近日，海天股份(603759)发布重组草案，拟通过全资子公司海天光伏以5.02亿元现金，收购贺利氏光伏银浆事业部（下称“贺利氏光伏”）相关资产，包括贺利氏光伏100%股权及贺利氏中国对贺利氏光伏的债权、贺利氏光伏科技（上海）有限公司100%股权，以及HMSL持有的HPSL100%股权。通过此次并购，公司将战略切入光伏银浆赛道。 

此前，海天股份于3月6日发布2024年年度报告，公司当期实现营业收入15.19亿元，同比增长18.95%；归母净利润达3.05亿元，同比增幅25.97%，创历史新高。

2024年，海天股份传统水务业务持续巩固。公司去年新增污水处理规模35万吨/日，在手特许经营项目覆盖12省份，服务人口超1500万，财务结构保持稳健，资产负债率54.92%，流动比率提升至1.07，为战略转型提供了坚实保障。

在传统主业稳健增长的情况下，新能源资产的并购有望为公司带来新的增长曲线。

据公开资料，贺利氏光伏作为全球光伏银浆技术先驱，其产品技术具有较高市场认可度。其前五大客户涵盖隆基绿能、爱旭股份等行业龙头企业，合作关系均超过5年，2024年对隆基绿能关联方销售额占比达61%。

另据中国光伏行业协会统计，2022年全球光伏电池片产量前十名企业总产量为276GW，占全球总产量的75.39%，集中度在进一步聚集。

据悉，贺利氏光伏在BC电池浆料领域已实现对隆基绿能、爱旭股份的批量供货，显著领先于市场，随着下游客户TOPCon和BC电池产能逐步释放，其未来业绩可期。

近年来，光伏呈现“少银化、去银化”趋势，但浆料行业的报价模式是在当天银价基础上收取加工费，而未来银包铜或铜浆量产，浆料公司仍然可以收取单位加工费，盈利能力并不受到显著影响。

另外，贺利氏光伏积极对纯铜浆开展相关研发工作，且研发进展良好，在适用于高温烧结的铜粉制备方法和以其制成的高温导电浆料均取得了关键性技术突破。

值得一提的是，海天股份在光伏产业园污水处理项目中积累的头部企业资源，有利于并购后的贺利氏光伏拓展新客户群体。

按照规划，贺利氏光伏将获得海天股份在资金、渠道、管理等方面的全方位支持，加速产能扩张与技术研发。双方将共建“光伏材料联合实验室”，推动银浆产品迭代升级。依托上市公司全国水务网络，贺利氏光伏有望在3年内建立覆盖华东、华南的区域销售中心。

2025年政府工作报告明确提出“加快发展新质生产力”，将新能源、新材料等战略性新兴产业作为重点发展方向。海天股份的战略布局与国家政策高度契合。随着光伏银浆产能释放和政策红利持续，公司业绩第二增长曲线的贡献有望持续提升。（郑渝川）

校对：刘星莹