近期，不少细心的投资者发现，自己持有的红利主题基金涨幅在多个交易日远远高于红利板块的平均涨幅。这本该是一件令人高兴的事，但记者查阅相关产品的重仓股发现，不少红利主题产品的重仓股名单中出现了AI概念股。

有业内人士指出，红利主题产品配置股息率较低的科创类标的是否涉嫌风格漂移，需要具体问题具体分析。某些红利主题基金对“红利”的定义较为宽泛，除了传统的高股息率股票，还包括那些未来有潜力实现高分红的公司。如果基金经理认为科创主题公司发展稳定，未来可能成为高分红的企业，那么这类配置策略也有一定合理性。而如果基金合同将投资范围明确规定在“有持续高股息分配能力的公司”中，这种情况确实有投资风格漂移的倾向。

红利主题产品业绩分化

10月18日，权益市场显著回暖，科创板块涨幅居前。尽管红利板块亦有不错表现，但相关指数的当日涨幅与科创板块相比有所逊色。比如，招商中证红利ETF、摩根标普港股通低波红利ETF等大多数红利类ETF涨幅不超过3%，而易方达上证科创板50ETF当日涨幅超过11%，多只双创主题ETF当日涨幅亦在10%左右。

整体来看，红利主题产品在当日的整体表现也较为稳健。Wind数据显示，在万得红利主题产品中，超过85%的红利主题产品当日净值涨幅不超过3%。然而，不少产品当日净值涨幅大幅超过行业平均水准。比如，中海分红增利混合、建信高股息主题股票、华夏收入混合、金鹰红利价值混合A等产品的当日涨幅分别为8.66%、5.15%、4.79%、4.35%。格林高股息优选混合A、浦银安盛红利精选混合A等产品的涨幅也超过4%。

但拉长时间来看，在近期市场行情中涨幅明显的产品，并不一定是长期跑在市场前列的产品。Wind数据显示，多只红利主题产品年内跌幅已经超过10%，而中泰红利价值一年持有混合发起、华安红利精选混合、中欧红利优享灵活配置混合等产品的年内涨幅已经突破25%。

红利主题基金配置科创类标的

翻阅上述基金的定期报告可以发现，不少基金在二季度末的配置方向除了传统意义上的高股息类标的，还有股息率并不高的科创类标的。以建信高股息主题股票为例，截至二季度末，该产品重仓了中际旭创、兖矿能源、神火股份、新易盛、洛阳钼业、天山铝业、石头科技、紫金矿业、湖南黄金、锡业股份。其中，中际旭创、新易盛占基金资产净值比例分别为8.71%、5.87%，在10月18日的涨幅分别为11.63%、9.37%。可以看出，科创类标的为该产品当日的涨幅做出了不少贡献。

与建信高股息主题股票相比，中海分红增利混合在科创领域的布局力度更大。截至二季度末，中海分红增利混合的前十大重仓股分别为赛腾股份、佰维存储、香农芯创、江波龙、普冉股份、德明利、兆易创新、协创数据、春秋电子、通富微电。基金经理在半年报中表示，2024年下半年预计市场投资机会较大的行业在国家经济结构转型中一直倡导和扶持的科技产业（如AI、机器人、电子、半导体等科技板块）和国家战略发展的规划布局中（如医疗养老、消费、新能源等）。

在不少投资者心中，红利主题基金一般多投资于能够定期派发红利的股票，这些股票通常具有较高的分红能力，能够为投资者提供稳定的现金流。而从不少红利主题基金的配置方向看，基金经理重仓的科创类标的的股息率非常低，并没有做到为股民定期分红，甚至没有较为稳定的现金流。

对“红利”的定义各不相同

红利主题基金投资股息率较低的科创类股票是否存在风格漂移？有业内人士认为，这需要分情况讨论。

天相投顾基金评价中心的研究人员向记者表示，有些红利主题基金对“红利”的定义较为宽泛，除了传统的高股息率股票，还包括那些未来有潜力实现高分红的公司。如果基金经理认为科创主题公司具有良好的发展前景，未来可能成为高分红的企业，进而将其纳入投资组合之中，同时这一投资逻辑在基金合同中有一定的阐述，那么上述投资策略或许不能被视为风格漂移。例如，浦银安盛红利精选基金在其投资目标中明确提到“投资于盈利能力较高、分红稳定或分红潜力大的上市公司”，中海分红增利基金在其投资策略中也表明会考虑公司的“未来分红潜力”。

在格上理财旗下金樟投资研究员王祎看来，这类策略的优势在于通过将科创和红利相结合，科创类股票可能提供长期增长的机会，而红利股票则可以作为防御性资产，有助于构建一个既具有成长性又具有稳定现金流的组合。

然而，记者发现，也有基金产品在合同中明确表示，产品将“重点投资于具有持续高股息分配能力且估值相对合理的优质上市公司”。“如果在基金合同中对投资标的的特征有较为明确的规定，但在实际投资操作中选择的股票却与合同的要求完全背离，且在投资运作的说明中也没有相关解释，那么这种情况确实有风格漂移的倾向。”一位公募人士向记者分析。

沪上一位公募人士表示：“我觉得红利主题产品最大的魅力就是拉长时间来看能为投资者赚到较为可观的收益，这类产品在市场大涨的时候绝对不是业绩最亮眼的，但长期来看却是非常稳健的。我相信红利资产的大部分投资者的心态也不是赚快钱，而是‘慢慢变富’。如果红利主题基金的收益特征不再稳健，也就违背了初心，长期来看投资者的持有体验并不好。”