延长证券交易时间通常被认为能够提升市场流动性，但其对市场波动性存在的潜在影响同样不可忽略。

日本东京证券交易所（下称“东京证交所”）将在11月5日延长交易时间。

10月9日，东京证交所发布公告称，从11月5日开始，将把交易时间按计划延长30分钟。这一变动标志着日本金融市场朝着更高效、更国际化的方向迈出了重要一步。这30分钟的增加虽然看似不多，但对于一个以秒为单位进行交易的市场来说，将极大地提高交易灵活性。

作为亚洲最大、全球最重要的证券交易平台之一，东京证交所的这一举措引起了广泛关注，其不仅对投资者和交易机构具有深远影响，也对日本金融市场的竞争力和国际化进程产生了重大推动作用。

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意在助推国际化发展

目前，东京证交所的交易时段为9时至11时30分、12时30分至15时，实际交易时长为5小时。此次调整过后，将交易时间从当地时间下午3点延长到下午3点30分，东京证交所全天的交易时间将达到5.5小时。

从全球主要证券交易市场交易时长来看，东京证交所交易时长即便在调整后也不算太久。

英国、法国、德国的每日证券交易时间最长，达8.5小时。纽交所每日交易时长为6.5小时；香港联交所交易时长为5.5个小时；A股交易时间最短，每日只有4个小时。

东京证交所作出延长交易时间的决定，源于近年来市场参与者的多方需求。当前全球金融市场联动性不断增强，尤其是在亚洲和欧洲等区域之间，跨境交易日益频繁。市场各方普遍希望通过延长交易时间来增加交易窗口，为国内外投资者提供更灵活的交易机会。

与此同时，延长交易时间也契合了日本政府近年来推动金融市场改革开放的总体方针。日本一直在积极推动金融服务的国际化，希望进一步吸引海外资金，巩固东京作为全球金融中心的地位。延长交易时间不仅是一次技术性调整，更是向全球市场发出的信号，表明东京证交所希望在全球金融格局中继续发挥重要作用。

东京证交所表示，本次制度变更，是为了应对市场环境的变化和多样化的投资者需求，同时从进一步提高市场利用者的便利性、国际竞争力和抗压力的观点出发实施的。

对于外国投资者来说，日本证券市场依然具有吸引力，尤其是在亚洲地区，日本经济的稳健性使得其证券市场成为相对安全的投资选择。年初至今，日本股市不断创出新高，截至9月20日收盘，日经225指数年内累计涨幅达26.55%。在Wind全球重要指数中排名第二，仅次于纳斯达克指数年初至今30.69%的涨幅。这也促使日本当局下定决心提高日本市场的竞争力。

自新冠疫情以来，全球资本市场面临巨大的波动和不确定性。为应对全球市场的剧烈变化，许多主要交易所采取了不同措施来增强市场流动性，这已经对东京证交所形成挑战。

比如，香港交易所和新加坡交易所都对交易时间和制度进行了优化，以提升其国际竞争力。日本国内投资者和金融机构近年来多次表达了对延长交易时间的需求。由于全球主要市场的交易时段有所重叠，东京证券交易所当前的交易时间设置限制了投资者参与海外市场和进行跨时区交易的能力。延长交易时间将有助于提高市场交易效率和资金流动性，进而提升整体市场的活跃度。

或影响市场波动性

根据东京证交所的计划，从11月5日起，交易时段将延长30分钟，这一变化主要体现在收盘时间的调整。上午的开盘时间和午休时段依然保持不变。

这一调整在时间安排上为跨区域交易提供了更大的便利，尤其是在下午交易时段，日本投资者可以更灵活地对欧美市场的变化作出反应。

而对于外国投资者来说，延长交易时间也为其在东京证券交易所的投资操作提供了更多机会。许多日本投资者不仅参与国内市场交易，也活跃于美国和欧洲市场。延长30分钟的交易时间，意味着投资者在面对跨时区的经济数据发布和市场变化时，有更多的操作空间。

对于国际投资者，尤其是跨境资本管理机构来说，东京证交所延长交易时间提供了一个与全球市场更紧密连接的机会。作为全球第三大经济体的金融核心，日本证券市场吸引了大量国际投资者。延长交易时间后，投资者将能够更从容地调整其在日本市场的投资策略，同时减少时区差异带来的限制。

对于交易机构而言，延长交易时间对券商、交易员以及其他市场服务提供者提出了更高要求。券商和基金公司需要调整内部交易系统，以适应新的时间表。同时，交易员可能需要重新调整工作时长和操作节奏，确保能够在更长的交易时间内提供高效的服务。

而对于高频交易机构和算法交易者来说，延长交易时间也意味着更多的市场参与机会和套利空间。新的交易时段将使这些机构能够利用更多的时间段进行量化分析、交易和数据捕捉，从而提高交易效率。

但延长交易时间并非一个十全十美的方案，对市场流动性和波动性存在的潜在影响同样不可忽略。这也可以解释为何东京证交所曾于2000年、2010年及2014年希望延长交易时间，但遭遇反对。当时反对者认为，延长交易时间将增加成本，从前端到后台都需要进行大量调整。2021年，东京证交所也曾再度考虑商议延长股票交易时间，但直到现在计划才成行。

一般来讲，延长交易时间通常被认为能够提升市场流动性，因为投资者在更长时间内进行交易，有助于增加买卖双方的配对机会。更长的交易时段有望减少集中买卖压力，进而降低市场波动性。然而，随着交易时间的延长，交易成本也可能随之增加，特别是对于那些依赖日间交易的投资者和机构。市场是否能保持一致的交易活跃度以及如何应对在某些时段可能出现的流动性不足，是延长交易时间后面临的一个潜在挑战。

记者 袁源

编辑 姚惠

责任编辑 孙霄