近日，南昌农村商业银行股份有限公司（以下简称“南昌农商行”）发布公告，该行选择不行使2020年第一期二级资本债券赎回选择权，未赎回部分债券利率为4.90%。这是今年以来首家公告“拒赎”二级资本债券的商业银行。

资料显示，南昌农商行于2009年3月26日挂牌开业，是在原南昌市洪都联社基础上改制组建的江西省首家农商银行。该行于2023年6月份、12月份合计定向募集资金18.30亿元并引入南昌金融控股有限公司（以下简称“南昌金控”）等3家南昌市属国企法人股东。截至2023年末，该行第一大股东为南昌金控，持股比例为9.99%。

根据南昌农商行此前公告的发行情况，该行于2020年5月18日发行总额为5亿元的2020年第一期二级资本债券，募集资金用于充实该行二级资本。债券品种为10年期固定利率，在第5年末附有条件的发行人赎回权。

发行文件显示，发行人在得到监管部门批准的同时，满足以下条件方能行使赎回权：使用同等或更高质量的资本工具替换被赎回的工具；或行使赎回权后的资本水平仍明显高于监管规定的资本要求。对于前者，发行人只有在收入能力具备可持续性的条件下才能实施资本工具的替换。

此次南昌农商行选择不行使二级资本债券的赎回选择权，意味着上述条件未能达标。

中诚信国际信用评级有限责任公司在南昌农商行2024年度跟踪评级报告中表示，南昌农商行近年来利润留存较少，资本内生能力较弱。该行两次增资扩股推动资本实力提升，但考虑到该行资产质量和盈利持续承压，未来仍面临持续的资本补充压力。

受访专家认为，银行选择不行使二级资本债券赎回选择权受多重因素影响。

“一是资本充足率不足，若行使赎回权，可能导致资本充足率出现下滑，甚至跌破监管红线；二是中小银行普遍面临净息差收窄、不良贷款率攀升等问题，内源性资本补充能力不足；三是中小银行市场认可度低，再融资难度大，新发或有一定困难，因此选择不赎回。”中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者分析称。

一般而言，银行发行的二级资本债券为“5+5”年期固定利率，并在第5年末附有条件的发行人赎回权。由于从第5年末开始，未赎回债券的可计入资本金额将逐年衰减，多数银行会选择在第5年末行使二级资本债券赎回选择权，并接续发行二级资本债券。

从公开信息来看，近年来银行“拒赎”二级资本债券的情况愈发频繁，且以中小银行为主。仅去年就有营口银行股份有限公司、湖北孝感农村商业银行股份有限公司、山西榆次农村商业银行股份有限公司、山西长子农村商业银行股份有限公司等多家中小银行“拒赎”二级资本债券。

明明表示，除了可计入资本金额逐年衰减而削弱资本补充能力，银行“拒赎”二级资本债券还可能引发市场对其信用风险担忧加剧。

此外，“拒赎”频现也在一定程度上反映出部分中小银行的资本补充仍面临较大需求。在明明看来，预计中小银行更多将通过发行二级资本债进行资本补充。短期来看，基于净息差承压等因素，不赎回的情况可能增加；长期来看，伴随中小银行风险化解和经营实力增强，不赎回的数量或趋稳。