近期，美股出现异常波动，连锁百货公司Kohl's、房地产平台Opendoor Technologies，以及电动汽车电池制造商Quantam Scape等公司股价在短时间内迅速崛起，引发散户追捧。

这些短期内出现剧烈波动的中小盘股票也被称为meme股（模因股）。美国衍生品数据公司Spot Gamma创始人布伦特·科楚巴指出，“这些迹象显露出全面的‘模因狂热’。”

当前的情景不免让人回想起2021年“散户大战华尔街”的盛况，当时的市场利率接近零，的确有人从中实现了财富自由，年轻的散户也热衷于在网上分享“成功”经验。然而那些股票无一不在触及高峰后迅速滑落。

再次“投机”

在长达几年的压抑和关税影响下，投资者的情绪需要一个出口，meme股近期的崛起也许是股市泡沫化的最新迹象，但也说明了投资者的情绪正在上扬。一些分析师表示，随着当前股市创下历史新高，经济保持弹性，企业盈利超出预期，投资者认定再次“投机”的环境已经成熟。

具体来看个股：

Opendoor Technologies 是一家创立于旧金山的在线公司，主营住宅房地产买卖，业务还包括基于移动应用程序的购房服务以及融资。上周，该股的交易价格还低于1美元，在狂热的散户网友的团结下，公司股价近一个月内暴涨四倍之多。

而市场人士的背书极大程度刺激了该股。对冲基金经理埃里克·杰克逊7月14日在X上发帖称，其所在公司EMJ资本已持有该股。在那之后，Opendoor连续六个交易日实现两位数百分比的涨幅。

杰克逊将该公司与二手车零售商Carvana（CVNA）进行了比较。Carvana也是一只meme股，该公司在2023年濒临破产，“但他们削减了成本，稳定下来，股价上涨了100倍”。杰克逊认为，Opendoor可能处于同样的境地。在杰克逊发帖之前，该公司股价已自2021年2月的历史高点下跌近98%。

Kohl's（科尔士）是一家线下连锁百货公司，其收入连续多年下滑。今年5月，该公司首席执行官遭到解雇，之后公司债券交易价格大幅折价，显示出债务投资者对其长期生存能力的担忧。公司的下一份收益报告要到8月下旬才能公布。

客观来说，目前没有实质因素能够刺激科尔士股价大幅上涨。然而，近日科尔士股价却逆势上扬。根据慧甚（FactSet）的数据，截至7月21日，该公司近一半的流通股被卖空，这意味着以专业投资者为主的投资者群体押注该股将下跌。科尔士的股价却在22日开盘时就翻了一番，后续回吐涨幅，收盘上涨38%，至每股14.34美元。

Quantum Scape是另一支近期迅速上涨的meme股，过去一个月内涨超200%。尽管没有明确的催化剂，但一些网友猜测，特斯拉将于本周公布财报，届时公司也许会宣布与特斯拉的正式合作关系，只不过往常该类消息并不足以支撑如此幅度的股价上涨。

散户行动

正如金融洞察公司Spot Gamma评价的那样，“如果你认为股市明天会下跌20%，你通常不会追逐meme股。”

meme股的交易员经常瞄准那些被高度做空的公司，希望引发所谓的空头挤压。散户交易者则试图推高被大量被做空的股票，迫使卖空者回购股票，从而创造巨额收益。同时，卖空者通过从经纪人那里借入股票并立即出售来做空公司，希望以后以更低的价格买回股票并将差价收入囊中，而如果股票开始上涨，卖空者可能需要回购股票以退出亏损交易，这可能会创造更多需求并导致股价进一步飙升。

在Reddit论坛WallStreetBets（华尔街赌徒）板块上，散户们志得意满分享近期成果。一名网友表示，他在7月21日以总价6美元购买的50份期权合约，现在的市值为已经在3万美元左右，“这是我有史以来最大的收获”。

聚焦到实际案例上，38岁的巴里恩托斯是一名生活在加利福尼亚州的散户投资者，他从上个月开始买入Opendoor，当时公司股价还不到1美元。过去一周，巴里恩托斯陆续出售了与Opendoor挂钩的所有股票和看跌期权（看跌期权赋予以设定价格出售股票的权利），最终获利3000美元。

巴里恩托斯之前也交易过AMC、Carvana等meme股。他表示，如果近期股价下跌，将出售更多Opendoor看跌期权。 “现在的市场只是运气好”。

期权交易员也涌进了市场。根据芝加哥期权交易所全球市场数据，7月21日就有超过340万份Opendoor期权合约易手，约占当天所有单一股票期权交易量的10%。根据Spot Gamma的数据，这已经超过了特斯拉、英伟达易手的期权总量。

期权数据平台Quant Data创始人安德鲁·希辛格表示，这一情况是极其不寻常的。“交易增长显然与基本面无关，这是一种空前的、投机性的挤压”。

“这些高企的空头头寸为轧空创造了完美的风暴。”专门研究市场结构的量化分析师拉吉·梅塔说，“当买盘压力增强时，做空者面临日益增加的损失，必须买入股票以平仓。这会形成一个自我强化的上涨压力循环——本质上是曾押注这些公司下跌的机构的恐慌性买入。”

近日，Quantum Scape近20%的股票被卖空，也符合meme股票人群青睐的高度做空状况。

风险警告

总之，近期的市场情绪和状况是极其不寻常的。

以Opendoor为例，目前美国房地产市场已经停滞不前。自Opendoor于2020年底上市以来，成屋销售额已下降近50%，且该公司已连续11个季度报告亏损。根据FactSet的数据，九位分析师中，只有一名评级为买入，股票的共识目标价仅为93美分。

这家公司股票此前也大起大落，曾在2021年2月达到每股40美元左右的峰值，随后股价一路暴跌，至今年早些时候已跌破了1美元。

作为一家线下百货公司，科尔士的前景也不令人看好。

这些股票的共同点是空头头寸异常高。Capital Horizon首席市场策略师阿玛拉·华盛顿解释道，这些meme股在近期的崛起不是因为利好财报，也不是战略转型，“没有任何公司层面的消息推动这一切”。

“我们看到的是经典的网络效应在发挥作用。”芝加哥大学研究行为金融学的艾玛·罗德里格斯博解释道，“每个新加入购买狂潮的参与者，都会增加其他人加入的价值。这与其说关乎标的公司业务本身，不如说关乎协同行动的博弈论。”

“许多散户交易者经历或目睹了最初meme股浪潮中可能获得的巨大收益”，罗德里格斯说，“这些记忆会产生强烈的预期情绪——害怕错过另一轮大规模上涨，这可能会压倒对业务基本面的理性分析。”

其他近期暴涨的meme股还包括，Beyond Meat在社交媒体热情的推动下上涨了15%—20%，该股所处的植物蛋白领域的竞争日益激烈；Newegg Commerce、Virgin Galactic都在市场平静的日子里突然上涨了10%—50%。

分析师建议，散户如果真的要投资meme股，头寸规模至关重要。“如果要进行这些交易，请考虑只使用投资组合的一小部分——也许是5%或更少”，“快速收益的潜力伴随着同样快速的损失。长期投资者应继续关注业务基本面”。