2025年前三季度我国经济总体保持平稳韧性增长。前三季度GDP同比增长5.2%，较上年全年和同期分别加快0.2个、0.4个百分点，三季度GDP同比增长4.8%。值得关注的是，三季度GDP平减指数降幅较二季度收窄，对名义GDP增速企稳形成有力支撑。同时，稳就业政策持续发力为经济运行筑牢民生底盘。

山西证券执委会委员兼研究所所长刘军认为，三季度我国面临的外部环境复杂多变，国内经济结构延续调整。在此背景下，我国在促消费、稳地产、整治“内卷”等关键领域精准把握时机，推出一系列接续性政策，保持了经济增速水平的稳定、物价的边际改善以及资本市场的稳健运行，充分显示了我国经济巨大的发展潜力与抗压能力。同时，新动能持续增长，关键领域实现新突破、新提升，为经济增长注入强劲内生动力。

一、我国经济增长结构持续优化

（一）消费稳居增长主引擎

消费总体保持稳定增长态势。三季度，最终消费支出拉动GDP增长2.7个百分点，延续了上半年的平稳态势。前三季度社会消费品零售总额同比增长4.5%，增速比上年同期、上年全年分别加快1.2个、1.0个百分点。9月份，社会消费品零售总额同比增长3.0%，增速放缓一定程度上受中秋节错期效应、去年高基数扰动影响。尽管三季度以旧换新政策效应阶段性减弱，但9月份限额以上单位家具类、通讯器材类商品零售额仍保持两位数增长。总体看，消费需求逐步从“量的增长”向“质的提升”转型。

（二）有效投资精准发力补短板

投资对经济增长的支撑作用持续显现。三季度资本形成总额对经济增长贡献率为18.9%，拉动GDP增长0.9个百分点。“两重”“两新”政策驱动重点领域投资较快增长。三季度制造业投资增速相对平稳。前三季度设备工器具购置投资同比增长14.0%，拉动全部投资增长2.0个百分点。基建投资加速落地。9月以来随着资金逐步到位，重大项目开工与建设进度加快。

二、以“三新”经济为代表的新动能不断成长

（一）新质生产力培育提速

新质生产力成为经济增长的重要增量来源。前三季度，规模以上高技术制造业增加值同比增速9.6%，明显快于全部工业。以人工智能为代表的新质生产力加速赋能实体经济。三季度信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长11.7%，比上年同期加快1.7个百分点。工业机器人、3D打印设备等智能产品产量高速增长。绿色设备及绿色材料等产品产量也保持较快增长。前三季度，新能源汽车、汽车用锂离子动力电池、太阳能电池等新能源产品产量分别增长29.7%、46.9%、14.0%。

刘军认为，新质生产力发展不断创造新的增长点，能够有效激发科技自主创新活力，也有利于增强经济韧性。“两新”“两重”等扩内需政策效应不仅支撑短期经济增长，更注重激发消费潜力和投资动能，驱动产业升级和技术创新，尤其是大规模设备更新改造的推进，正推动智能制造、数字技术等领域实现更多突破。

（二）消费新业态新模式蓬勃发展

新兴消费模式加速渗透，有效提升需求潜力。前三季度网上零售额同比增长9.8%，增速较二季度末加快1.3个百分点，即时零售、直播带货、社交电商等新业态持续扩容。服务消费潜力持续释放，政策精准发力推动文旅、养老等领域提质升级，1—8月份，规模以上文化艺术业、旅行社及相关服务企业营业收入同比分别增长13.3%和9.5%。

三、物价边际改善，全国统一大市场建设纵深推进

物价运行呈现积极变化。三季度，核心CPI明显改善，同比增速在9月重回1.0%；8月及9月PPI同比持续收窄。1—8月规模以上工业企业利润总额累计同比转正，8月当月同比达到20.4%。这些积极变化的背后，是扩大内需战略与全国统一大市场建设的纵深推进。三季度我国工业领域供需结构出现积极信号，产能利用率回升至74.6%，汽车制造业、电气机械和器材制造业、化学原料及化学制品制造业等产能利用率较低的行业环比改善幅度较大。同时，货物、人员、资金等要素流动加快，产业链配送不断提速，促进商品要素在更大范围内实现高效配置。

四、展望四季度，积极因素累积支撑平稳增长

刘军认为，我国经济发展的积极因素正持续累积，有望继续保持平稳增长态势，为资本市场抵御外部波动、保持韧性运行提供坚实的基本面支撑。政策效果持续显现为经济平稳运行筑牢根基。5000亿元新型政策性金融工具加快落地见效，聚焦数字经济、人工智能、绿色低碳等领域，进一步驱动科技创新，激发消费活力；扩大服务消费的若干政策、第四批消费品以旧换新资金到位等形成合力，进一步激发市场活力。四季度宏观政策仍具备充足的预研储备与灵活调整空间，有望根据经济运行态势精准发力。同时，新质生产力加快培育，消费新业态扩容，基建投资落地等积极因素相互叠加，有利于价格水平持续改善，为四季度经济平稳运行注入信心。