8月28日晚间，两片罐包装龙头宝钢包装(601968)发布2025年半年度报告，公司报告期内业绩稳步增长：营业总收入42.75亿元，同比增长6.85%，其中二片罐收入同比增长8.67%；归母净利润1.03亿元，同比增长9.81%，扣非归母净利润1.00亿元，同比增长13.68%。

SW金属包装行业7家上市公司中，截至8月27日晚间已有4家披露半年报，另有3家前期披露了半年度业绩预告，其中仅有宝钢包装为营业收入、（扣非前/后）归母净利润均保持正增长的公司。正如申万宏源在此前研报中指出，两片罐供需格局改善，主要玩家盈利能力底部修复，宝钢包装是最受益于行业格局改善的纯两片罐标的。

行业格局优化，二季度业绩显著提速

公告显示，公司产品包括金属两片罐及配套易拉盖、包装印铁产品和新材料包装等，是国内快速消费品高端金属包装领域的领导者和行业标准制定者之一。近年来，随着我国居民生活水平的不断提升和国民经济的稳步增长，金属包装行业的需求持续上升。与此同时，2024年开始业内主要玩家持续整合行业格局，行业集中度再提升，倒逼中小厂商出清，券商普遍看好行业竞争格局不断优化带来的两片罐企业盈利能力改善机会。

公司业绩提速，印证了券商的预判。作为金属包装行业内最聚焦两片罐的公司，上半年公司两片罐营收占总营收的96.79%，比重较去年同期进一步提高。公司二季度实现营收、归母净利润分别为22.73亿元、0.45亿元，同比分别增长12.58%、20.44%，比一季度的增速（分别为1.02%、2.67%）明显加快。

公司指出，上半年深入推进新型经营责任制，积极推进业务发展目标与“内外联动”战略任务落实，实现业绩稳步增长。公司快速响应客户需求，通过动态库存管理、JIT供应链协同，实现成本费用下降，物流效率提升。上半年公司销售费用、管理费用、财务费用分别同比降低26.20%、4.52%、6.49%。

行业同质化竞争带来内卷现象，而公司以科技创新、差异化竞争破局内卷，也为公司可持续增长注入新动能。

公司以数智化“三智系统”全面数字化转型赋能经营发展，已实现“三智系统”国内基地的全覆盖，未来还将在海外生产基地推行。公司加大创新资源投入力度，加强“科研新增效益”和“科技政策利用”工作，注重高质量专利，落实科技创新重点项目，加强新材料、新技术、新产品的探索和差异化罐型开发，充分挖掘客户需求，推动创新链与产业链深度融合。

在上半年，公司申报的数智化案例入选了工业和信息化部“实体经济和数字化融合的典型智能制造案例”，成为公司创新发展引领行业的例证。上半年公司新申请7项专利，其中发明专利6项，实用新型专利1项。截至报告期末，公司持有各类专利共148项。

海外核心业务稳健增长，在建项目支撑长远发展

信达证券认为，金属包装板块景气触底回升的两大支撑，一方面是“反内卷”号召，另一方面是出海布局。

在国外，宝钢包装以“3国4基地5产线”为基础，通过“绿地新建+技改扩容”双轮驱动，助力海外核心业务持续稳健增长。上半年公司海外业务产销两旺，圆满完成“双过半”目标，为公司高质量发展打下了坚实基础。同时，越南隆安宝钢制罐新建项目和柬埔寨宝钢制罐两片罐复线项目均顺利开工并进入设备发运阶段。

财报也显示，由于上半年公司在建项目工程款投入增加，截至2025年6月末的其他非流动资产金额比2024年末增长303.84%。公司在全球化产能扩张战略上的加速推进，特别是在“一带一路”沿线国家的布局，有助于提升区域市场渗透力和国际竞争力。

2025年上半年，公司子公司马来西亚宝钢制罐与广州王老吉大健康产业有限公司举行合作签约仪式，携手打造出海供应链。此次签约不仅是两家行业龙头在“一带一路”倡议下深化“中国制造+中国品牌”联合出海的标志性事件，更开创了快消品行业与包装企业携手拓展海外市场的新范式。

在国内，厦门宝钢制罐新建两片罐生产线项目于2025年3月顺利完成主厂房钢结构首次吊装作业，目前厦门宝钢制罐项目正在有序建设中；安徽宝钢制罐二期项目和配套战略客户的JIT产品输送线正式投入运行。

值得关注的是，尽管持续加大建设投资，当前公司资产负债率仍保持在合理区间，保持财务稳健。从2024年末到2025年6月末，公司的资产负债率由52.43%降至48.97%，有息负债率则由8.75%降至6.76%，继续保持行业内最低的有息债务负担水平，以充裕现金流支撑运营。公司上述在建项目投产后，将完善内外联动布局，提升客户配套供应能力与综合竞争能力，支撑公司长远发展。