今年第五次!国家发改委再出手,铁矿期货合约远月贴水明显,铁矿价格或震荡下行
来源:证券时报网作者:券商中国 魏书光2023-04-05 23:54

针对近期铁矿石价格攀升,国家发改委近日发布消息,提醒企业全面客观看待市场形势。值得注意的是,在铁矿石期货市场上,期货价格有效反映现货供需变化和预期,呈现出“远月贴水”结构,为产业提供了远期价格回落的有效信号,印证了市场今年下半年铁矿供应宽松的预期,后期价格或震荡下行。

远月贴水明显,期货市场开启供应宽松预期

国家发改委4月4日发布消息称,国家发展改革委价格司、财金司、证监会期货部近日组织部分期货公司召开会议,分析研判铁矿石市场和价格形势,了解铁矿石期货交易情况,提醒企业全面客观看待市场形势。

针对铁矿石价格过快上涨等情况,今年以来,国家发改委已经五次出手。在铁矿石价格居高不下、下游需求收缩的情况下,钢铁企业经营压力明显加大。今年前两个月,规模以上黑色金属冶炼和压延加工业利润下滑明显,亏损达上百亿元。

参会企业分析认为,一季度受市场预期等多重因素影响,铁矿石价格攀升至高位水平;后期全球铁矿石供应将逐步增加,加之国内废钢供应稳步提升,市场供需总体趋于宽松、价格下跌可能性较大,特别是下半年价格水平可能明显走低。

这一趋势也体现在期货市场上。“当前期货价格‘远月贴水’结构,已经发出了铁矿石下半年价格回落的信号。”银河期货北京分公司期现业务负责人郎羽表示,随着铁矿石现货价格上涨,非主流矿山复产带来的供应潜力不可小觑,市场已经开始交易下半年铁矿供应宽松预期。

在铁矿石期货合约上,远月价格持续低于近月价格,被市场称为贴水结构,特别是今年9月份合约比5月份合约贴水幅度超过80元/吨,成为钢铁市场参与者利用期货价格信号,判断铁矿石价格回落的数据基础。

据最新收盘数据,4月4日,国内铁矿石期货2309合约结算价801元/吨,较年初828元/吨的价格下跌3%;铁矿石期货2401合约结算价758.5元/吨,跌破800元/吨。2309、2401合约较2305合约低83.5元/吨、126元/吨。以2309、2401为代表的远月合约价格一直低于2305合约,其中2309合约贴水幅度从今年初22.5元/吨进一步扩大至当前的83.5元/吨。

光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监邱跃成表示,当前2305合约反映的是较近月份(5月)市场信息,跟随普氏指数、现货价格上涨;2309、2401合约反映的是下半年和明年初供需变化,其贴水2305合约幅度扩大,有效反映出矿价“近强远弱”的预期,表明下半年铁矿石供需矛盾将进一步缓解。可以说,期货市场发挥远期价格发现功能,为产业提供了较为理性、有效的价格信号。

铁矿价格或已到年内顶部

“铁矿价格年内顶部已见,后期价格或震荡下行。”东证衍生品研究院分析师许惠敏认为,从需求层面看,随着下游成材需求脉冲逐步筑顶,日均铁水量达到243万吨的历史高位,需求难有更大空间;从供应角度看,3月份以来,主要矿山季末冲量规模较大,Mysteel(我的钢铁网)航运口径的全球3月发货量1.37亿吨,为近3年最高值。根据船期推算,3月份发货量将体现在4月份到港压力,显然国内港口铁矿石库存4月份将结束下降趋势。

许惠敏认为,下半年铁矿供应将面临非主流矿回流和废钢供应回流的双重压力,特别是以印度为主的非主流矿供应的快速回流。根据1-3月份发货量推算,印度全年铁矿出口增量接近2000万吨,远超此前市场预期。考虑印度增量释放,2023年全年铁矿石供应增量预计达到3600万吨。叠加铁矿发货全年前低后高的季节性,远期供应端宽松预期更强。“从平衡表角度出发,3月末的成材表需和铁水产量或已见顶。铁矿短期虽仍在去库存,但面临利多兑现,叠加供应回升等风险,前期130美金或已经是年内顶点,后期价格或震荡下行。”

上海地区一家券商系期货公司分析师提醒,应该看到今年一季度国内外需求的明显差异。虽然国内一季度需求稳步复苏,总体向好,但由于基数效应的问题,国内铁矿石需求同比增速或将回落,全年需求或有微增,但海外需求的拖累在今年全年持续,综合国内外的情况来看,未来全球铁矿石需求或维持平稳,难有增量空间。

“全球矿山进入新一轮扩产期。”东兴研究所金属分析师张天丰认为,国际四大矿山的资本支出逐年增加,铁矿石开采市场规模已超3000亿美元,居于近十年来高位,而中国铁矿资源开发投资增幅持续高涨,2021年中国铁矿资源开发资金投入量达到4.34亿元,同比大幅增长75%;进入2022年后,国内黑色金属矿采选延续33.3%的高增长态势,投资增幅位居采矿业之首。这些都预示着全球铁矿石产量增速将在未来几年出现明显提升,有助于进一步缓解国内铁矿石供需格局。

校对:李凌锋

责任编辑: 高蕊琦
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