近期，A股市场风格出现变化，前期被热炒的中小盘股热度有所下降，而红利板块等稳健风格逐渐兴起，部分股息率较高的资产获资金青睐。

12月4日，红利板块表现明显占优，煤炭、石油、银行等板块涨幅居前，中国神华、中国石油、中国海油等高分红股票表现突出。

红利资产是指一些细分行业的龙头企业，具有一定的竞争优势，行业格局相对稳定，长期表现出来的经营业绩持续稳定，盈利主要以现金分红的形式回报给股东。红利资产的收益主要来源于持续稳定的分红、公司未来盈利的增长和估值修复带来的股价上涨。红利资产的板块主要包括银行、公用事业、交运、煤炭、石油、家电、通信运营商、纺服等行业。

近年来，红利资产持续受资金追捧。海通证券认为，在低利率环境下，传统的固定收益类投资（如债券）收益率降低，许多配置债券资产的资金转向寻找收益相对更高的类固收资产。红利策略曾在日本、英美市场经济持续低迷、需求长期不振的阶段，彰显过显著优势。

值得一提的是，新“国九条”针对上市公司分红提出了更高要求，包括强化上市公司现金分红监管，加大对分红优质公司的激励力度，增强分红稳定性、持续性和可预期性等。沪深交易所也配套发布了新规征求意见，包括加强分红约束、推动上市公司一年多次分红等内容。

海通证券认为，在接连的政策驱动下，上市公司分红情况有望进一步改善，为红利策略拓宽选择空间，红利投资的理念也有望进一步强化。

此外，2023年以来，关于鼓励中长期资金入市的政策频率越来越高，在“壮大耐心资本”的政策引导下，绝对收益价值派资金持续入场——推动保险资金开展长期股票投资、优化养老金参与资本市场机制、公募中价值派资金不断成长壮大、ETF也是今年重要的边际增量资金。

海通证券表示，在绝对收益价值派的配置偏好下：估值不贵、基本面持续向上、相对配置拥挤度不高的领域将是核心方向，高股息资产符合绝对收益价值资金的审美偏好。

今年9月底以来，A股已持续两个月的“波折期”，多家机构认为，临近岁末，市场风格或将切换。

中金公司认为，短期来看，产业趋势、宏观及流动性环境、资本市场建设方向、估值及拥挤度对比等因素仍有利于小盘风格演绎，但近期伴随交易拥挤度上行等边际变化产生对小盘风格带来影响，建议持续关注相关指标变化。中期维度下，若基本面逐步筑底回升，比价效应趋近极值，可能会发生大小风格切换。2025年政策发力情形下景气回升产业有望逐渐增多，部分龙头个股可能率先受益，大盘风格或有阶段性表现，能否出现风格趋势性转换的关键在于经济企稳节奏。

国信证券表示，短期而言，“低估值+基本面稳健”仍是择股重要方向，尤其是年底到明年初，保险类机构配置资金入场可能带来风格切换。大行当前估值仍不算高，虽然后续定增会稀释股息率但仍有一定吸引力，因此大行仍具备不错的配置价值；同时，部分业绩稳健且估值相对合理的区域行吸引力有所提升。

校对：陶谦