3月5日，备受市场关注的2025年政府工作报告（简称“政府工作报告”）正式出炉，对2024年全年经济工作进行回顾，明确2025年经济社会发展总体要求和政策取向，一系列政策组合同时揭晓。

十家公募机构围绕稳增长政策部署、新质生产力布局、资本市场投融资改革、未来权益市场投资机会等多方面给出全方位解读。

在公募机构看来，政府工作报告提出实施更加积极的财政政策充分显示出决策层对于推动经济持续回升向好的积极态度。新兴产业的发展，将为经济增长注入新动力，推动我国在全球科技竞争中占据有利地位。鼓励长钱长投有助于提升资本市场内在稳定性。随着一系列政策的出台，权益市场可能会迎来“戴维斯双击”的过程。

财政政策“更加积极”的信号明显

政府工作报告明确2025年实施更加积极的财政政策，赤字率目标4%左右，比上年提高1个百分点，释放1.6万亿元的财政扩张空间，并安排地方政府专项债4.4万亿、超长期特别国债1.3万亿。

西部利得基金认为，实施更加积极的财政政策充分显示出决策层对于推动经济持续回升向好的积极态度。

“财政支出强度加大，基本符合市场预期。”景顺长城投研团队表示。

“财政政策的精准发力，将重点支持新基建、产业升级等领域，推动经济结构的优化和转型升级。”中欧基金分析。

“政府工作报告定调全年经济，把宝贵资金用在刀刃上，提振消费是重中之重。”华安基金表示，特别是财政政策“更加积极”的信号明显，把促消费和惠民生、增后劲紧密结合起来，让居民能消费、敢消费、愿消费。

整体而言，富国基金认为，稳增长政策部署延续中央经济工作会议定调，政策预期也进一步强化和细化。其中来看，扩大内需是首要任务，提振消费专项行动是主要抓手。两会明确安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，通过扩大健康、养老、托幼、家政等服务供给来创造需求，并完善劳动者工资正常增长机制来从根本上支持消费。对于今年而言，在当前国内有效需求不足和全球贸易环境趋于严苛的背景下，扩内需政策加码既是主观意愿，也是客观要求。随着增量政策的陆续落地，将带动国内有效需求的回暖，也有望推动消费板块的估值抬升。

鹏华基金研究部总量周期组组长张峻晓指出，财政方面延续了积极的基调，体量位于去年9月政治局后的预期偏下沿位置，有根据形势变化动态调整的考虑，起草小组沈丹阳明确表态“宏观经济政策还留有后手”。

以新质生产力推进高质量发展

政府工作报告明确指出要培育壮大商业航天、低空经济等新兴产业，生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业，并推动传统产业的改造提升，以及持续推进“人工智能+”行动。

在中欧基金看来，这些新兴产业的发展，将为经济增长注入新动力，推动我国在全球科技竞争中占据有利地位。持续推进“人工智能+”行动，将加速数字技术与制造业的融合，提升我国制造业的智能化水平和国际竞争力。

富国基金指出，今年以来，DeepSeek的崛起打破了国外巨头AI引领的叙事逻辑，叠加民企座谈会的召开提振市场信心，共同推动了国产AI行情的深度演绎。在明确政策支持和产业趋势向上的共振下，人工智能有望进一步赋能千行百业，积极与中国的制造业优势、市场规模优势充分结合，跑出中国的加速度。

“在重点任务第二位，仍是建设现代化产业体系。”摩根资产管理认为，这充分表明了对新质生产力和建设现代化产业体系的重视程度。新质生产力发展全面布局：低空经济、6G、具身智能、数字经济、人工智能+等重点产业趋势方向政策支持全面布局。2025年开始，又一轮产业政策布局与产业趋势上行共振的周期正在启动。“十五五”规划有望为产业趋势投资提供新线索。

“大力发展新质生产力是我国从高速增长进入高质量增长阶段的重要抓手，也是推动资本市场科技牛行情深化的重要动力。”前海开源基金首席经济学家杨德龙认为。

西部利得基金认为，作为十四五的收官之年，以及发力落实党的二十届三中全会改革任务的第一年，以新质生产力推进高质量发展仍然是政策的主要着力点。

鼓励长钱长投

政府工作报告对资本市场有较多着墨。政府工作报告明确表示“更大力度促进楼市股市健康发展”，并提出“深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设”“改革优化股票发行上市和并购重组制度”“加快多层次债券市场发展”等。

在机构看来，上述表述表明稳定资本市场的重要性抬升。

“有利于提升资本市场内在稳定性，进而维持权益市场的风险偏好处于高位。”张峻晓表示。

“大力推动中长期资金入市，有望为资本市场注入源头活水。”华安基金指出，政府工作报告还提出要加强战略性力量储备和稳市机制建设，有望进一步发挥去年央行创新设立证券、基金、保险公司互换便利及股票回购增持再贷款工具作用，推动不断丰富新的结构性金融工具，为资本市场平稳发展进一步构建制度保障。

富国基金表示，本次政府工作报告，更在加强战略性力量储备和稳市机制建设方面，对中长期资金入市表现出殷切期待。在一系列政策指引下，随着资本市场改革深化，实现高质量发展，有望为A股的“慢牛”、“长牛”开创更加积极的局面。

“资本市场是我国经济高质量发展的重要支撑，不仅需要强化产融协同，还要提升机构化水平。”富国基金进一步指出，一方面，随着我国新旧动能切换，资本市场需要优化上市公司结构，不仅要巩固蓝筹股的压舱石作用，更要推动人工智能等新兴产业的领军企业回归A股，形成产业和资本的正循环。另一方面，推动中长期资金入市，不仅能为市场带来源源不断的增量资金，而且能不断优化A股投资者结构，改善资本市场生态，增强资本市场的稳定性。

杨德龙认为，资本市场需要通过推动投融资平衡，既要发挥融资功能，也要发挥投资功能，让广大投资者能够通过资本市场获得财产性收入。只有形成良性循环，才能吸引更多的居民储蓄向资本市场转移，吸引场外资金入场，推动我国资本市场长期健康发展。

市场或迎结构性机遇浪潮

“针对市场关切问题，事事有回应。对扩大内需做增量，科技政策支持与产业趋势共振。宏观条件边际平稳，有助于为市场整体提供平稳的定价环境。”摩根资产管理认为，在需求预期稳定的情况下，基本面结构性改善正在形成共识，日渐清晰的产业趋势是胜率更高和更重要的投资线索。

对于市场而言，永赢基金认为，两会对经济政策定调积极，向投资者传递了积极信号。未来随着稳增长政策发力推动宏微观基本面修复，预计2025年全A归母净利增速较2024年显著回升，基本面的修复有望支撑全年市场中枢抬升。结构上，历年两会报告重视的方向往往蕴含全年重要投资主题，今年两会强调大力提振消费、“新质生产力”等方面，相关行业值得关注。

博时基金首席权益策略分析师陈显顺认为，市场或迎结构性机遇浪潮。资本市场应重点关注三大新质生产力赛道：一是算力与大模型带来的生产力革命，这将有助于经济生产率进一步提升；二是消费科技融合领域，智能终端、AR/VR设备制造商有望受益需求爆发；三是现代服务产业链，智慧物流、数字文娱等新型基础设施运营商有望迎来价值重估。

摩根资产管理认为，未来权益市场的投资机会依然丰富。中国资产重估的过程才刚刚开始，远未结束。随着一系列政策的出台，市场可能会迎来“戴维斯双击”的过程——即在估值提升的同时，企业盈利也逐步改善，从而有望推动市场进入一个较好的投资阶段。

展望后市，景顺长城投研团队对A股中期表现保持乐观。整体来看国内政策力度及节奏符合市场预期，随着政策逐步发力见效，经济基本面和企业盈利也有望逐步企稳改善；此外，DeepSeek的突破改变叙事，AI领域的创新仍不断给市场带来新的催化，当前市场风险溢价仍有下降，短期市场波动不改变中期A股市场整体趋势。

配置层面，景顺长城投研团队认为，两会期间重点关注可能受益于政策预期以及中长期实现高质量发展的相关行业和主题，具体包括：1）科技成长板块或仍是未来的重要主线，前期TMT板块交易拥挤度较高可能加大波动，建议逢低积极关注。2）部分顺周期领域受政策边际变化潜在利好的影响可能有阶段性机会。中长期来看，建议从基本面出发并结合良好的供需格局，关注景气成长产业，如高端制造、科技硬件、韧性外需板块；红利板块年初以来回调较多，与市场风险偏好回升有关，但考虑到整体股息率相比国债收益率仍有明显吸引力，可逢低适当关注。

校对：祝甜婷