近日，华兴证券（香港）发布报告，对小米集团给予“买入”评级，并将其目标价大幅上调至52.00港元。

报告显示，预计小米去年四季度收入首次突破1000亿元人民币大关，达1050亿元，同比提升40%。其中，智能手机收入预测为490亿元，因高端机型贡献提升，单价同比增长6%；IoT总收入预计同比增长46%至297亿元，受益于国内刺激政策；互联网服务收入预计同比提升13%至89亿元，电车交付量及收入也有亮眼表现。整体综合毛利率预计环比提升20个基点至20.6%。

2025年小米收入和利润增长将由三方面驱动：一是全国消费补贴政策对智能手机和IoT收入增长的潜在利好；二是电车产能扩张、新车型引入及更高价位车型销售贡献促进毛利率提升，电车板块预计于2025年下半年接近盈亏平衡；三是CEO雷军个人品牌持续货币化及小米新零售战略落地。

基于更高的IoT和电车板块收入预测，华兴证券上调小米集团2024—2026年收入预测2%—5%，因电车板块毛利率提升，对2025/2026年毛利率假设上调0—1个百分点，相应地，对2024—2026年经调整净利润预测提高了4%—21%，预测经调整净利润2024—2026年CAGR增速为22%。将2025年经调整EPS目标倍数从28.5倍上调至38.5倍，目标价从34.00港元上调至52.00港元。

校对：冉燕青