掐断高速交易！

据FT消息，纳斯达克将终止向一些交易公司提供高速交易服务。这种服务之前未曾公开。纳斯达克在一份声明中表示，“在与监管机构和我们的客户密切协商后，纳斯达克已开始停止这项服务”。

周一美国股市抛售加剧。标准普尔500指数下跌2.7%，为今年最大单日跌幅。纳斯达克综合指数下跌4%，创下2022年9月以来的最大单日跌幅。周一，标准普尔500指数收盘时较2月19日的历史高点下跌8.7%，市值缩水逾4万亿美元，跌幅接近10%。科技股占比较高的纳斯达克指数周一收盘时较12月高点下跌逾10%。

那么，美股接下来究竟如何演绎？

纳斯达克突然出手

纳斯达克似乎跌到要拔网线了。据FT消息，纳斯达克将终止向一些交易公司提供高速交易服务。这种服务之前未曾公开。纳斯达克在一份声明中表示，“在与监管机构和我们的客户密切协商后，纳斯达克已开始停止这项服务”。

昨天晚上，由于担心特朗普的关税政策可能导致美国陷入衰退，美国股市隔夜大跌。标准普尔500指数一度触及9月以来的最低水平。以科技股为主的纳斯达克综合指数跌幅最大，下跌4%，创下2022年9月以来最糟糕的交易日。道琼斯工业平均指数下跌2.08%，收于41911.71点。

标准普尔500指数较2月19日的历史高点下跌8.7%，纳斯达克综合指数较近期高点下跌近14%。10%的跌幅被认为是华尔街确认回调的幅度。

贝尔德投资策略师罗斯·梅菲尔德表示，特朗普政府似乎更能接受这样一种观点：他们可以接受市场下跌，甚至可能接受经济衰退，以实现他们的更广泛目标。这对华尔街来说是一个巨大的警钟。

然而，即使最近出现抛售，股市估值仍远高于历史平均水平。根据LSEGD atastream的数据，截至上周五，标准普尔500指数明年的市盈率略高于21倍，而其长期平均预期市盈率为15.8倍。

美股与美国经济

德意志银行分析师在一份报告中表示，投资者的股票持仓近几周有所下降，自去年8月份短暂触及该水平以来首次降至小幅减持。如果像2018年至2019年特朗普发动的贸易战期间那样，股票权重进一步回落至历史区间底部，则可能将标准普尔500指数拖至5300点的低点，或较当前水平再下跌5.5%。

不过，分歧依然存在。周一美股大跌之际，凯茜·伍德（木头姐）的方舟投资管理公司买入了特斯拉、Palantir、Coinbase、AMD、TempusAI和Robinhood公司股票，总计投入超7000万美元。木头姐在社交平台上发帖称，目前的市场动荡只是一场“滚动衰退”的最后阶段，这将给特朗普政府和美联储带来比投资者预期更大的灵活性，这种转变将为“今年下半年的通缩繁荣”铺平道路。

民生证券认为，美股杀跌的核心原因是衰退预期下的流动性紧缩恐慌：一方面，特朗普的“衰退”引导正好碰上了经济数据的走弱；另一方面，流动性担忧背后，既有美联储缩表末期的不适，更有来自中国和欧洲的“分流”，以及日本央行进一步紧缩的“阴影”。

国金证券宋雪涛认为，特朗普上任前，华尔街还在憧憬“特朗普2.0”将带来经济的空前繁荣，美元和美股将“一往无前”。而特朗普上任至今的一个多月时间，相对偏弱的数据表现已经开始反映出特朗普对美国经济的负面影响，改革的阵痛和混乱先于繁荣到来，形成了一个人为的“小型衰退预期”叙事，从此前的“美国例外论”走向了“氛围衰退”。

美国经济离真正的现实衰退还有距离，居民部门的资产负债表依然健康，企业部门的现金流和兑现业绩依然强劲。但市场是由叙事推动的，现实只是众多叙事中的一种，当下美国经济的“氛围衰退”主要来自对美国与非美的“再审视”。

校对：王锦程‍‍