为保持银行体系流动性充裕，2025年2月中国人民银行（下称“央行”）以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了1.4万亿元买断式逆回购操作，分别为3个月（91天）9000亿元、6个月（182天）5000亿元。当天，央行还发布公告称，在2月未开展公开市场国债买卖操作。

2月份，央行中期借贷便利（MLF）继续缩量续作，全月净回笼2000亿元。央行在2024年11月曾开展3个月期（91天）8000亿元买断式逆回购操作，于2月下旬到期。但综合2月买断式逆回购操作来看，央行在当月依然实现中长期资金净投放。

2024年四季度以来，央行通过每月开展的国债买卖、买断式逆回购等操作，在推动推动MLF余额持续下降的同时，保障了市场流动性状况充裕。虽然央行自1月起暂停开展公开市场国债买入操作，但市场专家认为，未来央行将继续开展买断式逆回购替换MLF，保持市场流动性合理充裕。

公开市场买断式逆回购操作、公开市场国债买卖操作以及MLF操作是在央行每日根据一级交易商需求连续开展7天期逆回购操作的基础上，额外投放的中长期资金。其中，国债买卖操作和买断式逆回购操作分别在2024年8月、10月落地。

新的货币政策操作框架下，央行流动性投放渠道更加多样。2024年10月以来，央行在持续缩量续作MLF的同时，也通过公开市场净买入国债、买断式逆回购等操作，实现了每月中长期资金的净投放，且期限品种更为灵活。

从操作规模看，自去年10月起，央行相继开展了5000亿元、8000亿元、1.4万亿元、1.7万亿元、1.4万亿元买断式逆回购操作。考虑到当前MLF余额较大，东方金诚首席宏观分析师王青接受证券时报采访时表示，未来通过买断式逆回购替换MLF的过程还会持续，持续淡化MLF操作利率的政策利率色彩。

从操作期限看，此次开展两个期限买断式逆回购操作将分别于2025年5月下旬和8月下旬到期。自2月开始，未来每月可能会存在一定规模的买断式逆回购到期。由于央行在2024年12月曾开展3个月（91天）7000亿元买断式逆回购操作，3月、4月将分别迎来7000亿元、5000亿元买断式逆回购到期。

校对：彭其华