11月17日，互联互通十周年迎来十周年。沪港通这一连接内地与香港证券市场的“大桥”顺利“通车”，首次通过两地金融基础设施的连接，打造了互联互通这一世界首创的资本市场开放新模式。

对此，澳洲会计师公会大中华区分会前会长兼现任理事卢华基在接受证券时报记者专访时指出，过去十年，沪深港三地的互联互通机制取得了令人瞩目的成果，不仅提升了资本市场的开放度，也促进了三地经济的深度融合。从取消总额限制、提高每日额度，到拓宽标的类别和证券范围，这些措施都极大地提升了市场的交易活跃度和流动性。

为进一步开放资本市场打下坚实基础

证券时报：您如何评价互联互通这10年，沪深港三地在互联互通机制上的不断完善和突破所取得的成果？

卢华基：过去十年，沪深港三地的互联互通机制取得了令人瞩目的成果，不仅提升了资本市场的开放度，也促进了三地经济的深度融合。从取消总额限制、提高每日额度，到拓宽标的类别和证券范围，这些措施都极大地提升了市场的交易活跃度和流动性。

取消总额限制是一个标志性突破，表明三地金融市场的信任度和成熟度不断提高。这一举措不仅推动了跨境资本流动的自由化，还增强了内地与国际市场的联通性。随着每日额度的不断提高，更多的境内外投资者能够更自由地参与对方市场，进一步丰富了投资者的选择，增强了市场的吸引力。

与此同时，标的类别的拓宽，特别是将中小市值股票、债券和基金纳入互联互通机制，显著增加了投资者的选择范围。对于内地投资者而言，能够通过南向通接触到更多国际化企业的机会，而对于国际投资者来说，北向通则为他们提供了进入中国资本市场的便捷渠道。这种双向开放，为三地市场注入了更多的活力和资金流动，进一步推动了资本市场的发展。

最值得一提的是，南北向投资者识别码的实施，不仅提升了市场透明度，还增强了资金的可追溯性和监管的有效性。这一机制确保了资本流动的透明合规，特别是在全球金融市场日益复杂的背景下，能够更好地防范洗钱、市场操纵等非法行为。

总的来说，互联互通机制通过一系列的制度创新和突破，不仅有效促进了三地资本市场的融合，也为中国资本市场的国际化进程奠定了坚实的基础。

证券时报：过去10年，沪深港三地致力于推动跨境证券投资新模式，但同时还需要风险管控和保障市场平稳运行，您如何评价内地和香港在监管政策、交易规则等制度建设方面的创新和努力？

卢华基：沪深港三地在过去十年中，在监管政策和交易规则的创新方面表现出色，平衡了市场开放与风险管理的关系。特别是面对全球金融市场的高度波动性，内地与香港的监管机构展现了极高的敏捷性和协调性。

首先，监管政策方面，三地通过紧密的合作，建立了跨境信息共享机制。这种机制不仅帮助各地更好地监控资金流向，还为防范跨境金融犯罪提供了强有力的支撑。近年来的全球反洗钱、反恐融资压力增加，这种跨境合作在确保金融安全方面的作用尤为重要。

其次，交易规则上的创新确保了市场的透明和公平。例如，在北向通和南向通的交易流程中，统一的结算规则和资金管理制度使得跨境投资者能够在更安全的环境下进行交易，同时降低了操作风险。此外，沪深港三地在市场异常波动时的监管协调也体现了强大的应急响应能力，确保了市场的平稳运行。

这种创新和努力不仅为投资者提供了更多保障，也为未来进一步开放资本市场打下了坚实的基础。

显著推动A股和香港市场发展

证券时报：过去10年，无论是南向通还是北向通，交易量都呈现明显的上升态势，您认为，这对境内外机构投资者、个人投资者来说，都分别带来哪些利好？

卢华基：南向通和北向通交易量的持续上升，表明这一机制为境内外机构和个人投资者创造了巨大的机会：

对于境内机构投资者，南向通为他们提供了配置国际资产的机会，能够有效分散单一市场的风险。特别是在全球经济低迷或波动较大的阶段，境内机构可以利用跨境投资来优化其资产组合，提升全球化配置的能力。同时，这也为境内金融机构提供了更多的业务机会，拓宽了其服务范围。

对于境外机构投资者，北向通为他们提供了一个便捷的渠道，使其能够参与中国这一充满潜力的资本市场。中国经济的持续增长和A股市场的逐步国际化吸引了大量的国际资本，特别是近年来中国企业的全球竞争力大幅提升，北向通使得境外资金能够更方便地捕捉这些增长机会。

对于个人投资者，互联互通机制使得他们可以在一个更加开放的市场环境中进行全球资产配置。内地投资者可以通过南向通购买港股，从而参与到更多全球化企业的成长中，而香港投资者也能通过北向通投资A股，享受中国内地经济增长带来的红利。

证券时报：互联互通持续深化，交易量的持续上涨，对A股和港股的上市企业有哪些利好？

卢华基：交易量的持续上升对A股和港股的上市企业均带来了显著的利好。对于A股企业来说，北向通的资金流入不仅增加了市场流动性，还提升了境外投资者对中国企业的认识，从而使企业的估值更加国际化。这种跨境资金的流动促进了企业治理结构的改善，并推动了A股市场逐步与国际接轨。

对于港股企业，南向通的资金流入在一定程度上缓解了香港市场的流动性压力，尤其是在全球市场波动加剧的时候，来自内地的资金成为了稳定市场的重要力量。此外，更多内地资金的参与也促进了港股公司的估值修正，让企业能够以更合理的价格进行融资和再融资。

证券时报：互联互通机制深入发展，对活跃香港金融及资本市场带来哪些利好影响？如何促进内地与香港资本市场的深度融合？

卢华基：互联互通机制进一步深化，对香港金融市场的活跃度带来了显著的推动作用。南向通的资金流入不仅增加了市场的流动性，还增强了香港作为全球金融中心的吸引力。内地投资者的踊跃参与使得香港资本市场的交易量和活跃度显著提升，尤其是在全球资金流动性相对紧张的时期，内地资金成为了市场流动性的关键来源。

为了进一步促进内地与香港资本市场的深度融合，未来可以从以下几个方面着手：

1. 加强监管标准的一致性：推动内地与香港在金融监管标准和执法上的进一步对接，确保跨境投资的透明性和合规性。这不仅有助于提升市场的信任度，也能吸引更多国际资金参与。

2. 推动金融产品创新：可以考虑推出更多创新型的跨境金融产品，如跨境ETF、绿色债券等，这些产品不仅能吸引更多投资者，还能为两地资本市场的可持续发展提供动力。

3. 优化市场基础设施：通过技术升级，提升两地市场的交易效率和结算速度，进一步缩短交易时间差，减少跨境交易中的摩擦成本。

建立更加多元化的投资生态系统

证券时报：从股票、基金、债券的互联互通，到跨境理财通、EFT通等，互联互通的产品不断丰富、范围也不断扩大，您认为这背后的重大战略意义是什么？

卢华基：互联互通机制产品的不断丰富，反映了中国资本市场开放的渐进式策略。通过逐步引入更多的金融工具，如基金、债券、跨境理财通和ETF通，中国资本市场正在建立更加多元化的投资生态系统。

这背后具有深远的战略意义：

1. 提升市场的多样性和韧性：随着更多金融产品的引入，投资者能够在不同的市场环境下灵活调配资产，降低单一市场波动带来的风险。这种多样性使得市场更加稳定，韧性更强。

2. 推动金融体系的国际化：通过引入更多国际化的产品，互联互通机制为中国资本市场的国际化提供了有力支持。它不仅使得更多境外资金能够进入中国市场，也让中国投资者能够更好地参与全球市场，进一步推动人民币国际化的进程。

3. 促进财富管理行业的发展：跨境理财通等产品的推出，为个人投资者提供了更多参与全球资本市场的机会。这不仅有助于提升个人财富管理的多样性，也为金融机构提供了更多创新业务的机会。

证券时报：互联互通产品的不断扩容，对人民币国际化的进程带来怎样积极的作用？

卢华基：随着互联互通产品的不断扩容，人民币在全球金融体系中的使用范围也在逐步扩大。具体来说，人民币国际化进程的积极作用体现在以下几个方面：

1. 扩大人民币的跨境使用：随着越来越多的跨境金融产品被纳入互联互通机制，全球投资者对人民币资产的需求也在增加。这不仅提升了人民币在国际金融市场中的流通性，也促使更多国际投资者将人民币纳入其储备货币篮子。

2. 增强人民币的国际认可度：随着人民币计价的金融产品逐渐扩展到债券、基金、ETF等多个领域，人民币的国际认可度将进一步提升。特别是随着中国经济的持续增长和资本市场的不断开放，人民币的国际地位将更加稳固。

3. 推动人民币成为全球投资和储备货币：随着全球投资者对人民币资产的兴趣增加，人民币有望逐步成为全球重要的投资和储备货币之一。这不仅有助于提升中国在全球金融体系中的话语权，也为人民币参与国际货币体系改革奠定了基础。

互联互通机制机遇与挑战并存

证券时报：在当前全球金融市场格局和发展趋势下，互联互通机制未来面临哪些机遇和挑战？就促进两地合作共赢、推动优化资本市场高水平双向开放有哪些建议？

卢华基：在当前全球金融市场格局下，互联互通机制面临的机遇与挑战并存。机遇方面，随着全球经济重心逐步向亚洲转移，中国作为世界第二大经济体，其资本市场的吸引力将进一步增强。随着“双循环”战略的推进，互联互通将在促进国内国际双向资本流动中发挥更大的作用。

然而，挑战也不容忽视。全球经济增长放缓、地缘政治不确定性加剧以及金融市场的波动，都可能对跨境资金流动产生负面影响。此外，市场的进一步开放也要求更高水平的风险管控和监管协作，以确保市场运行的稳定和安全。

为了继续促进两地资本市场的合作共赢，我认为可以从以下几个方面着手：

1. 加强监管合作：随着互联互通范围的扩大，两地监管机构需要进一步加强信息共享和协同执法，确保跨境资金流动的透明度和合规性，从而有效防范系统性风险。

2. 推动金融创新：除了现有的股票、债券和基金产品，未来可以考虑推出更多基于区块链技术的金融产品，或是进一步扩展到跨境数字货币的合作，这将为资本市场注入新的动力。

3. 促进投资者教育：随着互联互通机制的深化，两地投资者参与市场的积极性不断提升。为了促进市场的健康发展，增强投资者的风险意识和知识水平至关重要，可以考虑设立更多针对跨境投资的教育计划。

证券时报：近期有市场声音呼吁进一步降低港股通门槛，以进一步增加港股流动性，实际上过去五年，港股通的门槛已经进行了几次调整，您如何看待互联互通在实施过程中适时调整的重要性，以及未来在制度完善方面有哪些方向和重点？

卢华基：调整市场准入门槛是互联互通机制灵活性和适应性的体现。特别是在港股市场流动性相对较低的情况下，适当降低港股通的准入门槛，不仅能够吸引更多内地资金进入香港市场，还能有效增强港股的交易活跃度。这对于提高香港资本市场的国际竞争力具有重要意义。

然而，降低门槛也需要谨慎处理，以避免因大量资金涌入而引发市场失衡。因此，互联互通机制在实施过程中适时调整门槛的做法尤为重要。未来这种调整应重点考虑以下几个方向：

1. 扩展产品种类：未来可以进一步纳入更多的金融产品，如港股中的小盘股、ESG（环境、社会及公司治理）相关股票、绿色债券等。这不仅能增加投资者的选择范围，还能吸引那些关注可持续发展的国际投资者。

2. 提高流动性：除了调整门槛外，还可以通过引入更多的市场做市商来提升港股的流动性，减少交易摩擦成本，改善投资者的交易体验。

3. 加强风险控制：在降低准入门槛的同时，有必要完善风险控制机制，特别是在市场波动较大时，能够快速响应并采取应对措施，以确保资本市场的稳定性。

校对：赵燕