机构指出，2025年锂电池产业链景气度有望向好，行业有望迎来业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”。建议关注业绩增长确定性高的电池环节，边际改善预期的材料环节头部企业，以及固态电池产业链相关受益环节。

核心逻辑

1.车端平稳增长，储能需求持续爆发。1）新能源汽车：国内2024年消费补贴效果显著，2025年销量有望延续，欧美预计保持稳定增长。预计全球新能源汽车2025—2026年销量2101万辆、2363万辆，渗透率为23.7%、26.2%。2）储能：中美欧需求共振，中东开始放量。预计2025年储能出货476GWh，同比增长50%。同时，2024年第一季度开始是库存周期上行的拐点，存在表观出货进一步上修的可能。总体预计2024—2026年锂电需求1521GWh、1934GWh、2332GWh，同比分别增长36%、增长27%、增长21%。

2.盈利触底，资本开支&供需拐点来临，看好电池盈利确定性及六氟、铁锂加工费修复。库存周期：从库存/营业成本看，2023年第四季度、2024年第一季度基本是行业库存底部，考虑上游原材料价格触底、需求预期稳健，或开启向上的库存周期。产能利用率周期：1）资本开支：2024年第三季度，电池、电解液、负极、隔膜、铁锂、三元固定资产+在建工程同比分别为增长10.8%、增长15.8%、增长29.4%、增长24.1%、增长13.4%、增长8.8%，除负极外，整体资本开支增长均低于需求增速。2）供需平衡：预计电池、电解液、负极、铁锂2025年第四季度产能利用率区间分别约在63%、87%、74%、80%，其中电解液、铁锂修复可能性较大。负极、电池价格有望维持稳定。

3.锂电板块在经历2023年筑底调整后，各环节盈利触底、格局持续出清，中游材料环节亦是经过了完整的库存周期下行阶段，目前板块价格、库存与扩张节奏均处于多年底部，年内伴随需求端增速回暖上扬的趋势以及固态电池等新技术产业化进程持续催化，板块部分环节迎来反弹，在需求端增长仍具韧性背景下，机构认为板块景气度已走过最差的时刻且有望持续转暖，对于基本面的悲观预期已逐步缓释，当前时点板块业绩已企稳且兼具弹性，具备一定的配置价值。2025年板块供需格局不断改善下的基本面回归机遇以及诸多新技术产业化应用的持续演绎将是驱动板块上涨的主要驱动力。

利好个股

信达证券指出，锂电板块触底，核心新技术2025年开启规模化。市场对于需求预期需要叠加库存周期，存超预期可能。锂电板块主材持续修复，建议关注宁德时代、科达利、天赐材料、多氟多、湖南裕能、璞泰来、尚太科技、恩捷股份等。建议关注元力股份、纳科诺尔、振华新材等。

东莞证券指出，2025年锂电池产业链景气度有望向好，行业有望迎来业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”。建议关注业绩增长确定性高的电池环节，边际改善预期的材料环节头部企业，以及固态电池产业链相关受益环节。重点标的：宁德时代、亿纬锂能、科达利、中伟股份、湖南裕能、当升科技、容百科技、尚太科技、璞泰来、天赐材料、新宙邦、恩捷股份、星源材质。

本文内容精选自以下研报：

信达证券《锂电池2025年度策略报告：库存&稼动率周期共振，新技术加速应用》

东兴证券《锂电行业2025年投资展望：基本面企稳回暖，新技术应用进程提速》

东莞证券《锂电池产业链2025年上半年投资策略：涅盘重生，景气回归》

校对：刘榕枝