一、ESG指数策略对比

不同指数的差异主要体现在样本空间、选样方式、指数计算方法等。指数编制过程中所使用的ESG评级、分项得分等数据，大多由发布机构自主评定，其量化模型及最终结果并不对外公布。目前发布A股ESG指数的有：深交所、中证、Wind、华证、新华财经等。

深交所正式推出ESG评价方法的同时发布了深市核心指数（深证成指、创业板指、深证100）ESG基准指数和ESG领先指数。其中ESG基准指数定位于ESG投资业绩基准，ESG领先指数则定位于优质ESG投资标的，突出体现ESG因子收益表现。

中证作为A股比较权威的指数公司，旗下的ESG指数一般基于已有的主流宽基（沪深300、中证500、中证800）做二次处理。目前中证官方发布17只ESG指数。

Wind依托流量入口和自身的数据优势，基于自身开发的ESG评分体系，发布了“万得A50ESG领先”、“万得全AESG领先”，此外，Wind基于嘉实基金ESG评分体系发布了特定行业的ESG指数。

华证是市场化指数公司，主要面向各类资产管理机构，围绕指数与指数化投资的研发。此外，新华财经、MSCI等也发布了ESG指数。

图表1ESG指数策略对比

资料来源:深交所、中证、Wind、华证

综合来看，ESG指数的编制策略方法大致分为三类：

（1）以ESG评分作为剔除或筛选标准：剔除ESG排名靠后的股票（如深指ESG、创指ESG、100ESG、300ESG、500ESG等），或筛选ESG排名靠前的股票（如深指ESG领先、万得全A可持续ESG等）。

（2）将ESG评分作为因子之一，结合估值、股息、质量、市场因子、成长因子、自由流通市值等因素计算综合得分，筛选分数靠前的股票（如ESG120策略、华夏银行ESG、影响力指数等）。

（3）使用特定的ESG信息：针对上市公司在E、S、G方面的单项得分进行剔除或筛选（如大盘ESG、华证中盘ESG、华证小盘ESG、华证中小盘ESG等），或针对某些特定行业ESG表现（如材料ESG、医疗保健ESG、信息技术ESG等）。

二、ESG指数回溯业绩对比

据深交所，从基日2018年6月29日至2022年6月30日，深指ESG、创指ESG和100ESG的年化收益率分别为9.4%、17.0%、11.7%，运行特征与母指数基本一致，日收益率相关系数均超过0.99，收益表现略有优势。深指ESG领先、创指ESG领先和100ESG领先的年化收益率分别为9.8%、17.5%、14.0%，收益表现显著优于母指数，年化超额收益分别达1.5%、2.5%、2.5%。

据中证，从基日2017年6月30日至2022年8月8日，中证300ESG、300ESG领先、ESG120策略、华夏银行ESG、兴业证券ESG盈利100的回溯年化收益分别为1.83%、1.05%、1.80%、2.22%、2.22%，运行特征与母指数沪深300保持一致，收益表现显著优于母指数。根据市场表现走势图，华夏银行ESG和兴业证券ESG盈利100整体表现优于其他ESG指数。这两种指数策略均非简单的ESG负向剔除策略。华夏银行ESG剔除ESG分数较低的上市公司股票，依据估值、股息、质量与市场因子分数综合得分，选取分数较高的股票作为指数样本。兴业证券ESG盈利100则选取ESG-ROE综合得分最高的100只股票作为指数样本。

据Wind，近三年万得陆股A可持续ESG、万得全A可持续ESG、万得A50ESG领先、万得全AESG领先的年化收益率为8.31%、13.86%、7.09%、4.25%，运行特征与母指数基本保持一致，除了万得全AESG领先年化收益率较低，其他指数表现均优于母指数。其中，万得全A可持续ESG的表现优于其他ESG指数，该指数采用正向筛选的策略。

据华证，近五年华证ESG、华证ESG领先、共同富裕、社会公益、影响力、影响力50的年化收益率为1.94%、4.24%、1.26%、1.34%、6.02%、3.94%，母指数华证A指的年化收益率为2.32%。相比之下，华证ESG领先、影响力、影响力50的收益表现更具优势。

从市场表现对比来看，ESG指数存在超额收益，普遍跑赢市场。根据海南省绿色金融研究院数据显示，2019年1月至2022年4月，以沪深300指数为基准的平均超额收益为13.91%，以申万全A指数为基准的平均超额收益为4.32%。ESG指数获得高收益的策略主要归因于ESG正向筛选、叠加非ESG选股指标。

三、ESG指数基金跟踪

目前市场上被动ESG公募产品占比较低，泛主题被动型ESG产品主要挂钩环境（E）相关指数。全主题被动型ESG产品有13只，规模10.3亿元，其中挂钩中证系ESG指数的有9只，挂钩MSCI中国A股国际通ESG通用指数的有2只，挂钩华证系ESG指数有1只，挂钩深交所ESG指数的有1只。

根据MSCI发布的报告，自2015年以来，ESGETF流量大幅上升，在管资金5年间增长了25倍。仅2020年一年，ESGETF的资金净流入就达到750亿美元，是2019年净流量的3倍，占全球ETF资金净流入的10%。根据美国银行中国区执行总裁张文杰提供的数据，截至2021年7月2日，63%的全球ESG指数表现强于大盘。

由于我国ESG指数基金产品成立时间较晚，大部分基金产品的业绩表现期间为一年。对比来看，富国中证ESG120策略ETF的业绩表现最好，回报远高于沪深300，年化回报、超额回报、信息比率和夏普比率也领先于其他ESG指数基金。

其中，财通中证ESG100指数增强A基金成立时间较早，跟踪近五年的业绩表现，其累计回报率达到55.69%，年化回报11.14%，是沪深300（年化回报2.29%）的近5倍，超额回报率达到44.25%，表现也较好。

综上分析，从ESG指数市场表现对比来看，ESG指数存在超额收益，普遍跑赢市场。ESG指数获得高收益的策略主要归因于正向筛选以及叠加非ESG选股指标。华夏银行ESG指数、兴业证券ESG盈利100指数、万得全A可持续ESG指数整体表现更优。从ESG指数产品市场表现来看，ESG指数基金在波动明显的情况下风险承担能力和收益表现明显高于沪深300。目前国内“泛ESG”基金较多，纯ESG基金较少，国内基金机构积极布局ESG指数相关的ETF产品。ESG未来具有较大的发展潜力。

注：以上内容不作为任何投资或建议，仅供参考。

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