美联储何时开始降息？

6月12日，美国劳工统计局发布的PPI数据保持温和态势，关税政策对美国物价影响尚未显现。此外，美国上周失业人数继续维持高位。由于物价保持稳定而失业数据维持高位，市场开始押注美联储年内降息的次数。

当天，美股三大指数小幅低开，随后震荡走高，截至发稿，三大指数均翻红。

现货黄金盘中拉升，一度涨超1.3%，逼近3400美元/盎司。美元指数盘中跳水，跌至3年多来最低水平。

物价稳定，失业数据超预期

根据美国劳工统计局周四公布的报告，5月PPI环比上涨0.1%，涨幅低于市场预期的0.2%。扣除食品和能源后的核心PPI也环比上涨0.1%，低于市场预期的0.3%。

PPI数据显示，5月份批发和零售商的利润率有所上升，尤其是汽车和机械批发，而此前一个月的利润率为下降。今年以来，利润率逐月波动，凸显了贸易政策对价格和需求影响的不确定性。

5月份的PPI报告还显示，食品价格在前两个月下降后小幅上涨0.1%，而能源价格持平。中间需求加工产品成本几乎没有上涨。未加工产品价格连续第三个月下降。

分析师密切关注PPI报告，因为其中的一些组成部分被用来计算美联储偏爱的通胀指标——个人消费支出(PCE)价格指数。这些类别在5月份表现疲软：机票和投资组合管理费下降，而医疗保健成本也较为温和。

此前一天公布的5月美国消费者价格指数(CPI)显示，通胀连续第四个月保持温和。

从两大关键物价数据来看，加征关税对美国民众的影响尚不显著，但经济学家预计，随着企业希望防范利润率进一步走软，价格压力将在今年下半年加大。

除了物价数据外，劳工统计局发布的失业数据同样引发关注。数据显示，截至6月7日当周初请失业金人数经季节调整后稳定在24.8万人，市场预期为24万人。分析认为，由于一些州允许非教学人员在漫长的暑假期间领取福利，申请人数可能会继续上升，因为学年将于本月结束。

美国续请失业金人数攀升至2021年底以来的最高水平。数据显示，美国5月31日当周续请失业救济人数195.6万人，高于预期值191万人，前值由190.4万人修正为190.2万人。数据表明失业者找到新工作所需的时间正在延长，这为就业市场降温提供了新的证据。续请失业金人数的激增与招聘放缓同时出现，表明失业人员正面临就业困难。

美联储或在9月降息

物价和就业数据一直是美联储制定货币政策的关键参考数据。在CPI、PPI数据发布后，投资者开始憧憬美联储年内降息的时间和次数。北京时间6月19日凌晨，美联储将公布6月议息结果。而美联储关注的另外一个物价指标，5月核心PCE物价指数将在北京时间6月27日晚8点30分发布。

周三（6月11日），在CPI数据发布后，美国总统特朗普在社交平台发文称：“CPI数据刚刚公布，数据非常好！美联储应该降息整整1%（100个基点）。这样到期债务的利息支付就会少很多。”而美国副总统万斯也向美联储喊话，拒绝降息是货币政策失当行为。

但投资者似乎对此并不买账。根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具，预计美联储将在下周和7月份维持利率不变，但9月份降息的概率为61%，高于昨日的58%，到12月降息两次或更多次的概率为78%，高于昨日的70%。对美联储动向非常敏感的两年期美国国债收益率受该数据影响下跌，目前为3.891%。

校对：廖胜超