证券时报
胡华雄
2026-06-24 10:58
今日，交易所公布的数据显示，截至6月23日，沪深北三大交易所两融余额为30009.71亿元，较上一交易日增加59.40亿元。这是两融余额首次突破3万亿元大关。距离两融余额突破2万亿元大关不到一年时间。
银河证券首席策略分析师杨超向券商中国记者表示，两融突破3万亿元，首先要区分整体杠杆与结构性风险。从总量看，两融余额占全市场流通市值比重约2.4%，远低于2015年牛市高点，全市场平均担保比例接近3倍，安全缓冲充足，监管保证金比例100%，券商收紧部分高位个股折算率，整体系统性全面踩踏概率偏低，全局杠杆可控。
首次突破3万亿元
券商中国记者梳理发现，近一年来两融余额增长较快。2025年8月5日，两融余额首次突破2万亿元关口。即不到一年时间，增长了1万亿元。2014年12月19日，两融余额首次突破1万亿元关口。2010年3月，融资融券开始试点展业。
Wind数据显示，从两融余额占A股流通市值的比重来看，这一次的占比明显低于2015年时的情况。6月23日，两融余额占A股流通市值的比重不足3%。2015年6月18日当日，两融余额占A股流通市值的比重为4.27%。从两融成交额占A股成交额的比重来看，这一次也低于2015年时的情况。6月23日，两融成交额占A股成交额的比重不足11%，2015年6月18日的比重为12.73%。
虽然总体风险较小，不过杨超也表示，风险主要集中在结构层面。本轮杠杆资金高度扎堆半导体、通信、AI成长赛道，部分热门个股融资盘占流通市值偏高，估值处在高位。一旦业绩不及预期、资金持续流出，短期快速下跌会触发融资盘止损、被动强平，形成负反馈。但大盘系统性下行风险小，热门拥挤赛道短期波动会显著放大。目前，总量风险温和，结构性拥挤是市场核心关注，极端全面踩踏属于小概率事件，但需警惕板块过度拥挤导致的短期抛售风险。
东北证券首席宏观分析师廖博向记者表示，近期两融余额的持续增加主要反映了投资者对市场的乐观情绪，存储芯片、半导体设备、先进封装、CPO等AI硬件赛道在产业趋势和增量资金的驱动下，筹码结构更多侧重科技板块，是全球新一轮康波周期的典型体现。短期来看，两融资金整体大幅加仓，面对A股市场信用交易需求的持续旺盛，券商正积极把握业务机遇，纷纷扩容两融业务规模。一方面是多头进攻意愿显著提升，硬科技全产业链仍是两融资金核心聚焦主线；另一方面空头小幅增仓热门主题型赛道，说明沪深两市多空分歧边际扩大。特别是考虑到科创板和创业板制度机制不断健全，市场功能有效发挥，培育了一批标杆性企业，已成为资本市场贯彻创新驱动发展战略、服务新质生产力发展的重要平台，预计市场或维持震荡上行格局。
廖博称，从历史上看，在2015年和2021年牛市发酵阶段，个人投资者也往往积极入市，同期两融余额亦达到阶段性高点。需要说明的是，尽管两融资金并不完全等同于居民资金，两融资金中既包含个人投资者的资金，也包含机构投资者的资金。随着A股市场行情呈现更多系统性慢牛特征，外部不确定性渐近消散，投资者的风险偏好稳步提升，也体现为自然人投资者希冀通过融资融券的方式增加对权益资产的投资。我们判断，随着后续居民存款搬家流入资本市场的趋势仍将延续，以科技创新为引领的戴维斯双击值得期待。
券商纷纷提升两融额度
两融是券商的重要业务，市场对两融的需求旺盛，展业券商也在纷纷提升额度。
去年10月30日晚间，华泰证券公告称，董事会审议通过了关于提高两融业务总规模上限的议案，同意将其两融业务总规模上限调整为不超过同期净资本的3倍，并授权经营管理层根据市场情况，在上述额度范围内决定或调整两融业务具体规模。
同日，招商证券披露的一份决议公告显示，公司董事会审议通过《关于提高公司融资融券业务规模上限的议案》，同意将融资融券业务规模上限由1500亿元增至2500亿元。单次上调幅度达1000亿元。
此外，去年9月份，华林证券公告称，其信用业务（包括两融、以自有资金出资的股票质押式回购交易、约定购回式证券交易及其他信用业务）总规模上限调整为80亿元。同月，浙商证券为促进信用业务发展及做好融资类业务规模管控，董事会同意将融资类业务规模指标限额由400亿元提高至500亿元。
中证协发布的数据显示，2025年150家证券公司实现营业收入5411.71亿元，其中利息净收入646.87亿元，占比超过10%。
中信建投表示，2026年，公司融资融券业务将贯彻“基础开户战略”，并不断加强机构客户、高净值客户开发，持续提升服务能力，迈向高质量发展与高品质服务的新阶段。为此，公司将根据客群特征建立多层次的客群服务体系，为客户提供精细化服务。
国信证券称，2026年公司将紧抓两融市场显著升温的发展机遇，通过完善客户服务体系、存量新增同向发力，持续打造特色化、专业化服务能力，在严守合规风控底线的基础上，全力扩大融资融券业务规模与市场份额。
排版：王璐璐
校对：李凌锋
