证券时报记者 刘俊伶

近期，山东墨龙H股被重新纳入港股通标的以及A股股票“摘帽”等原因，股价4个交易日最大涨幅超450%，引发市场关注。数据显示，在纳入港股通当日，相关个股普遍具有良好表现，这一现象在近三年更为明显，但投资者需要警惕的是，在快速大涨之后，股票具有一定的回撤风险，且调出港股通标的当日亦普遍下跌。

山东墨龙H股大涨

5月7日，山东墨龙H股开盘后再度冲高，盘中最高上涨50.4%，随后逐渐走低，收盘下跌6.37%。数据显示，山东墨龙H股4月30日开始股价出现明显异动，自最低价的最大涨幅达到451.09%。

山东墨龙H股于5月6日纳入港股通标的，当日涨幅即达到188.51%，创下该股单日最高涨幅纪录。另外，山东墨龙A股“摘帽”也促进了股价的上涨，公司股票自5月6日开市起撤销其他风险警示，证券简称由“ST墨龙”变更为“山东墨龙”，其A股股票已连续两个交易日涨停，5月7日收盘仍有46.43万手买单封死涨停板，金额超过2亿元。

随着山东墨龙H股股价的大涨，其A股和H股的溢价率亦出现极大幅度的波动。数据显示，今年年初至5月2日，山东墨龙的AH股溢价率均在130%以上，最高达到245.52%，在5月6日暴涨后，当日溢价率罕见出现负值，为-6.73%，即H股股价超过A股，为该股港股上市以来首次。截至5月7日，山东墨龙AH股溢价率为9.71%。

纳入港股通标的影响股价

历史数据显示，除了山东墨龙外，在纳入港股通标的后，多股出现大涨，如庄园牧场（注：该股H股已退市）2017年11月14日纳入深港通标的，当日上涨95%，COSMOPOL INT'L于2023年11月9日纳入港股通标的，当日大涨76.68%，两股均创下该股单日最高涨幅纪录。此外，洲际航天科技、艾美疫苗、龙蟠科技等纳入港股通标的当日涨幅均在60%以上。

近几年，纳入港股通标的后，个股当日股价表现普遍较好。数据宝统计，剔除已退市股后，2023年~2025年，相关个股纳入港股通标的后（深港通和沪港通纳入日期不同的和多次纳入的均分开计算），每一年的当日涨幅均值都在1.5%以上，这三年涨幅分别为1.76%、1.97%、6.58%。2015年~2021年，相关个股纳入港股通标的后，在纳入次日表现较好，年度内次日涨幅均值都在0.4%以上。

同样，与纳入港股通标的相对，股票调出港股通标的后，当日均有明显跌幅。剔除已退市股后，股票调出港股通标的当日平均下跌5.2%，9股退出当日跌幅超过30%。如华音国际控股2019年9月9日被调出港股通交易名单，当日股价大跌40.59%。

暴涨后需警惕回撤风险

港股上市公司纳入港股通后，内地投资者可直接参与投资，有助于提升股票的市场活跃度。进入港股通标的具有一定的门槛，往往被投资者视为“优质资产筛选池”，纳入后有助于提升投资者关注度，从而推动股价上涨。

山东墨龙AH差价也是资金炒作H股的原因，在纳入前AH溢价在130%以上，资金在购买更便宜资产的心理下，南下涌入购买山东墨龙H股，大幅缩小两者差价。

纳入港股通后，山东墨龙H股成为市场热点，吸引了大量短线投资者和投机资金的关注。这些资金的涌入进一步推高了股价，形成了“追涨”效应，加剧了股价的波动。

值得注意的是，历史数据显示，纳入港股通标的当日大涨的股票，回撤的概率相对较高。在纳入港股通标的当日股价超过20%的19股中，次日出现下跌的占比为63.16%。拉长线来看，后5日下跌的占比扩大到83.33%，后20日下跌的占比为77.78%，且后5日、后20日平均跌幅分别为2.95%、14.04%。

例如庄园牧场异动较为剧烈，在纳入当日上涨95%后，次日即下跌17.02%，后20日累计跌幅更是达到58.97%。COSMOPOL INT'L在纳入当日、次日分别上涨76.68%、25.2%，随后亦开始持续下跌，纳入后20日累计跌幅达到45.4%。

山东墨龙H股5月7日的走势，也印证大涨后的下跌风险，该股最高当日涨幅超过50%，收盘跌幅超6%，从当日高点至收盘股价回撤幅度超过35%。