股价从每股16美元跌至不足0.1美元，市值从巅峰时的100亿美元缩水至如今的0.5亿美元，被誉为飞行汽车界“特斯拉”的Lilium，发出了一纸破产公告，令人错愕唏嘘。

最近，在纳斯达克上市的德国eVTOL（电动垂直起降飞行器，业内亦称为飞行汽车）明星企业Lilium发布公告称，由于未能筹集到足够的资金来运营，已向德国拜仁州当地法院提出破产申请。事实上，Lilium的破产在10月末就已有迹可循，当时其旗下的两家主要附属公司由于资不抵债走向破产，这一消息引发了原就低迷的股价走向进一步下跌。

Lilium的破产，直接原因是资金链断裂，更根本的原因在于商业进展不及预期、未能如期实现“2024年底实现2.4亿欧元收入、2025年底实现盈利”的IPO目标。长期以来，飞行汽车行业高度依赖政府资金支持与资本市场输血。Lilium自2015年成立至今，将近10年的时间已让资金逐渐失去信心与耐心。在正式宣告破产前，Lilium也曾试图寻求德国政府的援助，但最终并未获得支持，而这也成为了压倒Lilium的最后一棵稻草。

破产：昔日明星独角兽陨落，腾讯是第一大股东

公开资料显示，Lilium是一家德国的飞行汽车公司，成立于2015年，总部位于慕尼黑，专注于开发eVTOL飞行器Lilium Jet，致力于提供快速、可持续且负担得起的空中交通解决方案。

公司由Daniel Wiegand、Sebastian Born、Matthias Meiner和Patrick Nathen共同创立。据媒体报道，Daniel Wiegand 1985年出生于德国南部小镇，自小痴迷于飞行，在14岁时就获得滑翔机执照并独自完成滑翔机飞行。后来，他在慕尼黑工业大学攻读航空航天专业硕士学位时，与其他的三位校友共同创立了Lilium‌。

Lilium的四位创始人，图片来源于Lilium官网

成立以后，Lilium获得了投资者的多轮投资，其中腾讯曾多次出手。证券时报记者根据公开资料梳理，Lilium上市前的主要融资历程及技术进展如下：

2015年，Lilium成立，并在当年顺利拿到Freigeist Capital的种子轮融资，并获得欧洲航天局的支持。

2016年12月，Lilium获得伦敦风险投资公司Atomico的1070万美元A轮融资。

2017年4月，公司宣布其飞行器原型Lilium Jet已完成首次测试飞行。这款飞行器有两个座位，起飞和着陆不需要依赖滑行跑道，最高时速可达300公里。

2017年9月，公司完成B轮9000万美元融资，此轮融资由腾讯领投，欧洲家族投资公司LGT、老股东Atomico以及推特联合创始人伊万·威廉姆斯创办的Obvious Ventures跟投。值得注意的是，这也是腾讯第一次出手投资Lilium，并在此后多次加注。

2019年，公司宣布生产出世界上第一架全电动喷气式五座飞机原型机，并完成首次试飞。同年，Lilium完成超2.4亿美元融资，由腾讯领投，其他现有投资者Freigeist、Atomico和LGT跟投，此外公司还从Baillie Gifford筹集到3500万美元，估值达到10亿美元，跻身独角兽行列。

2021年9月，Lilium在纳斯达克以SPAC方式借壳上市，成为继亿航和Joby后第三家在美上市的电动航空企业。

值得注意的是，上市后Lilium的融资也没有停止。2022年，公司宣布获得1.19亿美元融资，投资方包括Honeywell、Aciturri、LGT、Lightrock、腾讯、B. Riley等，融资将聚焦新型电动飞机的持续研发；2023年5月，Lilium启动增资扩股，最终筹资2.92亿美元，在这其中，腾讯通过子公司Aceville Pte. Limited至少向其注资1.75亿美元。Wind最新数据显示，腾讯目前持有Lilium公司22%的股份，是公司的第一大股东。

然而，这一备受瞩目的明星公司最终却走向了破产。10月28日，Lilium的两家全资德国子公司Lilium GmbH和Lilium eAircraft GmbH正式向当地法院申请破产。另外根据公告，公司收到了纳斯达克上市资格部的书面通知，公司的A类普通股和认股权证的交易将在11月6日起暂停，公司证券也将从纳斯达克除名。

原因：商业化进展不及预期，德国政府拒绝出手相救

根据公告，Lilium破产的直接原因是陷入现金流危机，资金链断裂。

此前，Lilium试图向德国复兴信贷银行寻求一笔1亿欧元的贷款，但银行要求这笔贷款须由德国联邦政府和巴伐利亚州政府共同提供担保。虽然Lilium已与巴伐利亚州政府达成了至少5000万欧元的担保，但因德国联邦政府拒绝为剩余的5000万欧元提供担保，贷款计划最终未能成功。

德国联邦政府拒绝“出手相救”，是压垮Lilium的最后一棵稻草。“我们为这笔贷款争取了近两年的时间。一旦资金到账，我们将以此基础进行新一轮融资，外部投资者将注入相同规模的资金。”Lilium创始人Daniel Wiegand无奈地表示，没有贷款支持，公司除了申请破产以外别无他法。

据媒体报道，Daniel Wiegand对德国联邦政府怨念颇深。他认为，当前无论是美国还是中国政府，对eVTOL公司都给予了很大的支持。由于未能成功获得贷款，管理层将无法以当前的形式在德国维持公司，技术要么流向国外，要么破产。Daniel Wiegand甚至表示，如果重来一次，不会选择在德国创业。

但除了德国政府在融资方面的“保守”以外，Lilium自身或许也需要为失败背负一些原因。一方面，Lilium一直被指成本控制能力不足、商业化进展不及预期，而且其选择的技术路线在业内也存在争议和分歧。

“做飞行器，技术是最重要的。Lilium的倾旋翼、电涵道风扇等技术过于冒进，研发难度大、成本高，安全性也不足，失败是必然的。”一名业内人士分析称。据了解，Lilium主研产品为倾转涵道构型，通过36个可倾转小型电涵道风扇来实现飞行，虽动力大、速度快，但未经过行业广泛验证，带来了安全和适航风险，商业化落地比较困难。

技术上的超前冒进，导致Lilium处于持续的烧钱状态，无法形成有效的商业订单。财报数据显示，截至今年6月30日，Lilium的营业亏损从去年同期的1.28亿欧元增至1.86亿欧元，今年上半年净亏损达8694.9万欧元，且账面现金及现金等价物仅为1.09亿欧元。一直未能商业化，使其只能依赖资本输血，一旦资金断裂，经营便难以为继。

警示：eVTOL投融资火热，需走好技术与商业化的平衡木

作为一家海外eVTOL公司，Lilium的破产之所以如此受国内创投圈的关注，是因为今年以来低空经济概念不断升温，eVTOL作为一种新型的低空飞行器，已成为资本争相追逐的“香饽饽”，投融资不断升温，也涌现出小鹏汇天、峰飞航空、沃兰特航空、时的科技、零重力飞机等一批知名的eVTOL公司。

IT桔子数据显示，目前eVTOL赛道投资事件有51起。值得注意的是，其中有21起发生在2014年—2022年这9年之间，另外30起发生在近两年，而单单是今年以来，投资事件就达20起，与前9年相当。其中，一些明星公司融资频次十分密集，投资机构争相涌入。如沃兰特航空今年以来完成了5轮融资，背后站着北京机器人产业投资基金、君联资本、鼎晖百孚等一批机构。

沃兰特航空今年以来融资情况 数据来源：天眼查

虽然eVTOL领域投融资火热，但作为一项前沿科技，eVTOL距离真正的商业化仍然有较大的距离。总体来看，目前全球尚未有任何一家eVTOL公司投入商业化运营，基本都是依赖政策支持以及资本支撑，技术的先进性、适航的安全性、商业的应用性等问题依然困扰着所有的行业参与者。

作为eVTOL领域的先行者，Lilium会遇到的困境，全球其他的eVTOL公司也将遇到。它的破产，之于全球eVTOL行业而言无疑是一盆冷水，也将为所有eVTOL公司敲响警钟：在追求技术先进性的同时，更应当考虑实现商业化的可能性，只有选择可靠的技术路线和可行的商业模式，才能“活下去”。

不过，也有业内人士表示，Lilium的破产虽然短时间内可能对eVTOL行业带来冲击，但对我国低空经济的影响是有限的。中国低空经济联盟执行理事长罗军表示，欧美发达国家很早就进入通用航空市场，对低空飞行器的需求非常有限。而全球低空经济最大的市场在中国，低空是我国立体交通的重要组成部分，市场需求客观存在。随着技术的不断进步和监管环境的逐步完善，eVTOL仍有望在未来成为一种重要的交通工具。

校对：李凌锋