，新工厂投资35亿美元。此前，宁德时代已在匈牙利、德国图林根州建设工厂，2022年境外营收同比增长176%，占比提升至23.4%。

欧美市场之外，“一带一路”成为不少民企龙头的重点耕耘方向，如华大基因先后在泰国、文莱、埃塞俄比亚、沙特等“一带一路”沿线国家设立了合营公司或全资子公司，以更好开拓当地生意。晶澳科技则在马来西亚、越南设立生产基地，其越南项目是该国“特别鼓励投资项目”，同时被列入中国“一带一路”国家重大建设项目库。

除了地域上开拓增量市场，寻找增量的第二种途径是转投前景更好、市场更开阔的新兴行业。

杉杉股份从服装跨圈锂电池材料，32岁的郑驹在父亲郑永刚意外离世后，也正式掌舵市值400亿元的家族企业。东方希望集团在传统的农业、铝业之外，积极布局光伏产业，2023年仅在内蒙古乌海一地就拟投入300亿元，500人常客的刘永行家族亦跟随大时代财富常青。

德业股份此前主要生产冷凝器、蒸发器等，客户为美的集团等家电企业，后跨界生产光伏逆变器，从低增长赛道跳转高增长，如今，逆变器已成其第一大主营业务，带动公司市值暴涨，71岁的张和君财富也跳涨7成至510亿元。

三则是通过组织变革，释放内部更多增长潜力。

如阿里巴巴宣布启动“1+6+N”组织变革，集团层面从管业务升维到管资产管资本，而经营责任和绩效考核下沉到阿里云、淘宝天猫、菜鸟等六大子集团，大家不再吃平台大锅饭。

海康威视也推出萤石网络、海康机器人、海康微影、海康汽车电子、海康存储等多家子公司，进一步激活创新业务的发展潜力。

最富500人拆分新业务或子公司上市，已蔚为风潮。如华大智造上市，汪建财富新增逾200亿元，甚至超过了他在华大基因中的持股市值；此外，2022年，三一集团梁稳根家族、先导智能王燕清家族、奇虎360周鸿祎等分别推动三一重能、微导纳米、花房集团等公司上市（表3）。

03、造富行业全面重构，实体经济财富效应激升

无论前十守擂，还是新贵上垒，各个民企寻找生存与发展空间的终极路径，都直指转型升级、强链补链、高质量发展。这正与中国构建现代产业体系的目标相契合。毋庸置疑的是，民企的市场化探索，亦是推动这一浪潮澎湃向前的重要支脉。

资本市场表现综合体现了各企业的竞争力和影响力，而民企尤其是500富人所控制企业的表现，显示其在经济结构升级中发挥着重要作用。整体上，中国企业在A股、港股、美国、伦敦、新加坡等地合计上市超6600家（多地上市只留一家），总市值约115万亿元；其中，民企上市公司合计超4500家，占比7成，总市值约53万亿元，占46%。而500富人所控制上市公司为388家，占6%，总市值则达到了26.8万亿元，占23%。

在24个Wind二级行业中，13个行业市值第一名为500富人所控制的民企，占比超过一半。如软件和服务领域市值第一名为腾讯控股（2.9万亿元），腾讯目前也居中国企业市值榜首，相对而言，央国企在电信、金融、能源、公用事业等垄断领域占据绝对优势，而民企在软件、零售、制造业、医药、运输等充分竞争行业则表现更为出色。

争创世界一流企业，市值是个金标准，中国目前一共诞生了169家千亿以上市值公司，其中，59家为500富人所控制，占比为1/3。

先进制造业：科创、低碳是成长主赛道

现代产业体系覆盖先进制造业、现代服务业、现代农业，其中，先进制造业是根基，高新技术与战略性新兴产业是制高点，其既是各地政策规划中着力发展的重点，也是民企百舸争流之所向。

反映到500富人名单上，先进制造业的突破令人惊喜。近几年，光风储、新能源车、科创赛道的创业新贵大踏步向前，令先进制造业富人数量达到210位，财富占比达到40%。实体经济创富效应激升，改写了这份名单的主流产业面貌，也折射出中国产业体系迈向现代化的征程与进展。

构建现代产业体系的根本诉求是提升产业竞争力、转变经济发展方式、满足居民消费升级需求。而在TMT、医药生物、日用消费品、机械与电气设备、商业服务等行业，入围富人均超过40人，显示在这些贴近基础民生的领域，民企有充分竞争优势，在业内处于引领地位。

对比2020-2023年的数据，变化尤其显著（表4）。

若与2020年相比，500富人所处的17个大行业中，最大赢家当属机械与电气设备、能源与环保、金属与冶炼三大行业，它们各自新增了22、14、11人。

2020-2023年，财富涨幅超过2倍的富人达到了25名，其中21名来自动力电池、新能源车等先进制造业，仅有4位来自金融、互联网等条线。来自工信部的数据显示，2022年，我国制造业增加值达到33.5万亿元，占全球的比重近30%。其中，高技术制造业、装备制造业占规模以上工业增加值比重分别从2012年的9.4%、28%提高到2022年的15.5%、31.8%，为构建新发展格局提供了有力支撑。

由于业绩增长的确定性更强，“低碳”成为这一时期500富人最燃赛道。光伏逆变器龙头阳光电源曹仁贤、光伏大佬晶澳科技靳保芳3年财富涨幅近10倍，2020年时，二人甚至尚未现身500富人之列。

在各自赛道具有优势地位的比亚迪、宁德时代、隆基绿能等龙头企业，相关富人亦高度受益，王传福、吕向阳期间财富涨幅超过4倍，曾毓群、李平、李春安、李振国等人财富涨幅均超2倍以上（表5）。

过去三年，民企造富行业结构大幅改观，首当其冲改变的，是中国出口产品的结构。以光（光伏）、电（新能源车）、锂（锂电池）为代表的“新三样”，成为出口新势力。

以汽车为例，2000年，中国汽车出口量仅为2万辆，同期日本出口472万辆。2021年，中国汽车出口213.8万辆，世界排名第三；2022年出口310万辆，超过德国，世界排名第二；2023年一季度出口99.4万辆，同比增长70.6%，出口量历史上首次超过日本，排名全球第一，全年出口有望达400万辆。

中国光伏产业从原材料、设备、市场“三头在外”，再到无限内卷中依靠技术升级降低成本，建成具有全球绝对竞争优势的产业链。其结果是，过去10年，中国光伏产品的度电成本下降逾8成；全球前十大光伏组件厂商，中国占了八位，并包揽前七名；2022年，中国光伏产品出口额超过512亿美元，同比增长80.3%。

全球锂电池行业前十强，中国占了6家，同样独占鳌头。2022年，中国锂电池出口总额3426.5亿元，同比增长86.7%。

现代产业体系的三大关键词是“自主可控、安全可靠、竞争力强”，这意味着，产业链一要保障供应的安全，二要向“微笑曲线”的两端上移，实现更高利润率和增加值。“新三样”的崛起，正体现了题中之意。

有意思的是，这三大行业的领军企业都是民企，比亚迪的王传福、隆基绿能的李振国、宁德时代的曾毓群，成为这个时代新的创富头雁。他们均出生于上世纪60年代后期，均培养自本土高校理工科，均十年如一日深耕在行业一线，均有一颗“振兴民族工业”的朴素心灵。最终，他们把不可能变成了可能，把梦想变成了现实，把中国Logo牢牢地插上了产业高地。

出口井喷就是竞争力的体现，“绿色”大赛道相关公司的业绩随之暴涨。

截至2023年4月21日，500富人所控制的主要上市公司中，披露2022年财报的公司有188家，其中164家业绩相比2019年实现上涨，占比为87%；而营收涨幅超过30%的公司达到142家，占比为76%；理想、零跑等区间营收涨幅甚至超过了100倍，小鹏汽车营收涨超10倍（表6）。这或许可以部分诠释，为何上海车展之后，欧美日汽车业感受到了巨大冲击。

净利润表现稍逊于营收，188家上市公司中，124家实现正增长，占比为66%；102家净利润增幅超过30%，占比为54%。大全能源、赣锋锂业的净利润区间涨幅分别高达76、56倍。

与业绩一同攀升的，是就业数据，这也是企业之于社会极具意义的指标。

500富人所控制公司中，有388家披露员工数据，320家实现了员工扩招，占比达82%，其中190家公司新增员工数量超过1000人，占比为5成。这388家公司2019年末合计提供了425万个就业岗位，而到了2022年末，则提供了615万个就业岗位，新增190万名员工，给近200万个家庭创造了相对稳定的财务保障。

近三年（2020-2022）高校毕业生总规模约2860万人，相当于中国300多家民企龙头，解决了这部分新增待就业人口中6.7%的人的工作问题。

在挑战重重的三年里，依然有大批的民企，在竭尽全力寻找发展机遇，拓展市场空间，并努力用“税收+就业”回馈社会。这一指标的领头羊来自各行各业，既有比亚迪、宁德时代等绿色系新贵，也不乏京东、阿里巴巴等互联网平台，还有蓝思科技、美的集团等制造业巨头。

500富人控制的上市公司中，新增就业超过1万名的企业达到了32家，其中，比亚迪、京东、阿里巴巴分别新增员工34万人、16万人、14万人（表7）。

在产品力、销量、净利润表现等各个条线，比亚迪均已燃爆。王传福亦坦言，此前比亚迪招不到清华、北大学生，如今来了不少，2022年招聘的3万名应届生，60%是硕博，700-800名是清华、北大的毕业生。

500富人所控制上市公司里，减员规模最高的是好未来，近三年削减了1.8万人。业务无法正常开展的携程网，员工也少了1.2万人。

服务业：基础民生行业创富逻辑重整

服务行业，近年变化也较为明显，地产、教育、互联网平台富人的财富相对下滑。回归“住有所居，病有所医，幼有所教”的初心，成为其中不少行业发展的主旋律。行业首富的身家变化，折射了这一趋势（表8）。

从行业首富的排序看，综合、TMT、商业服务、能源与环保、耐用消费品五大行业首富财富值排在前列，意味着现代产业体系中，关键的科创、新能源、消费及现代服务等领域，民企拥有蓬勃的创富力，而这正来自其产业优势地位的显现，曾经是全国首富的地产首富，则下滑至17个大行业首富的第11名。

周期起落跌宕中，最吃重的几个行业首富在2023年发生了更迭。由于钟睒睒的财富中有超过840亿元来自万泰生物，今年他的类别调整为综合行业，因此成为这一行业首富。相应地，日用消费品行业首富则再次回到海天味业的庞康手里。玖龙纸业的张茵母子也重新夺回了林业与造纸首富。

杨惠妍家族今年憾别地产业首富，王健林、王思聪父子财富尽管也下跌了近500亿元，但仍以840亿元身家登上行业首席。

在地产远未进入“黑铁时代”时，万达就早早将文旅资产以600亿元价格剥离给融创、富力，王健林壮士断腕的勇气和先见之明传扬于江湖，但现实的困难仍未远离——万达商管屡屡冲击上市而未成，若2023年底未能上市，或将天价回购战投的股份，留给王健林的时间窗口恐怕也不多了。

2022年是地产业的凛冽寒冬，行业销售面积同比下滑26.7%，开发投资额同比下滑10%，诸多房企走到生存关口，头部企业也趟过险境。

碧桂园此前的战略是“重仓三四线，拥抱一二线”，通过快速拿地高周转，以及同心共赢计划将区域总监和项目绑定，吃到了棚改货币化的最大红利。2021年，其营收超5000亿元，净利润近700亿元，但2022年营收下挫近18%，净利润更是上市以来首亏60亿元。其股价从2021年初的10港元/股最低跌至2022年10月的1港元/股，目前总市值为500余亿港元。

杨惠妍家族曾于2007、2008年蝉联全国首富，并有8年跻身全国前十富人之列，2023年财富下降为562亿元，排名下滑至49名。

不过，穿越周期中，碧桂园展现出了极强的应对能力，一是通过三次配股直接融资116亿港元，并获得多家银行约3000亿元综合授信；二是负债率降至40%，压缩了5.6个百分点，三道红线进入绿档；三是审慎拿地，2022年新增权益土地储备约98万平方米，同比下降98%，且7成位于一二线城市。

经历一轮淘洗，民营地产上市公司的市值已普遍不及净资产，如碧桂园的市净率为0.26倍，融创仅0.19倍。多家房企债券违约，多名地产富人被限制高消费，跌落最富500人之列。三年时间，许家印财富从2000亿直线跌落至百亿元，降幅高达92%，而融创的孙宏斌、世贸的许荣茂等人财富跌幅亦超7成。这轮风险出清中，入围的地产富人数量从2020年的61人，直线下降至今年的32人，足足减少了29名，占比也降为6%。

地产行业富人的处境，折射出一个狂飙时代的谢幕。曾几何时，中国前十富人中有7位来自地产（2007年），满榜皆是“土”财主。“清华北大不如胆子大”的杠杆造富时代，激进者高负债蒙眼狂奔，尽享行业黄金时代的红利，但终究逃不脱人口老龄化、低生育趋势的迎面一击。

不过，据广发证券房地产首席分析师乐家栋分析，近两年，高杠杆、高风险地产企业基本退出市场，行业供给侧改革基本出清，2022年11月后，“央行十六条”、支持房企发债融资、房企股权融资重启等三箭齐发，政策明显转向，优质房企发展的良性循环趋势已经确立。伴随地产行业回暖，其间的创富格局会如何演变，值得关注。

与地产行业一样，教育、医疗行业估值中最大变量也是政策调整。近三年，教育行业，好未来的张邦鑫、新东方的俞敏洪、中公教育的李永新等人财富明显滑落。

值得一提的是，地产、教育行业富人的财富趋势已有底部企稳攀升的迹象。许家印2023年财富值较之2022年甚至略微提升了18亿元，而张邦鑫财富翻倍，得以回归500富人名单，俞敏洪虽然身家大涨9成，但还离入围有不小差距。

恒瑞医药、翰森药业等部分医药企业此前受益于“核心资产”概念暴涨，近年受医药集采等政策影响，估值也出现一定回落。集采政策一方面挤出了仿制药、高值耗材的价格水分，同时也在倒逼药企加大对有临床价值的创新药物研发。行业告别“以药养医、销售驱动”的旧模式，创新能力成为药企估值体系的新准绳。

近年，大批创新药企业如百济神州、君实生物、海吉亚医疗、百利天恒、昭衍新药及高端医疗器械厂商联影医疗背后的实控人脱颖而出，成功入围500富人。医药富人数量相较3年前整体新增8名，民众享受低药价与更多创新药的双重好处（表9）。

与人们感受颇为不同的是，同样遭遇强力监管的互联网平台，创富效应并未消减太多。即使是2022年股价跌幅较深的B站、快手等，其背后实控人的财富亦是增长的。2020年，陈睿以63.6亿元财富成为最富500人中最后一名，此后，其身家一度暴涨至276亿元，经过剧烈回调，目前为82亿元，相比3年前仍增长3成。宿华的经历相似，2020年身家172亿元，2021年暴涨至1100亿元，目前回调至315亿元，相比3年前亦有8成增长。

感受上的落差或来自于和顶峰时的荣光对比，哪怕那只是场货币宽松与成长无边界幻觉的共振。

此前估值过快上涨的企业，需要时间消化。如私有化回A后估值一度高涨数倍的巨人投资、奇虎360，上市后开启漫漫熊途，周鸿祎身家跌至102亿元，甚至已低于与其分家的奇安信掌门齐向东。

一些竞争激烈、增长陷入停滞的行业，如手机产业链上的领益智造、瑞声科技、汇顶科技等企业实控人，财富严重缩水，欧菲光实控人蔡荣军甚至跌落名单，而这些公司此前在二级市场涨势良好。这充分说明，身为牛股，高回报的隐含预期就是高增长，一旦增长逻辑遭遇挑战，那么，财富反噬的力度将会超出想象。小米、立讯精密放手一搏，重金造车，也是努力跟上时代浪潮。

财富在涨跌两个维度上的极致表现，真实承载了产业趋势的变迁。三年间，500富人创富重心向“科创+低碳”类制造业的迁移，地产、教育、互联网等服务业创富逻辑的重整，正暗合了现代产业体系的发展方向。

尽管“调结构”难免阵痛，但综合来看，过去三年并非“消失的三年”。相比2020年，2023年500富人的总财富、入围门槛均上涨了3成左右，百亿富人比2020年时多出68人，千亿富人从12名增至19名，2000亿富人则从2名增至5名。

500名富人中，380人财富实现正增长，占比为76%，其中，财富涨幅在30%以上的高达317位（含149名新入围富人），占比超过6成。

对于大部分富人而言，并不存在“消失的三年”。真相是，如果你信了，你躺平了，你就从最富500人中跌落了。

约7-8成入围者的财富值、旗下上市公司业绩主要指标（营收、净利润、就业）实现了同比增长，更有5-6成富人的财富、旗下公司实现了主要指标30%以上的增长（图6）。

不过，从盈利质量看，仅有1/3的公司2022年度毛利率、净资产收益率（ROE）表现高于2019年，这意味着，6成以上公司的真实盈利能力有所下滑，显示出市场竞争的持续激烈态势。

04、资本双循环：从两头在外，到“资本-产业-创富”闭环成型

构建现代产业格局，不仅需要产业本身的升维，还依托于金融市场深化变革所提升的服务能力。

科创板开设仅4年时间，已为中国最富500人中贡献了22个席位。这背后，一幅新的创富图景正在涌现：一级市场，政府产业基金数量超过PE半壁江山，引导资金投向国家战略方向；科学家、工程师受到时代召唤，更愿意从书桌前、实验室里走入广阔天地创业；实控人和机构乐于见到员工获得较大比例的股权激励，从而实现人才与公司成长的利益捆缚。

正如软银之于阿里巴巴，南非Naspers之于腾讯，跟随中国最优质民企成长的红利，过往主要由境外资本分享。20多年前，中国资本匮乏，优秀民企“两头在外”：由于既缺少本土资金在早期予以支持，也未有灵活开放的上市机制给予未盈利企业融资便利，因此，其资金来源以美元基金为主，上市则依赖港股、美股。

而近年，随着国内机构与个人资金实力的积淀，以及本土资本市场的深度发展，“两头在外”格局逐渐转向资本双循环。

地方政府积极注资，推动民企创富

地方政府发挥主动引导作用，积极参与“生产”蛋糕的故事，在2022年火爆的《置身事内》一书中有过生动阐述。此前，在中国的改革过程中，政府与国企主导投资，借助土地财政杠杆，深度介入了工业化与城市化的进程。

而在构建现代产业体系上，政府与企业家无疑再一次形成了新的合力。大的层面来说，国家在光伏、新能源汽车、芯片上的补贴扶持，以万亿元为量级。“光、电、锂”的突破，均是沿着政策支持、技术助力、市场化扩张的路径在发展，可以说，大方向的锚定和政策的鼓励，是这几大新兴行业成为500富人主流创富赛道的关键因素。而这种操作方式和早年美国政府扶持集成电路产业发展、如今美国航空航天局（NASA）为马斯克的Space X提供大额军工订单，亦有异曲同工之妙。

产业升级中，地方政府渴求的座上宾，自然包括各路企业家。而地方政府产业基金的兴起，也使民企创富与地方经济发展共振。2019年，合肥国资伸出援手搭救濒临绝境的蔚来，李斌顺利重回最富500人，地方则同时收获“产业、税收、就业、品牌及股权投资回报”，这一案例已成出圈神作。

如今，地方国资参与打造上市公司的热情，如火如荼。每个入围富人，几乎都与地方政府有千丝万缕的联系，或获得了项目的优惠落地政策，或获得了国资的直接入股，或拿到了产业基金的注资。

蚂蚁集团获得杭州及重庆国资入股，万达商管获珠海国资注资，上海国资系统性投资芯片企业，甚至曾经跻身前十富人的贾跃亭，一直推动法拉第未来的量产，2022年也获得了黄冈国资支持……

新财富此前盘点安徽近5年（2017-2022年）65家A股上市的企业后发现，累计有44家公司获得安徽省市级投资平台的支持，占比超过2/3；其中17家科创板公司，更是有13家获得了省、市国资支持。

有意思的是，5年前，特斯拉也一度陷入困境，埃隆·马斯克自爆要靠服药才能撑下去，无法正常回款的供应商体系也摇摇欲坠。而他最终找到的解药之一，是到上海设厂。得益于当地政府的支持，上海超级工厂快速建成，其单车成本降低，交付量增加。这成为其翻盘并最终成为世界首富的关键。

土地财政收入下滑，股权财政能否弥补其中空缺？国企效率革新与市值重估是一方面，国资投资民企龙头带来的造富效应，同样值得追踪。

龙头企业争当“链主”“链长”，“资本-产业-财富”循环闭合

独木不成林，即使龙头企业也无法单打独斗。缔造生态链，推动产业上下游共同成长，才是构建现代产业体系的终极一环。地方政府产业基金之外，CVC（Corporate Venture Capital，企业风险投资）成为新兴科创企业初创期、成长期的重要资金源头。

所谓企业家，就是能在市场化的激烈竞争中，辨识出资源应往何处配置。能入围中国最富500人，也注定了其财富不可能像普罗大众一样，在不确定中追逐定期存款的稳定收益，而是在流动中，在配置中发挥作用。

大批龙头企业正争当“链长”，既有以股权投资推动战略合作，也有以“股东+客户”身份推动供应商上市等。

如宁德时代所投企业中，振华新材、湖南裕能、微导纳米、科士达先后上市，而微导纳米董事长王磊、科士达刘程宇也成功跻身500富人。地平线则同时获得了宁德时代、比亚迪等“链长”的投资，其创始人余凯以157亿元身家排名第246位。芯片企业集创北方同时获得小米、vivo投资，其创始人张晋芳本次以82亿元财富排在第468位。

华为旗下的哈勃投资近几年更是投出90余家企业，过半为半导体企业，并收获了超过11家IPO。其所投企业中，天岳先进的宗艳民以百亿财富入围新财富500富人，与任正非的财富值相差不到百亿。

小人物也可能通过与“链长”们的商业合作，改写命运。从老家江西九江只身来到深圳闯荡的蔡华波，在华强北从一名电子元器件销售员做起，后创立江波龙，从事存储芯片贸易，年进账百亿。小米、字节跳动、中兴通讯均是其客户，2022年，江波龙上市，蔡华波家族以百亿身家跻身最富500人之列。

在直接股权投资之外，新财富500富人所控制的上市公司，还积极参与各类产业基金的设置，典型如雷军旗下，既有家族为主导的顺为资本，也有以小米为依托的金米投资、小米长江基金等。

企业家贡献的是对商业世界的认知，通过财富的流动与配置，借助金融杠杆，谋求认知的落地与利益的最大化，而综合来看，就是在更大的范围内推动了“产业发展-资本市场-财富配置”的三角赋能关系不断循环壮大，从而推动产业链的升维。

05、财富共振：科创板每诞生一个百亿富人，员工约可分享20亿元股权激励

民企创富，另一大受益对象是员工。

相对来说，草莽时期的制造业、消费类企业，几乎不存在全员持股的可能。互联网企业融资大多数借道美元基金或港资，地产企业则倚重银行、信托、美元债等融资通道。

而高科技新兴企业缺少土地、设备等抵押品，因此，其更多依赖股权融资。创投机构对这类公司的估值，核心依据最终几乎都会回归到创业团队本身，股权激励成为吸引早期核心员工加盟的主要手段。

此前，几乎只有互联网行业打工者能通过股权激励实现“财务自由”，而如今，欣欣向荣的动力电池、光伏、新能源车、芯片等制造业，同样成为创富沃土。2016年，宁德时代骨干员工通过6家持股平台向其增资1.5亿元，对应仅10亿元融后估值。不过六七年时间，宁德时代市值突破万亿，员工持股市值暴涨数百倍，其中应诞生了不少亿万富人。

新时代下，财富是如何在企业家和打工者之间分布的呢？

新财富统计了本次入围富人所控制的22家科创板上市公司的员工持股情况。其中，高达19家公司在上市前设立了员工持股平台，占比达9成，仅有从海外市场私有化回归A股的大全能源、华熙生物等少数几家公司不在此列。

许多员工持股平台晋身前十大股东。华兴源创、杭可科技、萤石网络、纳微科技、格科微的员工平台，持股比例均超过10%。如华兴源创第三、四大股东均为员工持股平台，各持股7.36%，由陈文源担任GP，这两大平台目前持股市值约17亿元，穿透后有约100位股东，意味着人均财富过千万元；格科微第二大股东Cosmos持股比例达12.43%，也为员工持股平台。

海康威视总经理胡扬忠，身份较为特殊，凭借两大上市平台的员工股权计划，坐拥80亿元财富，成功入围本年度500富人名单。海康威视为央企中电科旗下公司，目前，胡扬忠在海康威视的持股比例达2.36%。

近年来，海康威视拆分出多家子公司，而员工持股平台青荷投资在这些子公司中均占40%股权，相较母公司层面的股权激励程度有明显提升。其中，萤石网络已成功上市，市值146亿元，青荷投资持股稀释至32%，对应约45亿元市值。随着海康机器人等推进上市，胡扬忠及海康威视管理层、核心员工的身家有望继续提升。

综合来看，本次入围富人所掌控的22家科创板公司中，实控人平均持股比例为39%，而员工持股平台则平均持股8%，即约为实控人持股市值的2成。按这一比例推测，每一个百亿富人背后，其员工共同享有的股权财富约有20亿元；若高管与核心骨干对半分，各得10亿，即每个百亿富人诞生的同时，将一并诞生10个亿万富人、100个千万富人（表10）。

部分科创板公司上市时，会支持员工成立资管计划，参与IPO战略配售（即以发行价认购公司新发行股份），如禾迈股份、凯赛生物、诺唯赞、美迪西、晶科能源、大全能源、纳微科技、格科微等多家公司的员工均参与了战略配售，大多数员工资管计划认购新发行股份的10%。

相对来说，员工持股平台的入股价通常为1元/股，上市基本稳赚；而IPO时的战略配售股份则不一定会获利，如凯赛生物、诺唯赞目前股价仍低于发行价。但大部分公司都可凭借良好的成长性，让参与认购的员工获利颇丰。如晶科能源员工参与战略配售认购1.67亿股，目前每股浮盈7.4元，整体获利在12亿元规模。美迪西员工战略配售约155万股，目前每股浮盈高达200元，整体获利也在3亿元。

整体来看，22家科创板公司，目前股价自发行价的涨幅中位数高达97%，这意味着，参与战略配售的员工回报中位数达到1倍，十分有利可图。

今天，对于一个普通人来说，设法加入行业内即将上市的科创板、创业板公司，谋求获得员工持股平台的股权，或者积极参与IPO时的战略配售，风险比自己创业小，收益则远超工资收入，可谓普通人实现“财务自由”行之有效的办法。

22家科创板公司上市后，16家又抛出了股权激励计划，占比约7成。股权激励计划通常与业绩KPI挂钩，但行权价格则远低于市场价，以激励员工达成业绩目标。如王来春兄妹掌控的立讯精密，多次抛出股权激励计划。越来越多的中国龙头民企，将管理层、核心员工等纳入市值共享圈层中，而非简单发一份工资。

从“打工者”到“所有者”的心态变化，使得员工将自身利益和公司的长期利益发展绑定在一起，可望进一步释放企业经营活力。

通过资本的纽带，形成财富共振效应，中国的民营企业家、员工、上下游战略关联方、地方政府及金融机构形成了前所未有的紧密利益共同体，向更高层的价值链迁徙。一个同频共振的良性创富生态，将为自主可控、安全可靠、竞争力强的现代产业体系建设厚植根基。而民企在其中又将继续发挥怎样的作用，有怎样的收获，将在此后的500富人名单上揭晓。