香港《稳定币条例》即将生效之际，互联网大厂加快了布局稳定币的步伐，蚂蚁国际与蚂蚁数科近日纷纷表态将申请香港稳定币牌照。

此前，香港金融管理局（金管局）于去年7月18日公布了首批“稳定币发行人沙盒”参与机构，分别为京东币链科技（香港）、圆币科技，以及渣打银行（香港）与安拟集团、香港电讯组成的联合体。

稳定币吸引大量机构进入，一方面是稳定币本身具备技术优势，可兼具支付媒介、流通单位和金融工具等多重功能，基于链上原生环境，可实现无需账户绑定、无需依赖中介的即时转移。对于具备支付基础和数字资产技术能力的企业而言，稳定币可用于搭建全球通用的价值传输网络，减少依赖传统银行体系的路径，提高资金使用效率。

另一方面是监管框架的逐步明晰。长期以来，数字资产处于法律定义与监管实践之间的灰色区域，限制了大规模金融机构的介入。香港《稳定币条例》的通过，使稳定币从政策风险资产转变为可被纳入金融服务体系的工具。在应用推进方面，跨境支付与现实世界资产通证化（RWA）的融合是当前发展较快的两个场景。

抢滩稳定币赛道

所谓稳定币，是一种旨在与某些资产（通常是货币）维持相对稳定价值的虚拟资产。2025年5月21日，中国香港特别行政区立法会通过《稳定币条例草案》，标志着香港成为全球首个针对法币稳定币建立全面监管框架的司法管辖区。该条例将于8月1日正式生效，在香港发行法币稳定币，或在香港及以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，必须向香港金融管理专员申领牌照。

据了解，蚂蚁集团抢先“杀入”稳定币赛道。蚂蚁集团副总裁、蚂蚁数科区块链业务总裁边卓群近日在接受记者采访时透露，蚂蚁数科已经启动申请香港稳定币牌照，目前已跟监管部门进行过多轮沟通。据悉，蚂蚁数科今年已经将香港列为全球总部，并且已经在香港完成监管沙箱的先行先试。

与此同时，蚂蚁国际也向记者回应申请稳定币牌照的传闻，称“计划在香港申请稳定币牌照，希望为香港建设未来国际金融中心贡献更多力量。目前，蚂蚁国际正在全球财资管理方面加速投资、拓展合作，将AI、区块链和稳定币创新投入真实可靠的大规模应用。”

记者了解到，2024年7月18日，香港金管局公布首批3家稳定币发行人沙盒参与机构，分别为京东币链科技（香港）、圆币科技，以及渣打银行（香港）与安拟集团、香港电讯组成的联合体。

中国通信工业协会区块链专委会共同主席、香港注册数字资产分析师学会董事于佳宁对记者分析指出，蚂蚁国际与蚂蚁数科同时申请香港稳定币牌照，可以理解为蚂蚁集团在稳定币领域内的多维部署。蚂蚁国际主要围绕全球支付网络与财资管理平台展开业务，其重点或在于优化企业在跨境场景下的资金流转效率，将稳定币嵌入Alipay+、WorldFirst等体系，提升账户划拨与结算速度。而蚂蚁数科更聚焦于区块链底层技术的产业应用，其稳定币部署与现实世界资产通证化密切关联。

中国计算机学会区块链专委会执行委员高承实告诉记者，“从蚂蚁集团来讲，集团两家公司分别申请香港稳定币牌照，通过分拆主体申请，既分散了监管风险，又扩大了技术协同效应。同时，蚂蚁国际的商户网络与蚂蚁数科的链上资产能力结合，可以覆盖从支付到资产流通的全链条。此外，市场推测其分拆稳定币业务，可能为未来港交所IPO增加估值筹码。”

于佳宁表示，蚂蚁国际与蚂蚁数科的分工是企业对稳定币功能差异的理解与业务场景的区隔。蚂蚁国际面向国际结算需求，将稳定币视为全球资金流动基础设施的一部分；蚂蚁数科则以内地与香港之间的产业协作为起点，强调稳定币在现实资产交易结构中的作用。这种差异在技术路径、合规策略、生态构建上表现出相互配合的关系，也反映出在监管允许的范围内，不同业务单元对稳定币定位和潜在应用边界的探索。

获得牌照有难度

根据香港《稳定币条例》及监管框架，机构申请香港稳定币牌照需满足严格条件：一是主体资格，发行人须为香港注册公司，或获香港金管局（HKMA）认可的海外银行机构，同时至少3名关键管理人员（如CEO、CFO）需常驻香港，确保日常运营受本地监管。

二是财务与资本方面，非银行机构需满足2500万港元最低实缴股本，银行类机构豁免；储备资产须与流通稳定币面值等值，且为现金、国债、代币化银行存款等“优质、高流动性资产”，严格禁止部分储备模式。三是储备资产管理，资产须存于香港持牌银行或受监管信托账户，与发行人自有资产隔离；同时需公开储备资产构成、市值及流动性，并接受年度第三方审计。储备资产要求“全额支持、即时可赎”，禁止算法型或部分储备型模式，以防范LUNA/UST（2022年5月发生的算法稳定币崩盘）类似风险事件再次发生。

四是运营规范方面，用户可在1个工作日内按面值无限制赎回，不得附加费用或条件，同时禁止支付利息，以避免稳定币成为类存款产品。五是合规与风控方面。在反洗钱（AML）与反恐融资（CFT）方面需建立符合香港法规的监控系统；同时要具备抵御网络攻击的能力，系统需通过安全审计。

IEEE计算机协会区块链和分布式记账标准化委员会主席、香港Web3.0标准化协会执行会长李鸣告诉记者，机构布局抢滩香港稳定币赛道面临几方面的挑战：一是基于稳定币的跨境业务需要受到不同国家或地区的司法管辖，合规复杂度高；二是需要与持牌平台和相关机构进行合作，增加渠道成本与利益分配复杂度；三是国际上使用的稳定币（如USDT、USDC）已占据主导地位，香港本地稳定币需通过差异化场景从头建立信任，同时需向传统金融用户普及稳定币风险与使用逻辑，因此面临市场竞争与用户教育的挑战；四是稳定币是创新的数字金融工具，其基础设施和业务系统都需要重新建设和运行磨合，在此过程中难免出现技术体系和业务逻辑的不确定性，对稳定币的运营提出了更高的挑战。

数字资产金融服务集团HashKey Group首席分析师丁肇飞也对记者表示，目前，正在申请香港稳定币牌照的具体机构尚未完全公开，市场预计最终获批数量可能在10家左右。申请牌照的挑战不仅在于高门槛与合规成本，发行人还需持续投入资源以满足审计、资本金、资产托管等严格监管要求。另一个现实挑战是，香港的稳定币监管框架仍处于逐步完善阶段，沙盒试点与正式发牌之间存在制度落差，政策不确定性依然存在。在全球稳定币格局中，USDT和USDC等美元稳定币已占据主导地位，新进入者必须找到差异化应用场景才能突围。但目前用户对新稳定币认知有限，相关生态尚未完全建立，跨境支付、供应链金融等关键场景的实际落地仍充满变数。

于佳宁认为，首先要面对的是监管要求与业务可行性之间的平衡问题。香港金管局要求稳定币必须由等值的储备资产支持，并维持持续的流动性，这些资产需与所锚定的法币严格对应，并接受托管、审计与信息披露。这对大多数科技类申请人而言，意味着其需要建立近似传统金融机构的资产管理能力，原有的技术驱动型结构或许很难直接适应。且根据条例，稳定币持牌人需在香港设立实体公司，并任命具备经验、信誉和本地居住条件的管理人员。关键岗位如行政总裁、稳定币经理、控权人等均需事先获得监管核准，这对跨境背景或互联网出身的企业而言，涉及公司治理方式、人员架构与合规流程的全面调整，本地化管理与监管对接之间的匹配将成为影响审批与运营稳定性的关键环节。

抢占新兴市场

稳定币之所以能吸引大量机构进入，丁肇飞认为，在跨境支付领域，稳定币凭借低成本、实时结算和全天候可用等显著优势，有望成为新一代跨境支付基础设施。从金融创新视角看，稳定币在连接现实资产与链上金融（RWA）方面发挥着关键纽带作用。通过发行稳定币，机构能够更便捷地布局链上债券、货币基金、贸易金融等创新业务，搭建传统金融与DeFi（去中心化金融）世界的桥梁。

高承实认为，稳定币已成为全球金融机构和科技巨头争相布局的战略高地，其核心目的不仅是抢占新兴市场，更是重构全球金融基础设施的关键一步，是在争夺下一代金融基础设施的主导权。稳定币能够直接驱动跨境支付场景落地，面对的是万亿美元级的中介成本痛点；稳定币的落地，还可能催生收益型稳定币，这一点可以复制传统货币基金的增长路径；此外，稳定币还能够通过RWA打通实体与数字资产，激活16万亿美元的巨大市场。

“香港牌照仅是起点，能否在跨境支付、RWA、收益型产品等场景构建闭环生态，才是巨头角力的终局。”高承实指出，率先落地的核心场景主要是跨境支付和现实世界资产通证化（RWA）。收益型稳定币有可能是下一阶段生息资产的数字化迭代，但该类产品在多数司法辖区仍被视为证券或类货币基金，因此在香港及欧盟MiCA（《加密资产市场监管法案》）框架下仍被严格限制。稳定币信用卡在理论上也是下一阶段消费场景的“破圈”应用，但“稳定币信用卡”尚处于概念验证阶段，落地案例较少。

边卓群表示，稳定币作为连接传统金融与通证化资产的桥梁，具有广阔的市场潜力。其核心价值在于使用场景的拓展与合规性建设。蚂蚁数科从产业和技术出发，致力于构建基于稳定币的数字交易场景，推动产业以技术为核心的新资产类别发展。同时，蚂蚁数科通过提供安全、可靠、合规的基础设施，为稳定币交易提供新的增量市场，并提升交易效率和流动性。

代币化解决方案提供商HashKey Tokenisation高级代币化经理崔晨对记者表示，机构争相竞逐香港稳定币牌照，首先是为了建立“全天候、秒级”跨境支付与结算网络。借助法币挂钩稳定币，相较传统跨境汇款，可显著降低时间和手续费成本，并实现账户快速对账与实时流动性管理，从而大幅提升市场资金流转效率。香港的稳定币监管框架被视作连接真实世界资产与数字金融的关键一环。机构可通过链上发行稳定币，为代币化的链上资产提供可审计、全天候的结算服务，从而高效推动万亿级RWA市场的流转。

李鸣认为，机构纷纷竞逐稳定币，一是抢占市场先机，香港作为亚洲首个系统性监管稳定币的司法辖区，其牌照可能成为进入全球数字资产市场的“通行证”，也可以借助初期的时间壁垒快速布局和占领局部市场；二是升级金融服务模式，稳定币凭借低成本、高效率的跨境结算能力，推动传统金融基础设施的升级，成为数字时代的“价值高速公路”，为用户提供更好的金融服务体验；三是参与全球数字金融规则体系建设，稳定币的广泛应用势必会重构全球金融秩序和规则，积极参与稳定币生态可以将各自的优势融合到全球金融规则中，同时借助规则来持续扩大影响力。

于佳宁指出，稳定币的功能不止于人类用户之间的交易。未来AI Agent（人工智能体）逐步参与交易执行、资金调度与资源分配，数字资产尤其是稳定币，是AI与AI之间交易的最优解。稳定币具备合约可调用性、价值清晰性与结算确定性，能够在无人工干预下完成从报价到清算的全流程操作。而AI之间的价值交换需要一种标准化、编程可执行、状态透明的结算单位，稳定币恰好满足这一技术与经济条件。未来随着Agent（智能体）有望在经济活动中成为执行主体，数字资产将不再是人类交易的衍生物，而将成为机器经济中最基础的流通工具。