经历一轮超额不佳和规模回撤的考验后，量化私募行业正在稳步复苏。

据券商中国记者了解，近期九坤等多家头部量化逐步开放募资，并备案发行新产品，宽德、量派等私募则迎来一轮规模的快速扩张，各大渠道均在力推量化策略，今年以来量化产品销售再度升温。

多家机构人士告诉券商中国记者，当前量化行业已从粗放扩张转向结构优化阶段，在管理规模尚未恢复历史峰值的背景下，头部机构正通过产品线重塑、募资节奏把控等策略构建发展新范式。

量化复苏

去年年初，量化行业一度遭遇震荡调整，规模更是缩减严重。

不过，随后九月的那波行情，A股上演史诗级暴涨，实际上不少量化私募的净值在年底已经创出新高，但由于大量客户在上涨后赎回，规模甚至不增反降。

随着量化业绩的复苏以及监管环境的改善，量化的规模也在复苏，多家以往封盘的头部量化也开启了新一轮募资。据了解，已经两年半多没有在市场上做过募资和开放的九坤投资，近期在多个渠道开放募资，已经备案了首只A500产品。

九坤在渠道的沟通中称，今年很多三年期产品都要到期，会有一些获利赎回，整体规模会有些下降，所以在这过程中我们将适当补充一些，目前九坤的管理规模在600亿元，今年将在A500适当募资，打造大票策略线。

据QIML最新一期管理人规模图谱显示，量化四巨头分别是幻方量化、九坤投资、明汯投资、衍复投资，管理规模为600亿～700亿元。量化四巨头中，今年明汯、衍复等保持稳定的发行节奏，今年以来分别备案了16只、17只产品，九坤在3月底备案了3只产品，幻方则仍然没有开放募资，上一次新备案产品还要追溯至2023年。

规模扩张最快的当属宽德投资，今年以来宽德已经备案发行了76只产品，成为行业当之无愧的“产品发行一哥”，募资能力之强令市场瞩目。宽德投资没有提供最新的规模，有渠道人士表示应该接近600亿元，正在冲击传统“四大天王”的座次。

此外，量派和茂源在今年一季度规模也从150亿～200亿元区间，升级至200亿～300亿元规模。其中，量派今年备案了32只产品，茂源备案了21只产品。值得注意的是，量派自去年以来业绩表现出色，规模则是连续两个季度跳升。在去年中性策略遭考验时，量派是为数不多逆势扩张的私募，目前中性策略规模近百亿。

据记者了解，当前量化私募行业整体管理规模尚未回到前期高点，全行业规模仍较历史高点存在约30%差距，约在1万亿元上方，但具体数值因统计口径不同不确定。某百亿量化私募市场总监指出：“这种未饱和状态反而形成良性竞争环境，超额收益衰减速度明显慢于2021年行业狂飙期。”

渠道力推

值得注意的是，渠道的力推也是这一轮量化复苏的重要一环。

据券商中国记者了解，当前各大渠道均在主推量化产品，量化产品的发行量以压倒性的优势占据私募备案榜单前列。朝阳永续数据显示，今年前两个月，备案量前十的百亿私募中，量化机构占据七席，管理规模与备案数量呈现显著正相关。

多家渠道负责人告诉记者，今年量化策略产品的销售比较受追捧，主要原因是量化策略的赚钱效应更强。“一方面今年整个市场呈现出了明显的小票强于大票的行情，小票的超额收益更好，很多量化产品表现出色，比如明汯、宽德等机构的全市场选股策略，客户更为认可；另一方面，自去年以来，公募基金的吸引力不佳，债券自8月以后收益率降至2%，不少投资者都赎回资金转向权益类产品，其中大部分都配置了量化。”

渠道数据显示，今年以来，各大量化私募全市场选股策略的超额收益更为凸显，黑翼、明汯、倍漾、龙旗等9家量化旗下的代表产品超额收益都超过10%，1000指增和500指增的超额普遍6%～8%，300指增普遍超额在5%以下。

同时，券商渠道也更为青睐销售量化产品，认为震荡行情适合量化发挥，能持续获取超额收益。对于渠道而言，多数量化产品拉长来看相较主观产品的回撤更小，销售和维护客户的压力也更小。此外，代销的量化产品托管和交易通常也放在券商渠道，券商销售也更有动力。

深圳某头部券商营业部负责人称：“我们在2021年A股的高点帮客户配置了主观私募、公募基金以及量化产品，我们发现四年后主观产品和公募仍在亏钱，只有量化产品是赚钱的。我在财富管理行业干了十年，就资产配置而言，量化产品值得配置，拉长来看有更好的超额安全垫，不少客户也逐渐认可量化方法论的有效性。”

上海某头部量化私募负责人告诉记者，当前量化私募的复苏动能主要来自三个维度，首先是市场环境改善，日均万亿成交量为策略运行提供充足流动性；其次是监管环境的边际改善，专业化的监管框架给予行业发展明确预期；第三是管理人能力迭代，经历多轮牛熊考验后，策略迭代速度与风控体系明显优化。

行业转型

在遭遇多轮超额回撤的挑战后，量化私募们也在反思中前行，行业也逐步从粗放扩张转向结构优化阶段。

面对客户风险偏好分层，头部机构加速完善产品线布局。以明汯为例，其搭建低中高三种不同风险等级的产品线，以满足不同风险偏好的客户需求。其中，高风险产品线走量化多头的极简路线，包括全市场选股股票精选系列等；中低风险产品线走多策略的复杂路线，围绕“全周期、多策略、多品种”挖掘多元化、差异化收益来源，中风险产品线包括均衡和精选CTA系列，低风险产品线包括多策略对冲和中性系列。

“我们不再追求单一策略规模扩张，而是通过产品组合实现投资者结构优化。”上海某量化私募CEO透露，其新发产品严格执行渠道错峰发行策略，避免资金集中进出对策略造成扰动，这种精细化运营使去年以来客户留存率显著提升。

据了解，目前几家头部量化私募均在不疾不徐进行投资者结构优化，并非大规模扩张。

多家机构人士指出，未来量化行业的竞争将聚焦三个维度，首先是策略迭代能力，尤其在人工智能技术渗透下，传统多因子模型面临升级压力；其次是资金端精细化管理，包括客户适当性匹配、申赎节奏调控等；最后是合规治理能力，随着监管科技发展，交易行为监控将更趋严格。

排版：刘珺宇

校对：王蔚‍‍‍‍‍‍