随着中央结算公司中债研发中心新近发布《2024年资产证券化发展报告》（简称“《报告》”），这一市场2024年的整体面貌浮出水面。

数据显示，2024年，我国资产证券化市场全年发行各类产品约1.98万亿元，年末存量规模约3.82万亿元。其中，融资租赁债权资产支持证券（以下简称“融资租赁债权ABS”）发行规模领跑，不良贷款资产支持证券（以下简称“不良贷款ABS”）发行增速较快，绿色资产支持证券（以下简称“绿色ABS”）产品创新不断深化。

资产证券化业务发行在2021年达到峰值3.1万亿元后，2022年及2023年连续两年下滑。2024年，资产证券化业务发行规模有所回升，但产品存量继续下降。

发行规模重拾回升

《报告》披露，2024年，我国共发行资产证券化产品19768.32亿元，同比上升6.97%；年末市场存量为38198.4亿元，同比下降12.22%。

具体来看，信贷ABS发行2703.79亿元，同比下降22.42%，占发行总量的13.68%；企业资产支持证券（以下简称“企业ABS”）发行11824.56亿元，同比上升0.34%，占发行总量的59.81%；非金融企业资产支持票据（以下简称“ABN”）发行5239.97亿元，同比上升63.13%，占发行总量的26.51%。

信贷ABS中，个人汽车抵押贷款ABS连续三年成为发行规模最大的品种，2024全年发行1296.68亿元，同比下降27.95%，占信贷ABS发行量的47.96%；微小企业贷款ABS发行655.21亿元，同比下降12.60%，占24.23%；不良贷款ABS发行508.67亿元，同比增长9.15%，占18.81%；银行/互联网消费贷款ABS发行243.22亿元，同比下降40.63%，占9.00%。

企业ABS中，融资租赁债权ABS、应收账款ABS、一般小额贷款债权ABS发行规模居前，分别发行2486.85亿元、2178.52亿元、1781.93亿元，占企业ABS发行量的比重分别为21.03%、18.42%、15.07%。

ABN中，银行/互联网消费贷款ABN、企业应收账款ABN、一般小额贷款债权ABN发行规模靠前，分别发行1425.00亿元、823.83亿元、580.50亿元，占ABN发行量的比重为27.19%、15.72%、11.08%。

发行利率继续下行

2024年，资产证券化产品发行利率整体趋向下行。

其中，信贷ABS优先A档证券最高发行利率为2.89%，最低发行利率为1.60%，平均发行利率为2.24%，全年累计下行37BP；优先B档证券最高发行利率为3.30%，最低发行利率为2.02%，平均发行利率为2.48%，全年累计下行70BP。

企业ABS优先A档证券最高发行利率为5.40%，最低发行利率为1.80%，平均发行利率为2.60%，全年累计下行74BP；优先B档证券最高发行利率为12.00%，最低发行利率为1.84%，平均发行利率为3.21%，全年累计下行58BP。

ABN优先A档证券最高发行利率为5.08%，最低发行利率为1.70%，平均发行利率为2.41%，全年累计下行70BP；优先B档证券最高发行利率为6.80%，最低发行利率为1.92%，平均发行利率为2.69%，全年累计下行105BP。

创新与多元化发展

基础资产不断丰富的同时，资产证券化市场在创新和多元化发展方面也更进一步。

比如，交通银行落地首单资产支持证券跨境转让业务。2024年4月30日，交通银行首尔分行在银行间市场与交银理财达成跨境交易，买入后者持有的某新能源企业发行的资产支持证券，落地市场首单资产支持证券跨境转让业务。此次落地的首单交易将跨境资产转让的主体拓展至资产管理公司，将交易品种扩大至资产支持证券，进一步丰富了跨境资产转让的业务场景，具有积极广泛的市场创新效应和影响。

再次，首支住房租赁持有型不动产ABS“建信住房租赁基金持有型不动产资产支持专项计划”落地。这支产品为不动产领域特别是住房租赁行业带来了权益融资渠道和方式的创新，进一步丰富了该产品对标公募REITs的资产大类类型，实现了从主体信用向资产信用的成功转型，也增加了长租房金融市场的产品多样性。

首批保险资管机构开始在交易所市场发行ABS也是2024年市场的一大亮点。2024年4月至5月，中国人寿——创工融资租赁资产支持专项计划、泰康资产——中电投租赁1号碳中和绿色资产支持专项计划相继发行成功。

值得一提的是，中债研发中心还在此次《报告》中提出继续推动ABS市场高质量发展的建议。

一是加强ABS信息披露体系及标准化建设。建议持续优化信息披露机制，分步推动入池基础资产逐笔披露安排，为市场提供充分的风险评估和决策参考。二是完善二级市场建设，提升流动性水平。建议鼓励保险公司、资产管理公司、交易型金融机构、资管产品积极参与ABS投资。三是继续推动STC标准落地见效。我国引入“简单、透明、可比”标准（简称“STC标准”）对提升证券化产品信息披露透明度，降低投资者风险，促进资产证券化市场发展具有重要意义。

责编：桂衍民

校对：李凌锋