10月10日，前期大涨的互联网金融股出现回调，银行保险反弹，中字头个股集体大涨。在当下的板块轮换中，市场后续走势备受关注。

据华泰证券判断，成交额、换手率显示当前市场交投仍处于活跃区间，但产业资本入场意愿回落、顺势资金流入放缓等特征或表明情绪已有所降温。追踪交易所数据，可发现10月9日多只科创主题ETF份额出现大幅增长，部分前期热门主题ETF则份额缩水，显示市场分化正在进行。

3只ETF一天份额翻倍

随着市场开始出现分化势头，ETF的资金也开始调仓换基，寻找下一个增长点。根据沪深交易所最新公布的数据，10月9日，证券公司、半导体、红利、医药等主题的ETF成为资金净流出的重点，与此同时，多只科创ETF却获得大幅加仓，部分产品甚至实现当天份额翻倍。

具体而言，截至10月9日收盘，国泰中证全指证券公司ETF的基金份额减少27.73亿份，相当于一天之内份额缩水了9%；而紧随其后的是国泰CES半导体芯片ETF、国联安中证全指半导体ETF，份额分别减少14.18亿份和13.64亿份；此外份额减少TOP15的股票型ETF中，还有2只医疗主题和3只红利主题。

而广发国证新能源电池ETF、华夏中证全指信息技术ETF、平安中证汽车零部件主题ETF、新华中证云计算50ETF四只ETF虽然整体规模不大，但10月9日当天整体份额却均减少超过20%。

但另一边，投资者的加仓热情却并未减弱。10月9日，易方达创业板ETF、嘉实上证科创板芯片ETF两只产品份额分别增加104.05亿份和97.14亿份，华安创业板50ETF的份额也增长了76.9亿份，当天还有11只股票型ETF份额增长超过10亿份。

而凭借10月9日的大笔加仓，博时上证科创板芯片ETF的份额激长240.22%，嘉实上证科创板芯片ETF、银华国证港股通创新药ETF的份额也同比大增115.51%和102.37%，还有15只股票型ETF当天份额增长超过50%，主要集中在科创、创业板主题。

情绪逐渐冷静，市场分化

“当前成交额、换手率水位看，市场交投仍处于活跃区间，但产业资本入场意愿回落、顺势资金流入放缓等结构特征或表明情绪已有所降温。”华泰证券首席策略分析师王以指出，当前散户仍在流入且节内开户热情高涨、外资尚未回补到基准配置，反映资金或有潜在配置空间，但速率却有所放缓。且9月30日以来，大股东减持小幅多增，但力度尚未进入历史高位区间。

中金公司研究部国内策略首席分析师李求索则提到，历史经验显示快涨之后常见快调，原因多为政策预期分歧加大及集中交易反向。他认为，本次中期行情演绎的关键仍在于后续的政策力度能否真正扭转投资者对基本面预期。A 股“大底”形成的条件仍在完善过程中，当下行情的关键可能在于后续财政政策能否跟进，或将影响股市上行节奏和空间。

华创证券首席策略分析师姚佩也强调，战略视角上，对政策增量和市场均高看一线，预计财政不会缺席，市场有望从反弹迈向反转。战术视角看，判断第一轮估值急修已进入后半程，市场或迎来一波三折但不悲观。他建议，低估值策略是高波市场下的优选，待业绩拐点明晰前后，风格则转向财政受益和经济转型主力产业。本轮大盘核心资产估值修复程度大于小盘成长，历次市场底部低估值策略均获得高赔率。

校对：王朝全