普华永道：上半年中国并购市场交易额同比跃升45%，境内战略投资引领增长

普华永道今日发布《2025年中国企业并购市场年中回顾及展望》，据其统计，在强劲的境内战略投资带动下，2025年上半年中国企业并购市场披露交易总额超过1700亿美元，较去年同期大幅增长45%；同期交易数量延续过去两年半的稳步回升趋势。

普华永道预计，在国企改革、跨国公司资产优化、私募股权集中退出等多重因素带动下，2025年全年的并购交易额或有望实现较高的双位数增长。

2025年上半年，境内战略投资者并购活动显著增强，交易额规模突破千亿美元大关，同比增长逾一倍。尤为引人注目的是，其间共达成20宗超大型并购交易（单宗交易金额超过10亿美元），远超去年同期。从行业分布看，高科技尤其是半导体、大健康和工业领域成为超大型并购的主要赛道，与国家战略导向相呼应。金融服务业亦表现亮眼，其中一宗合并案成为上半年标志性事件。

普华永道中国南部及香港地区税务主管合伙人、并购事务税务主管合伙人倪智敏表示，境内战略投资者并购持续升温，是多重积极因素共同作用的结果。特别是2025年初DeepSeek AI的推出，不但为高科技行业注入新的活力，亦带动整体经济环境的积极变化。“此外，香港资本市场的估值回升和IPO市场的恢复，为并购活动提供了良好的金融环境。同时，一些核心行业A股上市国企的价值链整合，也进一步推动了并购市场的活跃度。”

在财务投资者方面，风险投资仍是2025年上半年的一大亮点，受人工智能、机器人技术等新兴科技领域投资热点的推动，其交易量持续增长，并维持在长期历史高位。同时，私募股权基金的退出活动也表现强劲。随着经济趋势的向好和市场情绪的提升，投资者积极寻求退出机会，通过并购交易实现资本增值。报告指出，并购交易成为私募股权基金最主要的退出方式，占比最高。

虽然中国内地企业海外并购在2025年上半年表现仍然疲软，不过已观察到回暖迹象。期内共达成3宗超大型海外并购交易，发生在英国、德国和法国等欧洲主要市场，交易金额较去年同期有所增长。从交易额来看，欧洲依然是中国内地企业最重要的海外投资目的地。

报告发现，有几方面积极因素将推动下半年并购市场持续升温，包括A股上市公司借并购谋增长、获取新能力；中国出现资本市场估值上涨等经济复苏迹象；在人工智能和机器人技术推动下，投资者重拾对科技行业的信心等。此外，更为强劲的香港资本市场表现将推动估值上升并带来退出机会；海外投资需求日益增长，尤其在东南亚地区表现突出；中国作为投资目的地仍获投资者青睐；跨国公司重新评估在中国的业务战略与架构，可望催生更多交易活动；国企改革并购交易也将持续推进，推动大规模并购重组活动。

普华永道香港并购咨询合伙人Thomas Crasti表示，由于并购需求与拟退出项目储备均已出现明显积压，加上资本市场情绪回暖，预计下半年并购市场将更为活跃，2025年全年交易额或将在2024年基础上实现较高的双位数增长。