昨日早盘，氧化铝期货主力合约2509下挫，当日下午收盘时报2943元/吨，下跌2.9%。夜盘开盘，2509合约一度触及2928元/吨，随后反弹，收盘时报2953元/吨。期货日报记者注意到，前一日2509合约上涨2.17％。

“近日，氧化铝期货盘面活跃度明显下降，市场焦点再次回归基本面。”中泰期货有色金属分析师彭定桂介绍，4月氧化铝行业因亏损而大面积检修、减产，导致现货供应偏紧，且5月恰逢几内亚矿产资源政策调整，这些因素共同驱动氧化铝期货价格不断攀升，一度接近3300元/吨，现货价格也顺势拉升至3300元/吨左右。但是，随着几内亚矿产资源政策炒作热度降温，空头反扑，氧化铝期货价格迅速回落至2900～3000元/吨。

彭定桂进一步分析称，几内亚政府撤销的AXIS矿区采矿许可涉及铝土矿开采，并未扩大至其他矿区，仅缓解了矿石市场供应过剩的危机。不过，现有的供应情况依然能满足国内的生产需求。此外，上半年矿石价格并未出现显著上涨，因此对氧化铝成本的支撑作用有限。按照当前几内亚矿石价格在75美元/吨测算，氧化铝现货价格在3300元/吨时，国内氧化铝厂仍有较高的利润空间。值得注意的是，进入6月，氧化铝供应端显著恢复，产能过剩压力陡增。

“氧化铝期货价格再度大跌的核心原因仍在于库存拐点已至。”银河期货有色金属分析师陈婧告诉期货日报记者，氧化铝周度产量连续3周增加，叠加印尼氧化铝新投项目的首批3万余吨氧化铝在6月初到港，促使氧化铝社会库存从5月以来的持续去化转为累积。

展望后市，陈婧认为，若几内亚铝土矿的停产规模不再进一步扩大，国内铝土矿供应将呈现“上半年宽松，9—11月季节性偏紧，全年供需平衡”的格局。氧化铝价格更多受供需变化影响，考虑到6月氧化铝产能将提升至9200万吨附近，预计氧化铝价格向高成本产能的现金成本靠拢后震荡运行。若前期氧化铝减产的产能复产，使氧化铝产能超过9200万吨，氧化铝价格将进一步承压。

在彭定桂看来，氧化铝期货具有“预期交易强烈”的特征，易因过度交易而引发反抽风险。

“几内亚矿石政策突然变动，放大了市场的想象空间，进而加剧了盘面波动。随着氧化铝仓单逐渐到期注销，现货对期货的锚定作用增强，叠加几内亚雨季矿石发运减少，成本支撑或逐步显现。尽管当前供需相对平稳、库存水平不高，但氧化铝检修待复产的产能规模较大，且后续仍有多个新增项目投产，这是制约氧化铝价格上涨的关键。未来，矿石供应、成本变化、产能复产节奏、现货价格等多因素博弈将持续上演。”彭定桂如是说。

“目前，氧化铝市场氛围依然偏空。尽管几内亚采矿许可证撤销事件尚未解决，但交易重心已转向资金面及宏观情绪。”方正中期期货有色金属分析师胡彬认为，铝土矿端扰动悬而未决，未来供应仍有增量释放，叠加偏空氛围，预计氧化铝期货价格维持弱势。