港股即将迎来重大变化。

今日，香港交易所宣布建议下调香港证券市场最低上落价位的咨询总结，此为香港交易所持续致力于检讨及优化市场微结构的举措之一。香港交易所将视乎市场准备情况、监管机构批准及影响香港证券市场的其他相互关联计划的推行，于大约2025年年中实施第一阶段的下调最低上落价位。

分析人士指出，下调香港证券市场最低上落价位，是改善港股流动性的举措之一。香港交易所集团副行政总裁兼联席营运总监姚嘉仁此前表示，“经过仔细分析后，我们认为下调个别价格范围的证券的最低上落价位，有助市场价格发现及提升流动性。”

市场层面，今日，港股市场全线调整，恒生指数跌0.48%，国企指数跌0.38%，恒生科技指数跌0.58%。站在当前时点，投资者较为关注的话题是，港股后市能否重抬升势？

港交所宣布

12月17日，香港交易所宣布建议下调香港证券市场最低上落价位的咨询总结，此为香港交易所持续致力于检讨及优化市场微结构的举措之一。基于大多数市场参与者支持咨询文件中的建议，香港交易所将视乎市场准备情况、监管机构批准及影响香港证券市场的其他相互关联计划的推行，于大约2025年年中实施第一阶段的下调最低上落价位。第一阶段推出后六个月内如未见不利影响，第二阶段将暂定于大约2026年年中实施。

第一阶段的实施将涵盖股票、房地产投资信托基金（REITs）及所有其他适用证券，不包括交易所买卖产品（ETPs）、债券、交易所买卖期权（ETOs）及结构性产品。

在价格范围及下调幅度方面，港交所表示，第一阶段，每股价格范围在10港元至20港元、20港元至50港元之间的股票，最低上落价位分别下调50%、60%。第二阶段，每股价格范围在0.5港元至10港元的股票，最低上落价位将下调50%。

港交所集团副行政总裁、联席营运总监及市场联席主管姚嘉仁表示：“港交所致力于通过推出不同的市场微结构提升措施，以增加港股市场的活力及流动性。我们很高兴能在下调最低上落价位的改革路上迈出重要一步，降低市场整体交易成本，也提升价格发现效率。”

为确保收窄买卖上落价位的措施顺利落实，以及令市场的交易成本与目前保持接近，港交所计划修订股份交收收费结构，取消现行的最低及最高股份交收收费限额，并调整收费率。新的收费结构将更为公平、清晰，同时确保市场整体开支不会因此增加。香港证监会正审视有关新安排，其他详情在获监管机构批准后将适时公布。

在下调最低上落价位的同时，港交所还修订买卖盘输入限价，并对相关股票期权合约的做市商责任进行临时调整，以便利投资者在价差收窄后可以更灵活下单交易。

据了解，‌上落价位‌（Minimum Spread 或 Minimum Tick Size）是指，股价的最小价格变动单位，即在证券交易活动中，股票价格需以最低上落价位的整数倍进行变动，投资者也需以最低上落价位的整数倍进行报价和交易。

分析人士指出，最低上落价位对市场流动性的影响较为复杂，过高的最低上落价位会增加投资者的交易成本，从而降低交易积极性。下调香港证券市场最低上落价位，是改善港股流动性的举措之一。

香港特别行政区政府去年成立促进股票市场流动性专责小组，提出包括检讨最低上落价位等一系列提升市场流动性的建议。

今年6月，香港交易所刊发咨询文件，就建议下调香港证券市场最低上落价位咨询市场意见。咨询期为期12周，至2024年9月20日结束。

姚嘉仁此前表示，“经过仔细分析后，我们认为下调个别价格范围的证券的最低上落价位，有助市场价格发现及提升流动性。”

港股后市展望

市场层面，今日，港股市场全线调整，恒生指数跌0.48%，国企指数跌0.38%，恒生科技指数跌0.58%。个股方面，平安好医生大跌近11%，远洋集团跌3.45%，京东健康跌3.2%，小米集团跌1.3%。

站在当前时点，2024年即将结束，港股市场的表现备受投资者关注。截至今日收盘，恒指年内累计上涨15.56%，同期的科技指数、国企指数分别上涨16.60%、23.18%。

值得注意的是，这是恒生指数自2020年以来首次实现年度正收益。

展望港股2025年的走势，多家机构纷纷发布观点认为，2025年港股或震荡向上，存在不少值得重视的结构性行业机会。

国泰君安在2025年度策略中表示，对于2025年港股走势，判断以N字型震荡向上格局为主，阶段内不乏弹性机会。2025年仍应积极寻找结构，配置上以杠铃策略向两头的权重偏移为主，需更注重配置节奏，同时重视部分内需品的修复机会。

高盛首席中国股票策略师刘劲津发表年度策略展望称，对中国股市前景表现出积极态度。根据预测，A股和港股投资者有望获得13%—15%的潜在回报。从12个月视角看，建议维持A股和港股“高配”。其中，A股有望表现相对稳定；港股估值仍处于约10倍市盈率，显著低于历史平均水平，具有较高投资吸引力。

机构认为，海外流动性改善的趋势有望在2025年延续，这将为港股市场带来积极影响，其估值中枢存在抬升的空间。回顾2024年，多数风险事件已得到出清，使得2025年的市场整体能见度有所提高，投资者能够在相对更清晰、稳定的环境下去把握投资机会。

此外，机构判断，国内政策方面也有望持续发力，进一步推动港股盈利继续小幅改善。当前港股市场的估值定价和资金结构相比于以往更加健康，相对吸引力也较高，对于全球范围内的投资者来说，具备了更强的吸引力。

校对：刘榕枝