交银国际发布了关于高途的研究报告，认为高途2025年第一季度业绩或将超出预期，盈利能力持续释放，并维持买入评级和4.6美元的目标价。

一季度预计收入同比增长51%，达到14.3亿元人民币，高于管理层48.7%—50.8%的增长指引上限。这主要得益于成人业务中“明星+AI”课程的创新，以及假期需求的拉动。预计调整后运营利润为2600万元，此前预期为微亏，利润释放或超预期。毛利率预计环比提升至70%，主要得益于超预期收入、线下业务毛利改善以及稳定的拉新效率。

预计2025全年收入同比增长27%。公司将着重于稳定收入增长和优化费用结构，预计2—3季度暑期获客投入将持续，线下教学点将以提升利用率为主，线下毛利率有望持续改善。维持全年调整后运营亏损3.5亿元，调整后净亏损2.15亿元的预期不变。

校对：彭其华