4月29日，伊利股份（600887.SH）发布2024年年报及2025年一季报。2024年，公司实现营业总收入1157.80亿元；剔除商誉减值后净利润115.39亿元，同比增长12.2%。经营规模稳居亚洲乳业第一，经营质量领跑行业。

2025年第一季度，公司实现营业总收入330.18亿元，同比增长1.35%；扣非归母净利润46.29亿元，同比增长24.19%。公司营收利润逆势超预期增长。

在市场环境的挑战下，伊利股份积极调整、轻松上阵，持续发挥行业领航员的作用。2024年，伊利股份全品类业务保持了行业领先优势，此前重点布局的奶粉业务也迎来收获期，用亮眼的增长数据为公司再添新翼。

多元布局，全产业链协同构筑竞争壁垒

作为中国乳业领军企业，伊利股份的液体乳板块始终是公司的核心竞争优势所在。2024年，该业务实现营收750.03亿元，整体零售额市场份额稳居行业第一。在常温液态奶领域，常温白奶市场份额稳居行业首位；常温酸奶市占率同比提升1.4个百分点，持续占据细分市场榜首。低温业务逆势上扬，低温酸奶市场份额较上一年提升1.3个百分点，高端低温白奶营收同比增幅超30%，有力推动公司在低温牛奶市场份额快速增长。公司在优势领域持续深耕，更凸显了公司在高端赛道的进取态势。

冷饮业务是伊利股份的另一大基本盘，正展现出强劲的市场竞争力。2024年，公司通过加速产品创新、拓展多元消费场景，进一步筑牢市场领先地位，实现营收87.21亿元，30年蝉联全国冷饮行业冠军。面对消费场景的深刻变革，公司采用了创新产品矩阵与精准营销策略，精准对接消费者对冷饮产品的多元需求，持续巩固自身在冷饮市场的龙头地位。

近几年来，伊利股份重点布局奶粉及奶制品业务，致力于培育第二增长引擎。2024年，奶粉及奶制品业务实现营收296.75亿元，同比增长7.53%，创下历史新高。在细分领域，成人奶粉市场优势持续扩大；婴幼儿奶粉核心品牌“金领冠”实现营收双位数增长；羊奶粉业务牢牢占据“全球羊奶粉销量与销售额第一”的领先地位，其中佳贝艾特在中国进口婴幼童羊奶粉市场里，已连续七年以超六成的市场份额领跑行业。

奶酪业务在零售端与餐饮端实现协同发展，呈现出强劲的增长态势。高附加值的2B业务表现尤为突出，公司紧抓烘焙、茶饮、餐饮等消费热度，持续丰富乳脂、奶酪产品矩阵，2024年营收同比增幅超20%。在面向终端消费的奶酪2C业务中，公司通过优化产品矩阵、深化市场布局。尼尔森零研数据显示，2024年，公司线下零售市场份额约19.1%，较上年提升1.5个百分点，其中传统渠道零售额市场份额达到26.4%，较上年提升4.5个百分点。

在筑牢乳业核心优势的基础上，伊利积极向大健康食品领域开拓创新，非乳业务板块迸发出蓬勃增长动能。2024年，公司其他产品收入同比增长13.75%，其中伊刻活泉现泡茶表现尤为亮眼，销售实现翻倍增⻓。作为唯一斩获世界饮用水大奖的中国品牌，伊刻活泉以现泡茶的创新形式，快速闯入热度持续提升的健康水饮赛道。与此同时，公司持续加码牛肉等新兴业务领域，不断完善多元化产业布局，拓宽业务发展边际。

洞察需求，开拓健康需求新蓝海

近年来，消费者健康意识持续觉醒，为功能性产品开辟了全新的增长赛道。回溯行业发展轨迹，以往婴幼儿及青少年群体是营养消费的主力军，而当下，成年人对营养补充和健康管理的重视程度与日俱增。

根据天猫国际数据，中国成人奶粉市场近年蓬勃发展，成人奶粉近三年复合增长率达23.6%，尤其50岁以上消费群体贡献了62%的销售额。伊利股份凭借敏锐的市场洞察力，精准锚定这一消费趋势变革，通过持续的产品创新与结构优化，深度契合消费者日益多元的健康营养诉求，在这片蓝海市场中抢占先机。

尼尔森与星图第三方零研数据显示，2024年，公司成人奶粉业务零售额市场份额达到24%，较上年提升0.8个百分点，继续稳居行业第一，目前已连续十年位列行业第一，具有强大的竞争力和品牌影响力。

伊利聚焦营养和功能，深度挖掘消费者健康需求，为追求优质睡眠、渴望科学补充营养的人群提供精准解决方案。旗下中老年奶粉品牌欣活，更是专注解决中老年营养需求问题，结合西式营养素和中式食养精华，推出悠享膳底配方奶粉解决消费者睡眠问题。

在功能营养赛道，伊利紧扣当代消费者健康痛点，针对养胃护胃、血糖管理、气血调理等细分需求，创新推出舒化无乳糖猴头菇牛奶、安糖健无乳糖牛奶、轻慕红参焕活奶粉等功能性乳品。其中，舒化无乳糖猴头菇牛奶自面市起便备受青睐，上市第3个月即实现近300%的增⻓。

2025年，乳业巨头伊利股份与百年老字号同仁堂携手，共同打造“药食同源”系列功能性产品矩阵。此次跨界联动，既是对千年中医养生理念的现代化演绎，更是公司加速向综合性健康食品企业转型的关键布局。传统中医的养生智慧，搭载现代乳品的科技力量，品质与健康在这里交汇出新可能。依托先进的乳品研发技术，深度融合中医药文化精髓，伊利股份得以推出兼具品质保障与显著功效的健康产品，成功开辟新的增长曲线，在健康食品市场中进一步扩大版图。

与此同时，我国奶酪产业发展存在结构性矛盾，长期以再制奶酪为主，原制奶酪供应不足，严重依赖进口。在此背景下，乳业龙头企业积极响应产业升级需求，围绕乳深加工领域展开战略布局。伊利现代智慧健康谷建设持续推进，国家乳业技术创新中心二期工程已破土动工，奶酪智造标杆基地三期项目也计划于年内建成投产。

从产业链角度看，项目贯通原奶生产至深加工全流程，不仅有效解决原制奶酪“卡脖子”问题，更能提升奶源综合利用率，缓冲行业周期性波动，夯实乳业供应链安全根基。在产品创新层面，依托先进加工技术，乳清蛋白、乳铁蛋白等营养成分得以高效提取，催生出一系列高品质新型乳制品，精准匹配不同人群的营养需求，以科学营养配方引领健康消费新趋势，为全民健康提供更优质、更丰富的选择，推动中国乳业在保障国民营养健康领域发挥更大作用。

创新驱动，科技赋能引领行业变革

在乳业创新发展的道路上，伊利股份始终以科研探索为战略支点，持续加大资源投入推动技术革新与产品迭代升级。数据显示，公司今年研发投入费用持续增加。2024年研发费用同比增长2.33%。

目前，公司已在多个领域取得了丰硕的科研成果。报告期内，公司在乳铁蛋白活性成分提取和应用方面取得重要突破，有效提升了乳制品的功能性和附加值；“益生菌定向筛选及常温包埋稳态化关键技术”获得中国食品科学技术学会科学技术奖，该技术解决了常温产品中活菌添加的技术难题，进一步拓展了常温乳制品的市场潜力。此外，公司的乳脂酶解原料和技术，已应用于多款减脂成人奶粉和奶酪等新品，提升了产品的口味竞争力。在减糖技术方面，公司建立了行业首个可视化乳品减糖智能数据库，大幅提升了减糖新品的开发效率和产品品质。

伊利股份持续推动专利技术向优质产品转化，以硬核实力赢得行业高度认可。截至2024年末，公司累计获得国内外发明专利授权973件，较上年末新增135件，庞大的知识产权储备为产品创新提供了坚实支撑。在2024年世界乳业峰会上，公司荣获4项世界乳品创新奖及4项推荐奖，其中“金典”活性乳铁蛋白有机纯牛奶荣获“新产品开发创新奖”，体现了公司在全球乳业创新领域的行业认可度，更印证了公司拥有将研发技术优势转化为产品优势、品牌优势的卓越能力。

为更加高效地满足市场需求与消费者期待，公司以数智化转型为核心驱动力，对全业务链条进行系统性重塑。公司通过AI赋能的母乳研究平台，开展消费者共创模式，推动产品创新快速迭代；在运营管理中，运用数字化工具实现精准营销与公私域协同，提升消费者服务水平；借助物码技术打通线上线下渠道，实现产品全生命周期追溯与产销精准匹配；依托数智化平台优化供应链体系，实现原料供应、智能制造、库存调配的高效协同，显著提升市场响应速度与交付效率。

此外，公司还借助数据建模构建科学决策体系，并持续深化人工智能应用，不仅打造乳业首个人工智能大模型YILI-GPT，更推出智能体平台YILI-Agent，全方位推动业务智能化升级，以科技力量引领健康消费新趋势。

价值共赢，回馈股东夯实发展根基

在股东价值创造方面，伊利股份始终将投资者利益置于重要位置，凭借稳定且优厚的分配政策，持续为股东创造显著回报。

2024年度，公司拟向全体股东每股派发现金红利1.22元(含税)，预计派发现金红利总额达77.26亿元，分红比例高达91.4%，刷新历史纪录。报告期内，公司推出规模最高达20亿元的回购注销计划，增强股东权益价值。两项举措叠加，使得公司股东回报总额占利润比例达到100.4%，充分彰显公司对股东利益的坚定守护。

回顾发展历程，自登陆资本市场以来，伊利股份累计分红金额已达508亿元，在国内乳业领域稳居榜首。这一亮眼成绩，是公司经营实力强劲、现金流充裕的有力证明，更反映出管理层对企业长远发展的坚定信心。通过持续稳定的分红与回购机制，公司既让股东切实分享到企业成长红利，也为自身可持续发展构筑起坚实的信任根基。

从估值层面分析，经过连续回调，伊利股份当前估值已处于近十年较低水平。值得注意的是，过去5年公司分红率均保持在70%以上，这意味着投资者能够获得较为稳定且可观的分红收益。高分红率结合当前较低的估值，使得伊利股份的估值性价比极为突出。

申万宏源指出，伊利股份在乳业的龙头地位稳固，中长期成长空间可观。在液奶领域，当前高端品类渗透率仍存在较大提升空间，后续增长潜力不容小觑；奶粉市场方面，随着中小企业逐步出清，头部企业份额集中化趋势愈发明显，伊利股份作为头部企业有望持续受益。

从行业供需格局来看，上游原奶供给正处于出清阶段，这使得供需格局不断改善。2025年，若原奶价格能够企稳，存货减值情况将得到显著改善，并且随着低价奶源逐步退出市场，行业竞争压力也会得到一定程度的缓和。即便终端需求维持平稳态势，公司依然具备提升盈利能力的空间。

站在中国乳业转折发展的新起点，伊利股份以扎实的业绩、多元的业务布局和持续的创新突破，勾勒出中国乳业龙头的发展新图景。

无论是核心业务的稳健增长，还是新兴赛道的强势开拓；无论是对品质与科研的执着追求，还是对股东利益的坚实保障，都彰显着伊利股份在行业变革浪潮中领航者的姿态。

随着上游供需格局改善、数智化深度赋能，叠加市场对健康消费需求的持续升级，伊利股份不仅在乳业竞争中占据有利位置，更以开放创新的姿态拓展着大健康产业边界。未来，在规模与质量并重的发展逻辑下，伊利股份有望继续以行业标杆的标准，书写中国乳业高质量发展的新篇章。（CIS）