韩国金融服务委员会负责人周五表示，将按计划在3月31日解除临时卖空禁令。

即将恢复卖空

韩国金融监管机构——金融服务委员会（FSC）负责人周一表示，将按计划于3月31日解除临时卖空禁令。该机构负责人金英焕（KimByoung-hwan）当天在记者招待会上表示：“如果没有出现系统问题，将按照原计划于31日全面恢复卖空交易。”

金英焕表示：“我们已经更新了一年多的相关制度和监管规则。我们没有理由部分开放卖空。”他还表示，FSC正在努力实施一些限制措施，以防某些股票因担心剧烈波动而被过度卖空。

今年2月，韩国政府内阁会议批准了《金融投资服务和资本市场法（FSCMA）施行令》的修订法案。该法案为3月31日恢复卖空铺平了道路。

自2023年11月卖空禁令以来，韩国股市一度持续上涨。2023年11月至2024年7月，韩国综合指数从2300点上涨至2870点。但随着韩国政坛发生动荡，以及主要企业业绩下降，外资持续卖出韩国资产。韩国股市在2024年下半年再次下跌至2400点附近。2024年全年下跌9.63%。

今年以来，韩国股市有所回暖。年初至今，综合指数上涨超过10%。但分析机构认为，韩国经济前景仍不容乐观。汇丰亚洲策略团队在研报中表示，受关税风险影响，该团队对韩国股市持中性评级。该团队表示，韩国属于出口导向型经济体，因此主要的下行风险是美国关税政策的不稳定性。

韩国为何禁止卖空？

在新冠疫情暴发后，韩国股市大幅下跌导致了政府于2020年3月禁止卖空上市股票。然后在2021年5月，KOSPI200和KOSDAQ150指数中包含的股票部分恢复了卖空。

2023年11月，由于大批韩国散户投资者对韩国股市中机构的卖空交易行为不满，韩国金融监管机构开始调查国际机构“非法卖空”行为，调查对象为国内卖空交易前14位的国际投行，其卖空交易量约占海外公司在韩国卖空行为总交易量的90%以上。同时，发布禁止卖空禁令至2024年6月。

2024年5月，韩国金融监督院(FSS)发布对国际投行卖空股票最新调查结果。通告显示，共有九家国际投行在韩国股市进行了价值2112亿韩元(约合1.56亿美元)的非法做空交易。该机构相关负责人表示，将继续对相关国际机构进行深入调查，以杜绝相关违法行为。根据通报，涉事的九家银行主要违反了程序性规定，总计非法做空了164只股票。

2024年6月，韩国政府宣布，将股市卖空禁令维持至2025年3月底。当天，韩国金融委员会副委员长金素英在例行记者会上表示，待全面监测做空活动的系统到位后，明年3月31日起可解除股票做空禁令。

据介绍，金融监督院和韩国证券交易所计划在明年3月底前构建裸卖空监测系统（NSDS），防范非杠杆做空。

韩国政府和执政党当日在国会举行党政协议会公布了《卖空制度改善方案》，以强化对机构投资者的卖空交易的管理，同时降低了个人投资者卖空交易的门槛。根据这一方案，韩国将建立卖空交易电子结算系统，这一系统将实时切断裸卖空交易。机构投资者须建立机构内余额管理系统，以防止机构进行裸卖空交易。韩国股票交易所还将建立“中央检查系统”，对机构投资者的非法卖空行为进行全面检查，并对机构内的余额管理系统的有效性进行验证。

此外，对于法人投资者也将引入预防裸卖空交易的内部控制标准，证券公司也要对机构投资者的卖空交易电子结算系统以及所有机构、法人投资者的内部控制标准进行确认，只有通过证券公司确认的机构及法人投资者才能提出卖空要求。此外，对机构在进行融资卖空交易时借入的股票设定90天的偿还期限，并确定延长偿还期限的上限为4次，也就是说，在12个月内必须还清。

除了强化对机构、法人投资者卖空交易的管理以外，《卖空制度改善方案》还改善了个人投资者卖空的可及性，将个人借贷的现金担保率下调至借贷水平的105%，对KOSPI200股票适用120%。

《卖空制度改善方案》还加强了对非法卖空交易的处罚力度，将对非法卖空交易的罚款从现行的不正当利益的3至5倍上调至4至6倍，还将根据不正当利益的额度而适用加重处罚条款等。

在发现涉及几家全球投资银行的一系列裸卖空违规行为后，韩国于2023年11月对这种做法实施了临时禁令。

在此之前，韩国KOSPI200指数成份股和KOSDAQ150指数成份股共有350家上市公司成为卖空对象。

但监管机构正计划允许对韩国所有上市公司进行卖空。

校对：廖胜超

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