3月31日，国际油价大涨。WTI5月原油期货收涨3.06%，报71.48美元/桶；布伦特6月原油期货收涨2.8%，报74.77美元/桶。

美国能源信息署（EIA）3月31日公布的数据显示，美国1月原油产量减少30.5万桶/日，至1315万桶/日，为2024年2月以来最低水平。

氧化铝继续寻底

周一，氧化铝期价延续弱势，主力2505合约跌破3000元/吨整数关口，下午收盘跌幅为3.61%。目前氧化铝主力合约价格已跌至2023年12月中旬水平，暂未出现明显止跌企稳迹象。与此同时，国内氧化铝现货价格持续下跌，创2024年以来新低，海外氧化铝现货价格也创出近一年新低。

“今年氧化铝新增产能较多，供需格局整体偏宽松，市场对氧化铝价格走势整体看空。”中原期货分析师刘培洋表示。

据了解，近期，国内外氧化铝现货继续下跌，国内跌至3000～3100元/吨，海外成交跌至370美元/吨附近，主因是供应压力显著。

采访中，期货日报记者了解到，从矿石到成品，从海外到国内现货，氧化铝面临较为严峻的供应压力。3月28日，瑞银下调了对2025年氧化铝的价格预期，主要原因是供应激增。瑞银预计，2025年中国氧化铝市场将出现供需错配，从而压低价格。

在刘培洋看来，氧化铝供应增加受两方面因素影响：一方面，中国今年有超过1000万吨的新增产能计划投放，目前进展较为顺利。另一方面，几内亚铝土矿发运大幅增长，矿石端干扰大幅下降。

海关数据显示，2025年1—2月，中国累计进口铝土矿3062万吨，同比增长25.6%。其中，自几内亚累计进口铝土矿2339万吨，占进口总量的76.38%，同比增长29.3%。

“从国内市场来看，当前氧化铝现货库存处于累积状态。”中信建投期货高级分析师王贤伟表示，受检修影响，近期氧化铝运行产能出现回落，但4月仍有160万吨新增产能落地。同时，终端有进一步降低原料库存的计划，现货消费依然偏弱。

在王贤伟看来，氧化铝盘面持续走弱，既反映了当前现货供应压力的现实，也反映了未来压力进一步增加的预期。“一方面，国内矿石供给持续改善，带动氧化铝运行产能持续回升。前期高价氧化铝抑制了部分非铝需求，1月供需格局出现从短缺到过剩的快速转变。另一方面，新增产能不断落地增加了供应端的压力，且未来不断有新产能落地。”他称。

“目前来看，氧化铝运行产能持续处于9000万吨以上，各环节库存增加。近期，随着亏损扩大，多家企业出现检修式压产，阶段性影响产量10万～20万吨。”国投期货分析师刘冬博表示，4月市场供需平衡或有所改善，但不足以改变市场方向，年内超1000万吨投产计划使供过于求格局难以扭转。据悉，广西100万吨和河北160万吨新产线陆续投料，未来1个月有望出产品。

“当前，国内氧化铝现货价格跌至行业平均成本线附近，但市场并未出现规模性减产，主要在于氧化铝企业需要履行长单交付。”刘培洋表示，市场供需错配格局难以出现扭转。

在王贤伟看来，后续影响氧化铝价格的关键因素主要有两点：一是矿石价格是否有进一步下跌空间，二是后续减产规模。目前进口矿长单价格在90美元/吨左右，折算山东地区现金流成本在3000～3100元/吨，晋豫地区现金流成本在3200元/吨以上。目前晋豫地区企业面临全面亏损，山东部分企业面临亏损。“若后续矿石价格进一步下跌，则减产规模相对有限。若后续矿石价格变动不大，随着氧化铝现货进一步下跌，减产规模有望扩大。”王贤伟说。

展望后市，刘冬博认为，铝土矿的跌幅将决定氧化铝成本支撑。几内亚矿企二季度长单维持90美元/吨以上，散单成交稀少，进口矿价格持续博弈，国内矿价略有松动。“如后续海外矿石回落至80美元/吨，氧化铝平均现金成本可能回落至2800元/吨附近。”刘冬博称。

“短期来看，矿石继续下跌空间有限，成本支撑较为有力。”王贤伟表示，盘面矛盾短期无法解决，期货仍将偏弱运行，带动现货继续下跌，直至亏损产能进一步扩大，引发更大规模减产，期货才有望见底回升，进而带动现货价格企稳。

“在国内外铝土矿供应充足的预期下，氧化铝供应或维持在较高水平，氧化铝价格整体易跌难涨。”刘培洋称，另外，近期铝土矿价格也出现明显松动，氧化铝生产成本有进一步下调空间，或带动氧化铝价格继续走弱。

在刘冬博看来，氧化铝期价暂时难言企稳，但随着北方高成本氧化铝企业陷入亏损，跌势有望趋缓。

“后期氧化铝下游需求增量有限，二季度运行产能增量明显。”格林大华期货分析师卫立表示，氧化铝企业短期检修并不能有效改善供需格局。待成本下移、供需格局得到实质改善后，氧化铝价格将出现企稳趋势。