机构指出，当前，消费者对金价持续上行的预期正在形成，对金饰的购买心理、行为在发生变化，金饰的投资属性在增强；品牌角度，投资金占比高、设计力品牌力得以变现、自身仍处扩店成长前期的品牌或有良好表现；同时关注线上业务、海外业务带来的增量。

核心逻辑

1.进入2025年，金价加速上涨，年初至今已上涨约10%。消费者对未来金价持续看涨的预期正在形成：1）若未来金价持续上升，从金融属性看，消费者或会更多采用追涨的投资策略，进而对黄金首饰产品的消费量有向上拉动作用；这将部分抵消商品属性带来的负向影响。2）若未来金价发生阶段性回调，从金融属性看，消费者或会更多采用逢低买入的投资策略，进而对黄金首饰产品的消费量有向上拉动作用，这将与由商品属性产生的正向影响，共同拉动黄金首饰消费量的提升。

2.在关税预期持续发酵的背景下，套利交易延续，进一步推升对实物交割黄金的需求，进而带动现货黄金需求激增，持续推动金价创新高。同时，尽管上周公布的美国1月CPI和PPI数据均高于预期，但从结构上来看，通胀数据实际暗示1月核心CPI上涨可能不具备可持续性，以及当月核心PCE可能比CPI数据更为温和，这也对黄金价格有所支撑。

3.美国总统特朗普对外加征关税政策持续出台可能引发的全球贸易战风险将继续驱动全球央行和其他避险资金增持黄金；而随着美国后续通胀的回落，市场对于美联储降息预期的向上修复，也将推动金价的上涨。

利好个股

建议关注：山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中金黄金、湖南黄金等。

本文内容精选自以下研报：

《黄金珠宝｜消费者购金行为正在起变化，关注结构性机会：2025年投资策略》

《东方金诚黄金周报：套利交易推升需求，上周黄金价格整体上涨》

《中国银河有色金属行业周报：全球贸易战担忧发酵，黄金价格继续上行》

校对：廖胜超