7月30日中共中央政治局会议提出，增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。这明确了下一阶段资本市场的发展方向，既与党的二十届三中全会、中央金融工作会议、中央经济工作会议精神一脉相承，更是道明了推进资本市场高质量发展的主线。

中国银河证券首席经济学家章俊表示，今年以来，资本市场的内生质量与配置效率均出现积极改善，要发挥好资本市场支持科技创新的关键枢纽作用，还需要在增强国内资本市场的吸引力和包容性方面下功夫，进一步全面深化资本市场改革开放，统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护，着力巩固资本市场回稳向好势头，促进资本市场高质量发展。

“吸引力和包容性”内涵几何

资本市场改革一脉相承，一以贯之。从党的二十届三中全会要求“健全投资和融资相协调的资本市场功能”，到2024年中央经济工作会议强调“深化资本市场投融资综合改革”，再到7月30日中央政治局会议提出“增强国内资本市场的吸引力和包容性”。推动深化资本市场改革围绕着“投资和融资”这一关键词，不断深化内涵，明确部署，改革触角涉及方方面面。

中国资本市场学会秘书长魏刚指出，增强国内资本市场的吸引力和包容性，首先是增强对投资者的吸引力，提高市场内在稳定性，提升上市公司质量和投资价值，加强投资者合法权益保护，全面增强投资者获得感；同时，更好发挥资本市场支持科技创新和新质生产力发展的重要作用，着力增强制度的包容性、适应性和吸引力，有针对性地满足科技型企业的现实需求，推动科技创新和产业创新融合发展。

“增强资本市场的吸引力和包容性，本质上是通过制度创新、市场开放和生态优化，构建一个高效配置资源、广泛服务各类主体、兼顾风险与收益平衡的现代金融体系。”东吴证券首席经济学家芦哲认为，市场稳定、有活力是资本市场有吸引力的重要前提。

去年以来，美关税政策扰动全球金融市场，外围的不确定因素增加，但在国内政策对冲、资金对冲、预期对冲的举措下，A股市场顶住外部冲击带来的严峻考验，运行总体平稳、稳中有涨。同时，我国经济运行稳中有进，新质生产力加快发展，叠加A股市场“科技叙事”逻辑越来越清晰，中国资产估值明显修复，配置价值和吸引力显著提升。

稳的力量还在不断汇聚，中国资本市场有稳的底气、稳的基础、稳的举措。芦哲指出，随着新“国九条”和“1+N”政策体系持续落地见效，更加注重提高市场内在稳定性、更加注重提升上市公司吸引力、更加注重回报投资者的市场生态加快形成，资本市场“稳”的基础更加牢固。

外资纷纷看好后市，高盛、摩根士丹利、德意志银行等外资机构调高了对中国经济和资本市场的乐观预期，从“可选项”到“必选项”，市场风潮的悄然转变，源于外资机构对于中国资产价值的“再发现”，源于对中国资本市场稳市场、稳预期的信任投票，外资“真金白银”的加仓选择，折射出全球资本对中国资本市场未来的重新认知。

“估值低、波动小、股息率高等优势，让中国资产配置价值将进一步凸显，对境内外投资者的吸引力有望进一步增强。”南开大学金融学教授田利辉指出，有必要进一步加强战略性力量储备和稳市机制建设，加快推动中长期资金入市，扎实推进公募基金改革，大力推动上市公司提升投资价值，全力巩固资本市场回稳向好势头。

改革是破局的关键一招

要提升资本市场的吸引力和包容性，需正视不足，探寻前行方向。当前资本市场在投资端、融资端均存在一定程度的吸引力和包容性不足的问题，如资本市场支持科技创新和产业转型升级的作用发挥仍不够充分，上市公司结构尚不合理，投资者获得感还有待提升，资本市场对中长期资金等吸引力仍有进步空间等，需要坚持用改革的办法破解矛盾，持续激发发展的内生动力。

去年以来，证监会加快推进投融资综合改革，推动一批标志性改革取得突破。在提升吸引力方面，加大投资端改革力度，推动中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市的堵点痛点，公募基金高质量发展行动方案发布，行业机构从“重规模”向“重回报”转变。今年以来，社保、保险、年金等中长期资金累计净买入A股超过2000亿元，反映出中长期资金加速流入与股市稳中有涨的良性循环正在形成。

同时，证监会多措并举提升上市公司质量和投资价值，深化上市公司并购重组改革，活跃并购重组市场，2024年至2025年7月底披露并购重组交易超4500单；持续推动上市公司强化分红、回购，2024年至2025年7月底上市公司实施分红4.2万余亿元、回购2300余亿元，均创历史新高。

魏刚指出，增强上市公司的可投性，既能助力企业发展壮大，又能增强投资者获得感，是筑牢资本市场之基、增强吸引力的重要内容。

在完善包容性方面，继“科创板八条”、资本市场做好金融“五篇大文章”，资本市场今年推出科创板“1+6”政策措施，持续深化发行上市、并购重组、股权激励等领域的适配性改革，优化制度和产品供给，完善股、债、期等多层次资本市场体系和服务功能，引导各类要素资源加快向创新领域集聚。

针对包容性增强会否造成IPO大规模扩容的担忧，记者获悉，证监会将继续严把发行上市入口关，做好逆周期调节，不会出现大规模扩容的情况。当前，全球主要市场都在主动适应科技发展趋势，加大制度机制创新，在持续吸纳优质企业、改进监管服务同时也反过来促进了二级市场的活跃和走强。

下一步，如何通过改革增强国内资本市场的吸引力和包容性？记者从有关方面了解到，证监会将坚定不移把全面深化资本市场改革推向前进，更大力度培育壮大长期资本、耐心资本，加快构建支持“长钱长投”的政策体系，扎实推进中长期资金入市和公募基金改革；以深化科创板、创业板改革为抓手，以发展多元股权融资为重点，健全覆盖各类企业发展全生命周期需求的股债期产品和服务体系，更好服务新质生产力发展；不断完善上市公司全链条的监管制度安排，抓好并购重组改革落地，加大上市公司分红、回购激励约束，强化资本市场财务造假综合惩防，推动上市公司在高质量发展中更好回报投资者。

高水平制度型开放是应有之义

外资和外资机构是中国资本市场的重要参与力量，高水平制度型开放是增强资本市场吸引力和包容性的应有之义。

今年上半年，外资净增持境内股票和基金101亿美元，特别是5月和6月，净增持规模增加至188亿美元。国家外汇管理局的数据表明，外资配置人民币资产总体较为稳定，外资投资人民币债券规模上升，近期外资投资境内股票总体向好，透露出全球资本配置人民币资产的意愿在增强。

究其原因，一方面，中国经济基本面稳健，为外资投资中国创造了稳定的宏观环境；另一方面，资本市场高质量发展为外资投资中国创造良好的政策环境。近年来，我国资本市场持续优化境外上市备案制度，稳步拓展资本市场跨境互联互通，优化合格境外投资者制度，深入推进市场、产品、机构双向开放，持续提升跨境投融资的便利性、稳定性。

记者了解到，下一阶段证监会仍将稳步推进资本市场高水平制度型开放，以开放促改革、促发展，系统研究完善资本市场对外开放总体布局、实施路径，稳妥有序抓好自主开放重点举措落实落地，推动在岸与离岸市场协同发展，持续深化市场、产品和机构的全方位开放，持续拓展资本市场跨境合作新空间，更大力度吸引国际资本。