上交所、深交所，深夜发声！

1月5日晚间，上交所发布通告称，近日，上交所召开外资机构座谈会，与8家外资机构代表深入交流，充分听取意见建议。上交所负责人指出，上交所认真贯彻党的二十届三中全会精神，坚定不移地深化资本市场对外开放，欢迎外资机构建言献策，共同推进资本市场进一步全面深化改革，实现高质量发展。

座谈中，大家一致认为，二十届三中全会明确传递出中国进一步全面深化改革、扩大对外开放的坚定决心，配合新“国九条”出台和资本市场“1+N”政策体系逐步落地，大家对中国经济持续稳健发展和资本市场稳步前行充满信心、长期看好。特别是中央政治局会议和中央经济工作会议召开以来，一揽子增量政策持续发力，财政政策、货币金融政策逆周期调节力度进一步加大，释放了加力推动经济持续回升向好的积极信号，进一步增强了经济发展的韧性，有效改善国际市场对中国经济前景的预期、提振境外投资者对A股市场投资价值的信心。

同时，与会机构就深化中国资本市场对外开放、进一步促进资本市场高质量发展提出了具体建议，包括持续优化完善沪深港通机制和QFII机制，畅通外资投资A股渠道；加强对外政策宣讲，鼓励优质上市公司海外路演，帮助外资全面系统了解中国经济及上市公司发展情况；提升上市公司投资价值，提高股东回报和公司治理水平等。

上交所负责人表示，中国经济基本面稳固，在复杂的国际环境下展现出强大韧性，随着一揽子政策“组合拳”推出落地，经济回升向好态势持续增强，为资本市场持续推动创新开放、进一步全面深化改革提供了有利条件。上交所将坚持“两手抓、两促进”，按照中央经济工作会议部署，紧紧围绕防风险、强监管、促高质量发展工作，坚持稳中求进、以进促稳、守正创新、先立后破，推动各项工作取得进一步成效。希望外资机构积极建言献策，也希望外资机构发挥国际投资银行和投资机构的优势，发挥与全球市场的沟通桥梁作用，共同建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

当晚，深交所也发布通告称，1月4日，深交所召开外资机构座谈会，就近期A股市场形势听取意见建议。深交所相关负责人，8家外资证券基金机构、QFII机构、资产管理机构参加座谈会。

座谈会上，与会外资机构积极评价中国政府推进经济持续稳定发展的政策措施和坚定决心，一致认为2024年9月26日中央政治局会议及中央经济工作会议以来，存量政策持续发力、增量政策陆续推出，有力稳定社会预期，国际投资者信心得到提振。中国资本市场长期向好的底层逻辑更加稳固，高端制造、信息科技、消费电子等行业长期投资价值凸显，大家一致表示，将继续深耕中国市场，服务中国市场。

深交所相关负责人表示，外资机构是A股市场的重要参与者，深交所高度重视与外资机构的沟通交流，不断增强市场透明度和可预期性，为境外机构展业投资营造良好环境。中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。当前，深交所正在认真学习贯彻党的二十届三中全会和中央经济工作会议精神，落实新“国九条”部署，在中国证监会统一领导下，坚持市场化法治化国际化的改革方向，进一步全面深化资本市场改革，夯实资本市场基础制度，持续提升上市公司质量，营造良好市场生态。希望外资机构坚定信心，坚持长期主义，共同推动中国资本市场持续健康发展。

多晶硅期货能否持续走强？

2024年12月26日，多晶硅期货正式上市，各合约基准价设定为38600元/吨，上市首日多个合约以44000元/吨的涨停价开盘，随后涨幅有所回落。从上市以来的表现来看，多晶硅期货市场运行相对稳定，基本呈现震荡上涨走势，价格运行区间在42000～43000元/吨。截至2025年1月3日收盘，多晶硅期货主力合约PS2506报42560元/吨。

“多晶硅期货上市以来运行基本平稳，盘面价格波动区间与当前产业基本面情况契合度较高。”国信期货分析师李祥英表示，多晶硅期货上市首日以涨停板开盘，主要是因为上市前头部企业连续发布减产等消息影响，加之多晶硅现货价格已跌至行业成本线以下，硅料企业挺价意愿较强。不过，当前光伏行业供需矛盾突出，还处在新增产能投放高峰期，多晶硅企业库存可用天数超过两个月，市场仍然将多晶硅定位为供过于求的品种。因此，涨停板开盘之后反而下行，后续主力合约PS2506运行区间基本在41000～43000元/吨，基本符合市场预期。

从现货市场看，虽然上周有消息称大厂出现45000元/吨的高价现货成交，但据了解，该成交或是部分小单，不具有代表性，下游直采大单价格仍旧持稳。据SMM数据，截至1月3日，多晶硅N型料价格稳定在41000元/吨，较前一周上涨500元/吨。中信建投期货光伏首席分析师王彦青表示，上市以来，多晶硅期货运行相对稳定，价格运行区间较为合理，与现货市场走势较为一致。

从多晶硅盘面结构看，目前基本呈现出近低远高的Contango结构。截至1月3日收盘，当天所有合约累计成交量达38030手，持仓量36759手。中信期货分析师郑非凡认为，交投活跃，表明市场对多晶硅期货较为关注。

从基本面看，供应端，多数硅料厂商从2024年二季度开始减产，随着西南地区枯水季的到来，电价上调使云南和四川多晶硅产能相继关停，多晶硅产量进一步下滑。数据显示，2024年11月，多晶硅产量为11.2万吨，月度产量处于年内最低水平，且2024年12月产量继续下滑。需求端，前期受组件需求下滑影响，硅片电池片持续减产，整体开工率维持低位。2024年11月，硅片产量42.1GW，预计后续硅片排产有所抬升。

随着供需改善，多晶硅库存下降较快。截至2024年12月27日当周，多晶硅库存22.2万吨，较2024年11月底明显下降。

“临近春节，部分硅厂存在补库备货需求，开工率或小幅提高。”郑非凡解释，当前多晶硅供需关系有所改善，对远月价格存在支撑。多晶硅期货上市后将充分发挥“蓄水池”作用，消化当前多余的多晶硅库存，供需将进一步改善。因此，当前多晶硅期货价格高于现货价格。

李祥英表示，2024年12月以来，受西南地区电价上涨及行业自律协议影响，多晶硅行业开工率下降至35%左右。低开工率下，多晶硅企业库存有所消化。当前企业亏损较为严重，现货价格下方无太多空间。距离多晶硅期货首个合约交割尚远，当前无仓单压力。在此背景下，多晶硅期货价格高于现货价格。

不过，国泰君安期货高级分析师张航提醒，尽管上周硅料厂家库存仍在去化，但多数为库存转移，而非库存消化。“下游硅片厂在2025年1月自律开始执行前有提前补库动作，相当于将上游库存转移至下游原料环节。”张航解释，此举将使多晶硅需求在春节前表现相对平淡，但也使得硅料厂报价更加坚挺。目前，多晶硅厂家对外报价大多在45000元/吨。

展望后市，王彦青认为，2025年1月多晶硅排产预计增幅有限，矛盾点集中在下游需求。在低库存的情况下，硅片环节排产或有抬升趋势，短期可能贡献增长动能。目前硅片与电池片两个环节的库存均在低位，硅片涨价或拉动电池片涨价。考虑到组件环节表现低迷，电池片涨价能否顺利落地仍有疑问。同时，硅片开工率上调可能压制硅片价格。因此，预计多晶硅需求短期有支撑，价格可能小幅反弹，但持续性较弱且空间有限。

“多晶硅供应端持续减产及硅片排产提升，造成多晶硅供需逐渐好转，现货价格将逐步抬升。”郑非凡认为，当前，多晶硅价格逐渐回落到合理位置，随着供需进一步好转，多晶硅期货价格将偏强运行。

李祥英认为，多晶硅后市走势主要取决于供给端。如果企业能够维持当前的低开工率，持续消化库存，价格能够缓慢上行；反之，价格会再度承压下行。短期来看，多晶硅期货主力合约区间震荡。