港交所8月20日公布2025年上半年财报，营收及净利润均创历史新高。报告期内，港交所实现营收140.76亿港元，同比增长32.53%；主营业务收入129.54亿港元，同比增长33.68%，存管费用及保证金规模增加令投资收益净额上升;EBITDA（指扣除利息支出及其他融资成本、税项、折旧及摊销前的盈利，不包括合并报表之外的业绩）利润率为79%，同比增长6%；股东应占盈利（净利润减去少数股东权益后的部分）85.19亿港元，同比增长39.09%，基本每股盈利6.74港元，计划派中期股息每股6港元，同比增长37.61%。

这份财报还公布了港股市场“市场成交主要统计数据”，其中有两则信息尤其令人关注：其一，今年上半年，港股市场平均每日成交金额2402亿港元，去年同期为1104亿港元，同比增长118%。其二，今年上半年，港股通中的南向资金平均每日成交金额1110.4亿港元，去年同期是375亿港元，同比增长196%。在笔者看来，这两则信息是港交所上半年财报中最大的亮点。

与去年同期相比，港交所成交额增长一倍多，其中，有174亿港元为衍生权证、牛熊证及权证日均成交金额，这三者扣除之后，股本证券日均成交金额为2228亿港元。而南向资金日均成交额则高达1110.4亿港元，几乎占据了港股日均成交额的半壁江山。由是观之，今年以来，港股市场的向好行情，极大地得益于南向资金的托举之功。

截至2025年8月，南向资金在港股市场累计净买入额超过4.6万亿港元，南向资金对港股定价权的掌控持续增强，并成为主导力量。其背后原因包括投资者多元化的配置需求，以及港股相对低的估值所产生的吸引力。

与此同时，不妨看看北向通的资金规模。上半年，流向内地市场的北向资金也有大幅增长：债券交易方面，北向通平均每日成交金额为459亿元人民币，去年同期为445亿元人民币，同比增长3%，创下新高；股票交易方面，北向资金日均成交额为1731.4亿元人民币，去年同期为1302亿元人民币，同比增长32%。由此可见，北向通和南向通已然形成了良性互动。

上半年，港股不仅现货市场、衍生产品市场及沪深港通的成交量均创新高，IPO融资额也达到1067.13亿港元（同比激增688%），重回全球交易所榜首。与此同时，在港股的新股上市申请数量也创出历史新高——截至6月底，新股上市申请数量上升至207宗，是2024年84宗的2倍多。港交所总裁陈翊庭信心满满地表示：“到目前为止（2025年1-8月），我们已经完成了超过50单的IPO，我们的融资额也是接近170亿美元（约1326亿港元），目前我们在全球的IPO排名是领先的。”

据公开信息，港交所下半年将积极改革，推进多项提升市场竞争力和吸引力的新措施，包括计划缩短现货市场结算周期，扩大无纸化上市机制，落实优化IPO市场的定价新规和推出下调证券交易最低价位的工作。继续致力于提升平台、基础设施及产品，为市场提供多元化的产品、充裕的流动性和高效的互联互通机制，以应对不断变化的全球宏观经济环境。这些举措将进一步提升港股的吸引力，有望吸引更多的资金南下，助力港股持续向好。

总之，今年上半年南向资金日均成交额爆发式增长，标志着港股生态的重构，南向资金正在成为重塑港股市场的重要力量。若宏观市场环境稳定，南向资金将会进一步托举港股市场。

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