证券时报记者 杨庆婉

全球市场融资回暖，推动主流国际投行的投资银行和财富管理业务持续改善。

据证券时报记者梳理，2024年高盛股票承销和债券承销净收入增幅均在40%以上，花旗投行业绩增长约三分之一，摩根士丹利净利润预计增长45%左右，而贝莱德资管规模则增至11.6万亿美元。

以高盛为例，公司国际化程度持续提升，尽管美洲区的收入占比近三年接连下滑，但亚太区去年的收入贡献环比有所提升，尤其是在中国和印度。

进入2025年，全球融资和交易大概率持续活跃，不过左右全球经济和投资银行业绩的关键因素——通货膨胀和地缘政治仍然不可忽视。

融资活跃促投行业务增长

2024年，全球市场投融资活跃，推动华尔街几大国际投行的业绩持续改善，表现普遍优于2022年和2023年。除了摩根大通投行基数较大、增幅略弱于预期之外，高盛、摩根士丹利、花旗等投行业务增幅都很明显。

比如，高盛股票承销和债券承销净收入增幅均在40%以上。从财报来看，2024年高盛的全球银行业务累计净收入为349.4亿美元，同比增长16%。其中，投资银行业务为77.3亿美元，同比增长24%——债券承销净收入高达25.2亿美元，同比增长43%；二次发行即再融资和首次公开募资活跃，推动股权承销净收入达16.77亿美元，同比增长45%；另外，并购交易带来的顾问业务收入也有所增加。

另一投行摩根士丹利去年的投资银行业务收入增长35%，尤其是第四季度表现优异，净资产收益率（ROE）达到20%。该投行全年收入为618亿美元，每股收益7.95美元，ROE为18.8%。

据Wind数据，2024年美股市场股权承销募资规模第一的是摩根大通，其次是摩根士丹利和高盛。由于摩根大通的投行业务净收入基数较大，同比增长幅度相比上述两家略小，不过其投资银行业务仍然领先，也实现了9%的增长。

即使是传统银行业务更为突出的花旗集团，其投资银行业务也在持续改善，股票和债券收入同比增长约三分之一。

此外，资产管理业务扩张也是国际投行业绩亮眼的另一推动力。贝莱德财报显示，该公司管理的资产规模已创下11.6万亿美元的新高，其中一半以上与退休金相关，公司还将指数化的模式应用于快速增长的私募市场。摩根士丹利也受益于财富管理和投资管理领域的新增资产，目前该公司客户总资产增长至7.9万亿美元。2024年摩根大通的客户资产净流入总额为4860亿美元，过去两年累计净流入达到9760亿美元。

在净利息收入方面，混业经营的国际投行就各有表现。其中，摩根士丹利平均存款余额较低，产生净利息73.13亿美元，较去年同期下降约10%；而摩根大通平均客户存款同比增长8%，环比增长5%。

亚太区收入占比提升

如果从收入来源看，亚太区业务在各大国际投行的占比有所提升，尤其是高盛和摩根士丹利。

财报显示，摩根士丹利去年股票净收入增长22%，这在所有产品和地理区域中均表现强劲，而亚洲和美洲业务改善明显。尤其在2024年四季度，该公司股票净收入增长51%，其中大宗经纪业务表现强劲，亚洲地区表现突出。

就中国市场而言，虽然A股IPO等股权融资活动有所放缓，但港股市场股权融资回暖，尤其再融资规模较为可观，加上港股IPO募资规模触底反弹，交易也比较活跃，为国际投行带来了可观的业绩贡献。

据高盛披露，在近三年高盛的全球各区域收入结构中，来源于美洲的收入绝对值逐年下降，不过占比仍达64%，仍是第一大收入来源；而亚太区收入恢复增长，贡献占比也再次提升，收入从2023年的52亿美元提高到2024年的68亿美元，占比从11%提升至13%。

全球警惕两类风险

鉴于几大国际投行财报表现亮眼，华尔街的分析师普遍上调了对2025年的收益预期，并预计投行活动的反弹和交易的活跃度会持续，不过通货膨胀和地缘政治仍然是全球经济增长和投资银行业绩面临的两大主要风险。

摩根大通高管认为，美国经济一直很稳健，失业率仍然相对较低，消费者支出水平也保持健康，包括在假期期间。各企业对经济前景持乐观态度，对更有利于经济增长的议程，以及政府与企业之间改善合作的期望有较高的信心。

然而，两个重大风险仍然存在，一是通货膨胀可能会持续一段时间，二是地缘政治环境仍然是二战以来最危险和最复杂的。