二永债（二级资本债、永续债）对银行不“香”了？

《国际金融报》记者近日注意到，今年以来，银行发行二永债的频率和总额较去年同期均有所下降。截至2月18日，仅有桂林银行和邮储银行存在已发或待发的永续债，总额不足300亿元。

受访专家表示，二永债发行的规模和节奏取决于多方面的因素，如各家银行的资本规划和再融资需求，以及假期因素和市场环境的影响。2025年，预计国有大行二永债的发行规模仍将维持高位。

发行量同比骤减

近两个月以来，银行发行二永债的热情似乎在减退。

《国际金融报》记者梳理中国理财网数据发现，截至2月18日，今年银行发行二级资本债的进度依然为零。无固定期限资本债（下称“永续债”）方面，仅有桂林银行成功发行了一笔债券，另有邮储银行2025年第一期永续债等待发行。

中国理财网公开信息显示，2月18日，邮储银行发布一则永续债申购区间与申购提示性说明，表示将于2025年2月19日至2月21日发行“2025年无固定期限资本债券（第一期）（债券通）”，基本发行规模为人民币200亿元。

记者注意到，这是今年以来第二家发行永续债的银行。此前的1月13日，桂林银行发行了一笔总额为30亿元、票面利率为2.50%的永续债。

与去年同期相比，今年银行发行的二永债额度大打折扣，尤以国有银行发行量下降明显。

据统计，2024年1月1日至2月18日期间，中国银行、建设银行、农业银行和恒丰银行四家机构陆续发布了7个品种的二级资本债，实际发行总额达到1900亿元。其中，三家国有行发行量占据主要部分，为1800亿元。不过，2024年永续债发行的第一个高峰在3月中下旬才出现，农业银行、邮储银行和桂林银行共发行永续债总额达730亿元。

为何今年以来国有银行二永债发行放缓，是否意味着银行对此需求降低？

在光大证券金融业首席分析师王一峰看来，开年以来，国有大行二永债发行量较少，春节因素的扰动是重要原因。“1月份的工作日较少，国有大行发行二永债或将集中从2月底或3月开始。”王一峰指出。

“前两个月，中资银行发债较少，并不能代表二永债整体发行需求变化趋势。”惠誉评级亚太区金融机构评级董事薛慧如直言，“二永债发行的规模和节奏取决于多方面的因素，包括各家银行的资本规划和再融资需求，也会受到假期因素和市场环境的影响。”

年内规模或保持高位

中信证券首席经济学家明明在研报中指出，2024年以来，银行净息差下降压力得到缓解，《商业银行资本管理办法》开始实施，预计2025年银行补充资本压力有所降低。2024年10月12日财政部在新闻发布会上表示财政部将发行特别国债，支持国有行补充核心一级资本。由于当前国有行资本充足率与一级资本充足率均处于较高水平，预计财政部注资后国有行发行二永债等资本工具的动力有所下降。

2025年，银行发行二永债的规模是否会下降？

“从规模来看，银行发行二永债的规模并无明显降低的迹象。”王一峰直言，“目前，银行对于补充资本和提高资本充足率的要求依然存在。此外，二级资本债的发行还要统筹考虑资本工具到期的情况，因此今年的发行量不会太低。”

明明也预计，2025年二永债净融资规模在3500亿-4000亿元，对应发行规模在1.55万亿—1.6万亿元。

国家金融监督管理总局统计数据显示，2024年一季度至三季度，商业银行资本充足率水平持续走高，分别为15.43%、15.53%和15.62%。具体到机构类型，2024年第三季度数据显示，大型商业银行、股份行的资本充足率分别为18.26%、13.80%。城商行、农商行的指标则相对较低，分别为12.86%、13.26%。

“对于股份行与城商行而言，资本充足率相对低于国有行，利率下行背景下有一定增发二永债的需求。发行主体或以股份行与头部城商行为主。农商行净融资规模较低，2025年发行规模或略有增长。”明明指出。

王一峰表示，银行在确定二永债的发行策略时，主要依据利率变化确定发行时机，是否可以顺利取得对应的批文以及资本工具的接续情况也很重要。对于小银行而言，主要的资本工具还是二永债。目前，小银行对于核心一级资本的渴求度和稀缺性更高，还需要采取措施进行补充。

“2025年，国有大行依然面临着支持实体经济的需要、盈利能力下行的压力以及再融资需求，因此预计国有大行二级资本债和永续债的发行规模将维持高位。中小银行会基于自身的各级资本规划、盈利能力压力和再融资需求，以及投资者的风险收益偏好来制定具体的资本工具发行策略。”薛慧如指出，“此外，预计全球系统重要性银行（G-SIBs）名单中的五家国有银行将继续发行TLAC（总损失吸收能力）非资本债券，相较于资本工具，TLAC债务工具的损失吸收功能较不易触发，且回收率较高，因此发行成本相对更低。”

记者：李若菡