港股，被买爆了！

近期，港股市场持续火爆，大量资金纷纷涌入。投资者对港股需求飙升，导致香港银行间流动性减少，这促使香港的银行周二向香港金管局借入55亿港元的隔夜现金，为五年多来最大规模。

有分析师指出，香港银行间流动性减少，是由对香港股票的需求推动的，中国香港股市的势头仍在继续，“流动性”可能会在短期内保持紧张。

在二级市场上，港股的强势仍未减退。2月19日，香港股市低开高走，科技股领涨，华虹半导体大涨近23%，中芯国际涨超8%。南向资金当日净买入超100亿港元。此前一天，南向资金净买入金额高达224亿港元，为2021年初以来的最大单日购买量。有分析师表示，港股半导体产业链值得关注，尤其是在产业链本地化进程加速背景下，具备进口替代潜力的内地芯片设计企业机会明显。

接下来，港股市场的这波行情，还能持续多久呢？

港股太火！香港银行现金“告急”

2月19日，香港股市探底回升，恒生指数盘中一度跌超1%，恒生科技指数一度跌超2%。截至收盘时，恒生指数微跌0.14%，恒生科技指数上涨0.59%，南向资金当天净流入超过100亿港元。盘面上，半导体、汽车零部件等板块领涨，华虹半导体大涨22.95%，中芯国际涨超8%，舜宇光学科技涨超5%，小鹏汽车涨超4%，比亚迪电子、小米集团涨超2%。

自1月14日以来，港股市场一路飙升，香港恒生指数涨幅超过21%，恒生科技指数涨幅超过34%。有券商分析师指出，一方面南向资金和海外资金共振，推动港股成为资金配置焦点，另一方面中国内地AI主题叙事带动资产重估，使得港股表现持续强势。

值得关注的是，这波港股的抢购潮，还导致香港银行现金“告急”。香港股票需求飙升导致香港银行间流动性减少，促使香港银行周二向当局借入五年多来最大规模的隔夜现金。

彭博社汇编的数据显示，2月18日，香港金融管理局通过贴现窗口借出了55亿港元（7.07亿美元），为2019年12月以来的最高水平。纽约梅隆银行策略师Wee Khoon Chong表示：“在我们看来，香港流动性收紧是由对香港股票的需求推动的。流动性可能会在短期内保持紧张，因为香港股市的势头仍在继续。”

彭博社指出，由于市场对DeepSeek的人工智能能力持乐观态度，过去一个月港股表现优于全球同行。在民营企业座谈会召开后，更乐观的市场情绪也推动股市上涨。当中国内地和海外投资者购买香港股票时，他们需要将其持有的外汇转换为香港的美元，这种需求促使当地银行在货币市场上为其客户寻求更多现金，导致融资成本飙升。

彭博智库首席亚洲外汇兼利率策略师赵志豪（Stephen Chiu）表示，投资者的股票购买“也可能导致暂时的流动性波动，因为并非所有银行都有无限的交易限度，因此可能不得不使用金管局的贴现窗口。”

衡量中国香港一个月融资成本的指标在过去一周飙升约40个基点，至4.07%，创近六周新高，与此同时，当地股市出现反弹。彭博社汇编的数据显示，周二，中国内地投资者购买了价值224亿港元的香港股票，这是自2021年初以来最大的单日购买量。

机构：港股市场的行情还将持续下去

开年至今，“DeepSeek推动中国科技资产价值重估”的叙事备受关注，港股市场领跑全球权益市场。

国金证券表示，港股领涨背后本质驱动力在于两点：一是港股“AI含量”高，且AI相关的科技类资产较A股更具“辨识度”；二是港股分母端流动性和风险溢价事实上也出现了“实实在在”的改善，1）国内M1显著回升后的资金“外溢”推动南向大幅流入香港市场，叠加港股更强的“动量效应”本身，又形成了增量资金的正反馈；2）“海外压力”亦阶段性缓和，推动了外资小幅回流；此外，空头平仓亦贡献了港股上涨动力；3）资金流向的结构上看，科技类资产受到了内外资的一致青睐，尤其前者流入幅度更显著。

上述券商指出，短期维度内，港股“躁动行情”将延续，以情绪扩张（有透支但并未极端）和增量流动性为主导；中期估值扩张空间有限，盈利修复的验证是关键。2025年下半年港股或迈入“牛市”，先决条件有二：一是分子端对内地基本面修复更加敏感；二是分母端更加受益于外资重新回流人民币资产。配置思路上，拥抱AI，重视资讯科技（传媒、计算机）+可选消费（商贸零售、消费者服务、纺织服装、汽车）。

中信建投预计，2025年下半年经济内生增长动能逐步修复，地产下行周期逐步见底，恒生科技作为内需相关的核心资产之一，也有望迎来盈利预期修复下的贝塔行情。长期看，中国地产和经济复苏节奏和预期虽可能有偏差，但向上趋势不改，特朗普的宽财政、高关税等政策对美国经济的最终影响仍存在不确定性，2026年美国经济衰退的概率或将提升，东升西落的机会依然存在，不一定是短期交易性行情，乐观情况下有可能是跨季度甚至更长的大机会，尤其是当美联储进入降息周期中期，港股相对美股更容易跑出相对收益。建议关注电商、游戏、消费电子等内需相关子赛道龙头公司。

“以DeepSeek为代表的内地人工智能实现突破性进展，引领AI估值重塑叙事，并持续在港股科网、半导体等AI产业链扩散，带动恒指、恒生科技领涨全球。”交银国际证券称，不过，恒指过去两周的上涨均由估值驱动，当前位置较1月上旬低位已修复较为充分，且短期上涨斜率较快，恒指已进入超买区间。与此同时，从盘面上来看，恒指上涨主要集中在信息技术板块，向其他板块扩散较为有限，因而短期可能有一定的调整风险，投资者可适当调整仓位，观察盈利的上修情况。

当前环境下，交银国际证券推荐港股“高弹性+高股息”配置策略：科技创新主线方面，看好港股AI及科网板块，特别是在DeepSeek等国产大模型推动下，AI基础设施提供商和算力相关标的正迎来估值重构窗口，建议重点布局具备技术积累和商业化能力的龙头企业。

半导体产业链亦值得关注，尤其是在产业链本地化进程加速背景下，具备进口替代潜力的内地芯片设计企业机会明显。建议仍以高股息板块作为防御性底仓，重点关注电力公用事业、电信运营商、银行等现金流稳定、股息率具备吸引力的板块。

校对：王锦程