证监会“并购六条”出炉后，各行各业的上市公司都在寻找优质资产，期望通过并购重组的方式来进一步夯实资产质量，增强自身的核心竞争力。

12月17日，建发股份(600153)公告，公司拟收购控股股东建发集团持有的建发房产10%股权，建发房产对应评估值约30.66亿元。本次交易完成后，建发股份持有建发房产的股权将由54.654%增长至64.654%。

建发股份表示，本次交易预计能够进一步提升上市公司的盈利能力，增厚归属于上市公司股东的净利润。

上市公司的利润越丰厚，对股东的回馈也就能够越丰盈。在收购建发房产部分股权后，建发股份计划进一步加大股东回报力度，以期与股东共享公司发展与资产整合所带来的丰硕红利。

建发股份表示，本次交易完成后，公司拟在既定股东回报规划的基础上，进一步作出特别安排：公司计划在2024年度和2025年度实施利润分配时，现金分红比例不低于30%，且每股分红不低于0.7元人民币。

按照建发股份承诺的2024年及2025年每股现金分红0.7元，以2024年12月17日收盘价10.18元计算，建发股份对应的股息率为6.88%，不仅高于市面上大部分理财产品的收益率，也高于A股2023年已分红上市公司平均1.63%的股息率水平。

收购建发房产10%股权，建发股份夯实优质资产

在历史上，建发股份通过资产置换及股权购买的方式合计取得建发房产54.654%股权，由于上市公司资金有限，建发房产股权并未全部置入建发股份。当时，建发集团承诺，将在合适的时机将所持有建发房产45.346%股权转给建发股份。

从当前的时机和未来预期看，建发股份迎来了双方认可的最佳节点。

根据公告，在评估基准日2024年10月31日，建发房产扣除永续债后股东全部权益评估值为306.63亿元，与合并报表口径扣除永续债后归属母公司所有者权益账面价值相比增值率为7.48%，建发房产10%股权对应评估值30.66亿元。

导致评估增值的主要原因是由于构成建发房产的主要业务主体建发国际集团（HK.01908）、建发物业（HK.02156）及建发国际集团子公司建发合诚（SH.603909）均为上市公司，本次评估对建发房产持有上述上市公司的股权价值以各上市公司评估基准日前60个交易日成交均价的算术平均值的90%计算，评估结果大于各上市公司经审计的归属于母公司所有者权益账面值，形成评估增值。

根据申万宏源的预测，建发国际（HK.01908）2024年、2025年、2026年对应的归母净利润为51.31亿元、56.38亿元、61.41亿元。建发国际作为建发房产旗下的房地产投资业务主体，建发房产持有建发国际约56%的股权，再加上建发房产旗下还有物业、商业等其他业务板块可贡献正向利润，可以据此合理推测建发房产2024年全年仍将取得不俗的业绩表现。

在地产专业人士看来，这笔交易价格公允，符合市场定价逻辑，有利于保护建发股份中小股东的利益。

从未来预期看，随着房地产各项政策效能进一步释放，推动房地产市场止跌回稳的动能将增强，优质公司竞争力将逐步呈现。

近日，中央经济工作会议指出，“持续用力推动房地产市场止跌回稳”。浙商证券表示，这一措辞力度强，显示出2025年发力稳地产、稳经济的决心越来越坚定。

在此前的9月24日，央行行长潘功胜宣布了将要引导LPR下行、下调存量房贷利率、降低二套房贷最低首付比例、增加中央资金对保障房再贷款支持、支持收购房企存量土地等房地产金融新政。

政策是地产行业最大的驱动力和稳定器。建发房产凭借多年积累的品牌影响力、成熟的产品线以及稳健的财务状况，在市场竞争中更具优势，未来有望受益于政策利好和行业回暖，实现销售业绩的持续增长。

建发房产财务稳健，优质资产构建高质量增长极

建发房产背靠厦门国企建发集团，近几年，公司在大股东支持与市场化经营机制下实现了逆境突围。

从销售规模上看，根据克而瑞榜单，2023年建发房产全口径销售达1891亿元，同比增长11%，销售规模从几年前的几十名提升至行业第八名。2024年1—6 月，建发房产全口径销售金额排名第七，公司排名逆势攀升。

从业绩数据上看，2013年至2023年，建发房产收入年均复合增速达33%，净利润年均复合增速达16%。2023年，建发房产归母净利润44.68亿元，这在同行上市公司大幅亏损的情况下极为难得。

2024年1—9月，建发房产归母净利润为16.05亿元，继续保持盈利。由于建发房产的项目交付和利润结转主要集中在第四季度，预计公司2024全年也将继续收获不俗的利润表现。

建发房产在实现业绩增长和持续盈利的同时，严守财务纪律，始终保持财务的稳健性。截至2024年6月末，建发房产的资产负债率（剔除预收）为57.3%，净负债率为70.2%，现金短债比为6.3倍，“三道红线”指标保持绿档。

券商人士认为，建发房产穿越周期稳增长，得益于其健康的的土储以及突出的产品力。

建发房产的住宅开发业务主要放在建发国际集团这个港股上市平台。截至2024年6月末，建发国际集团土储货值2577亿元，其中一二线占比83%，2022 年以来新获取项目占比77%；一年内达售的“新滚存”占比67%，保持良好去化率与资产流速。

在产品力上，建发房产专注于“中高端改善型项目”，“新中式产品”独树一帜。2024年上半年，建发房产第四代“城市森林花园住宅”落地交付，实现“家家有庭院，层层带坊巷”的户型格局，打造高质人居生活场景。平安证券认为，建发房产有望保持较好项目去化水平。

不难看出，建发房产实现了“有现金的利润、有品质的产品、有口碑的品牌、有盈利的增长”。建发股份收购建发房产10%股权，对夯实资产质量，提升盈利能力，构建高质量发展新增长极意义深远。

建发国际（HK.01908）作为建发房产旗下的房地产投资业务主体，国金证券的研究报告指出，建发国际资产质量优、流动性高，稳健经营持续发展。预测2024年、2025年、2026年对应的归母净利润为53.4亿元、60.2亿元、65.4亿元。

此外，再加上其他的地产产业链相关业务往年也都能贡献利润，据此推算建发房产自身合并报表的归母净利润只会更多、不会更少。

交易后现金分红承诺加码，每股分红不低于0.7元

经过近几年的大浪淘沙，优质房地产公司仍被机构看好。

海通证券研报认为，当前房地产板块整体估值水平过低，伴随供给侧改革持续推动，行业各项数据有望加速进入新均衡状态，优质公司竞争力将逐步呈现。

可以说，在这样的大周期节点，建发股份收购建发房产10%股权，就是在加码优质资产，对夯实公司资产质量和增强盈利能力有重要意义，有利于维护中小股东的利益。

收购完成后，除了夯实基本面的利好，建发股份还拟用真金白银给予投资者回报。

建发股份表示，公司计划在2024年度和2025年度实施利润分配时，现金分红比例不低于30%，且每股分红不低于0.7元人民币。

回顾历史数据，建发股份1998年上市以来始终重视股东回报，长期坚持以现金分红回馈投资者，其中，公司2023年度分红方案为每10股派发现金红利7元（含税），公司近5年累计现金分红91.60亿元，上市后累计现金分红169.76亿元。

建发股份曾表示，公司的现金分红政策具有一贯性、连续性，根据经营状况及时与全体股东分享经营成果，保护包括中小投资者在内的全体股东的利益，与公司的盈利水平、业务发展相匹配。

值得注意的是，2024年以来，证监会从保护投资者合法权益、培育市场长期投资理念出发，多措并举引导上市公司完善现金分红机制，制定并发布了系列政策文件鼓励上市公司现金分红。

比如，11月15日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、现金分红等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。

建发股份承诺交易后现金分红承诺加码，既是切实遵循证监会相关指引与号召，以实际行动彰显对股东合法权益的尊重与维护，也为推动资本市场健康稳定有序发展贡献积极力量。

由此可见，建发股份通过收购建发房产10%股权，不仅为公司的可持续高质量增长提供强大助力，还让市场对上市公司以及建发房产长期价值的增长充满期待。（胡敏）

校对：姚远