信用评级机构将环境因素纳入评级方法，有助于降低绿色产业的融资成本，而对高污染、高能耗、高排放企业发债则形成一定限制。这将有助于我国产业结构向绿色转型，在高质量发展的道路上行稳致远

◎记者 张欣然

近期，中国证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》（下称《实施意见》），鼓励评级机构在债券信用评级中纳入环境信息指标。

这一措施旨在推动企业关注环保与可持续发展，帮助投资者更全面评估债券风险，并引导资本流向绿色低碳领域。业内专家表示，环境风险已成为影响企业信用的重要因素，推进评级方式变更将有助于产业绿色转型与可持续发展。

鼓励债券评级纳入环境指标

《实施意见》明确，鼓励评级机构将环境信息指标纳入债券发行评级方法。业内人士解释，这意味着在对债券进行信用评级时，评级机构不仅要考虑传统的财务和经营指标，还应把企业或项目的环境表现（如碳排放、污染治理、资源利用等）作为一个评价指标。这有助于引导企业重视环保与可持续发展，同时帮助投资者更全面地评估债券风险，推动资本向绿色低碳领域流动。

在当下的债券市场实践中，绿色债券已成为推动可持续发展的重要融资工具。从发行主体来看，涵盖了金融机构、企业等各类主体，资金主要投向清洁能源、绿色交通、污染防治等领域。例如，一些能源企业发行绿色债券用于风电、光伏等新能源项目建设，交通企业则将资金用于城市轨道交通建设或新能源汽车推广等。

一位评级公司股东人士对上海证券报记者表示，在评级实践方面，传统债券评级主要关注发行人的信用状况、偿债能力、盈利能力等财务指标，而目前部分评级机构在绿色债券评级中已开始尝试纳入环境因素考量。不过，总体来看，纳入环境信息指标的程度和方式尚未统一，存在标准不一致、深度不够等问题。

东方金诚绿色金融部认为：一方面，《实施意见》将有助于继续提升绿色金融市场透明度，促进市场规范化运行，吸引更多资金流入绿色产业，促进绿色金融市场的健康发展；另一方面，《实施意见》提出研究加强可持续评级、鉴证体系建设，健全监管机制，将促使ESG评级机构不断创新评级方法和技术，提升评级业务的质量和水平，推动ESG评级业务向更加专业化、规范化方向发展。

评级机构的实践

据记者了解，目前国内主流评级机构大多已将环境信息指标纳入评级模型中，普遍做法是将环境信息指标作为一个调整因素，嵌入各行业或产品评级模型中，并且环境信息指标对于企业信用质量的影响往往是负面的。

“以调整因素而非一般指标纳入评级模型，其对评级结果的影响程度往往比一般指标更大，反映了评级机构对于环境信息指标的重视程度。”中证鹏元技术政策委员会主任肖上贤说。

据肖上贤介绍，中证鹏元于2022年发布了《ESG因素对信用评级影响的评估方法》，将环境信息指标作为调整因素纳入工商企业、城投公司、金融机构等信用评级模型中。其中涉及的环境信息指标包括大气污染和温室气体排放、污水排放、废弃物排放等方面。

肖上贤表示，在评级尽调过程中，中证鹏元会从多渠道查询和核实企业在上述方面的表现。在评级模型打分时，中证鹏元在通过一般指标打分得到指示性信用评分之后，将进一步考察企业在环境信息指标方面的表现，进而评估是否会对企业信用等级产生影响。如企业在单个指标或多个指标方面对环境造成了重大污染或受到了环境管理部门的重大处罚，将可能会下调其信用等级，并在评级报告中进行充分披露。

信用评级机构在推动绿色金融发展、全球绿色转型方面发挥了积极作用。目前国内外主流评级机构都把包含环境因素的ESG表现纳入评级分析框架，环境因素评价会在一定程度上影响评级结果。

助推产业绿色转型

业内人士普遍认为，鼓励评级机构将环境信息指标纳入债券发行评级方法，从证监会层面对评级机构作出指导，既可以督促评级机构优化评级方法体系、提高评级质量，也有利于通过更高质量的信息披露和信用风险揭示来减少信息不对称，帮助市场合理评估绿色债券的信用情况，发挥评级力量助力绿色债券发行和绿色产业发展。

“当前我国经济发展进入高质量发展阶段，在以‘创新、协调、绿色、开放、共享’为主要内容的新发展理念下，环境因素与企业信用水平的相关性不断被强化，将环境信息指标纳入信用评级具有重要的现实意义。”肖上贤说。

肖上贤认为：首先，环境风险已成为影响企业经营稳定性和偿债能力的重要因素之一，纳入环境信息指标有助于更全面、多维度地评估企业的信用风险；其次，有助于引导企业重视环保，推动绿色经济发展，符合可持续发展目标；最后，投资者对环境友好型企业的偏好日益增强，环境信息指标可提供更精准的投资决策依据，促进资本向绿色产业流动。

此外，信用评级机构将环境因素纳入评级方法，有助于降低绿色产业的融资成本，而对高污染、高能耗、高排放企业发债则形成一定限制。联合资信认为，这将有助于我国产业结构向绿色转型，在高质量发展的道路上行稳致远。

东方金诚绿色金融部也认为，随着《实施意见》提出落实披露规则、完善绿色金融标准体系等要求，投资者对企业ESG表现的关注度会进一步提高。ESG成为企业塑造自身可持续发展能力和竞争力的重要途径，凸显了ESG信息披露与管理的价值。