蜜雪集团（02097.HK）今日发布中期业绩，上半年蜜雪集团营业收入148.75亿元，同比增长39.3%，实现净利润人民币27.18亿元，同比增幅达44.1%；每股基本盈利人民币7.23元，同比增长38.2%，公司全球门店数量超过5.3万家。

从收入结构看，增长主要来自商品和设备销售及加盟相关服务两大板块。其中，商品和设备销售收入从2024年同期的人民币103.84亿元增至2025年上半年的人民币144.95亿元，同比增长39.6%；加盟和相关服务收入从人民币2.93亿元增至人民币3.80亿元，同比增长29.8%，两大业务收入增长均得益于集团门店网络的持续扩张。

加盟模式为门店扩张核心驱动力。2025年上半年，集团加盟门店期初数量4.65万家，期内新开门店7721家，闭店1187家。

截至2025年6月30日，蜜雪集团全球门店网络已覆盖中国及海外12个国家，总数超5.3万家。其中，中国内地门店4.83万家，遍及31个省、自治区及直辖市，覆盖超300个地级市及所有线级城市：一线城市2356家（占比4.9%）、新一线城市8878家（18.4%）、二线城市9243家（19.1%）、三线及以下城市2.78万家（57.6%）。海外市场门店约4700家，持续深耕东南亚市场，同时成功开拓中亚市场，于哈萨克斯坦首都阿拉木图开设首家门店；印度尼西亚、越南市场则通过存量门店运营调改优化，助力长期稳健经营，报告期内两国门店数量有所减少。

产品层面，“蜜雪冰城”品牌核心产品价格集中在2-8元，2025年上半年冰鲜柠檬水、新鲜冰淇淋、茉莉奶绿、珍珠奶茶、棒打鲜橙位列门店销量前五，同时推出山楂系列饮品、香芋系列冰淇淋、龙井系列茶饮及蓝莓系列饮品等新品，以高性价比获市场认可；“幸运咖”品牌核心产品价格5-10元，上半年创新推出十余款果咖系列新品（定价6-8元），融合鲜橙、青提、芭乐等时令水果与现磨咖啡，形成差异化优势。

品牌IP“雪王”运营出色。2018年推出的“雪王”卡通形象已成为行业超级IP，2025年5月，集团将动画作品《雪王驾到》推出英语、法语及葡萄牙语版本并全球发行；同期在郑州东站附近开设“蜜雪冰城”旗舰店，融合特色饮品与“雪王”IP文创场景，打造品牌展示与文化传播空间。线上线下营销协同发力，截至2025年6月30日，抖音平台“#蜜雪冰城”话题累计播放量超542亿次，线下通过“雪王巡游”“百变雪王全球展”等活动拉近与消费者距离。

2025年上半年销售成本为人民币101.68亿元，较2024年同期的72.74亿元增长39.8%，主要因销售额同步增加。毛利率方面，商品和设备销售毛利率从2024年同期的30.5%微降至30.3%，主要受部分原材料采购成本上升及收入结构变化影响；加盟和相关服务毛利率则从81.7%提升至82.7%，得益于加盟门店规模扩张带来的规模经济效益。

流动资金方面，截至2025年6月30日，集团现金及现金等价物、定期存款及受限制现金以及以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产合计人民币176.12亿元，较2024年12月31日的111.10亿元增长58.5%，资金来源主要为经营活动现金流及香港公开发售与超额配股权行使所得款项。