5月8日晚间，Coach母公司、美国奢侈品巨头 Tapestry 公布了其 2025 财年第三财季财报，展现出在复杂市场环境下的独特表现。该季度，在其核心品牌Coach销售增长13%的带动下，Tapestry 净销售额达 15.8 亿美元，同比增长 7%，高于市场分析师预期的 15.3 亿美元；经调整后的每股收益为 1.03 美元，同样超出市场预估的 0.88 美元。相较率先发布财报的LVMH、开云集团等一众奢侈品巨头的暗淡业绩，Tapestry走出了不一样的业绩曲线。

从品牌层面来看，Tapestry集团核心品牌蔻驰（Coach）成为业绩增长的主要驱动力，该品牌本季度销售额增长 13%，达到 12.9 亿美元。蔻驰通过持续的产品创新、精准的市场定位以及有效的营销策略，吸引了更多消费者，尤其是年轻消费群体，进一步巩固了其市场地位。然而，旗下另外两个品牌 Kate Spade 和 Stuart Weitzman 表现不佳，销售额分别下降了 13% 和 18%。这两个品牌在市场竞争中面临较大压力，品牌老化、产品创新不足等问题逐渐凸显，如何扭转这两个品牌的颓势，是 Tapestry 亟待解决的问题。

对比已披露一季报的其他奢侈品集团，Tapestry 在整体行业环境中呈现出不同的态势。今年一季度，全球多个奢侈品企业业绩集体下滑。奢侈品巨头 LVMH 发布的 2025 财年第一季度财报显示，集团当季营收为 203 亿欧元（约合人民币 1685 亿元），有机收入同比下滑 3%，核心业务板块如时装与皮具、精品零售均出现下降。拥有古驰（Gucci）、圣罗兰（Saint Laurent）等著名品牌的开云集团，2025 年第一季度总营收下滑 14%，至 38.83 亿欧元，旗下核心品牌古驰同店销售额下跌 25%，至 15.71 亿欧元，创下近年来季度新低。即便被视为行业 “优等生” 的爱马仕，一季度业绩也有所放缓，集团收入同比增长 7.2% 至 41 亿欧元，涨幅略低于分析师预期。在这样的行业大环境中，Tapestry 集团第三财季 7% 的销售额同比增幅显得较为突出。

受超预期业绩影响，Tapestry 对全年业绩预期做出了积极上调，预计 2025 财年营收将增长 4%，达到 69.5 亿美元，高于此前增长 3% 的预测，也超出市场平均预期的 68.8 亿美元；盈利方面，预计全财年经调整后的每股收益将达到 5 美元，高于之前 4.85 - 4.9 美元的指引区间，以及市场预估的 4.92 美元。这一上调给市场带来了一定的信心，财报发布后，Tapestry美股股价在盘前交易中一度飙升近 14%。

不过，Tapestry 财报中也存在一些值得警惕的信号。尽管整体业绩增长，其对单一品牌蔻驰的高度依赖较为明显，蔻驰本季度销售额占集团总销售额的比例过高。一旦蔻驰在未来受到市场竞争加剧、消费者偏好转变等因素冲击，Tapestry 的整体业绩将面临较大风险。而且 Kate Spade 和 Stuart Weitzman 的持续下滑，若不能及时改善，可能会拖累集团未来的增长步伐，甚至影响集团在市场中的整体竞争力与品牌形象。