【导语】招银理财总裁钟文岳：银行理财行业要借助多资产多策略，打造高质量发展新曲线

中国基金报记者 刘明

9月25日，由中国基金报主办的“2024中国机构投资者论坛暨中国基金报十周年庆”在深圳成功举办。招银理财总裁钟文岳在论坛上以《谱写五篇大文章，共绘行业高质量发展新曲线》为题进行主题演讲分享。

钟文岳在演讲中回顾了大资管行业和银行理财行业的发展历程，对公募基金行业规模赶超银行理财行业的情况进行了解析，并提出银行理财行业面临二次转型，银行理财公司要立足客户本源，扎根客户风险偏好，借助多资产多策略打造发展新曲线。他同时认为，银行理财行业与公募基金行业可以共赢共生，两者可以优势互补，共建高质量发展的大财富管理行业生态。

钟文岳围绕谱写好五篇大文章的主题分享了招银理财的思考与实践。普惠金融方面，招银理财累计服务客户超6000万户，自2019年成立以来累计为投资者创造收益超2900亿元；绿色金融方面，持续加大对绿色行业的投融资支持，截至6月末，绿色债券投资余额超239亿元；科技金融方面，投向制造业余额近600亿元，投向硬科技属性企业余额超370亿元；数字金融方面，自主研发HARBOR投研运维一体化平台，支撑朝朝宝、夜市理财、目标盈等创新业务发展；养老金融方面，养老理财试点规模达269亿元，行业领先。

招银理财总裁 钟文岳

钟文岳还就进一步推动银行理财行业高质量发展提出四项建议。一是关于养老金融，建议扩大个人养老金理财产品试点，丰富养老产品供给；二是关于普惠金融，建议放开互联网、券商代销银行理财产品，助力普惠金融发展；三是关于培育长期资本、耐心资本，建议探索建立理财产品转让机制，支持长期限理财产品发行；四是关于促进资本市场发展、服务实体经济，建议探索优化R4/R5评级理财产品首次购买必须临柜面签的要求。

以下为钟文岳演讲全文：

祝贺中国基金报创刊十周年，十年对一个媒体来说可能时间不算长，但是中国基金报以专业、勤奋、责任、担当的态度，沟通市场、输出观点、支持资本市场发展，贡献了自己的力量。希望中国基金报越做越好。

银行理财公司进入二次转型，真正以标准的资管公司作为发展目标

接下来简单回顾一下资管行业和银行理财最近十年的发展情况。现在国内的资管行业规模约为144万亿元，最近五年（2018—2023年）资管行业的复合增长率是4.74%。其中，公募基金已经站上30万亿的高点。根据行业协会数据，截至今年6月末，公募基金规模达31.1万亿元，银行理财规模为28.5万亿元。公募基金行业在资管行业规模排名第一，占比达到21%；银行理财紧随其后，占比为20%。

从十年的角度看，公募基金从2014年的规模4.54万亿元，持续十年高速增长，达到了现在的将近31万亿元。银行理财行业过去十年的发展，可以分为两个阶段：第一个阶段是在表内资管时期的刚兑资金池业务属性的情况下，规模迅速达到30万亿元；随后2018年资管新规颁布，2019年理财子公司独立成立，规模处于平稳发展的状态。银行理财的第一次转型是从银行表内的资产转换为法人公司，开始净值化道路的一次转型。

现在，银行理财公司进入二次转型，要真正将标准的资管公司作为发展目标，我们招银理财也一直在努力。所谓的标准资管公司，公募基金经过二十余年的积淀，在全产品系列、投研体系、市场渠道服务上都做得非常好，值得我们学习，这也是十年时间公募基金行业规模从4.54万亿元翻了7倍、增长至31万亿元最根本的原因。

公募基金为什么会超过银行理财：

产品结构、客户结构、销售渠道结构三大差异

近几年，公募基金行业规模持续增长，而银行理财行业规模相对稳定。对此我提出三点思考：一是公募基金的产品结构、产品线相对完善，投资能力、投研体系更加成熟，市场渠道服务更加完整，所以总体的发展较快。

二是客户结构的差异。银行理财的客户主要是在银行体系内，以银行的储蓄客户和银行企业客户为主，其他银行外的机构客户、资本市场的客户包括同业客户，几乎都不能买银行理财产品。其中机构客户就是企业客户，大概只占到理财规模的10%。而公募基金的机构客户占比达50%，对公募基金的规模贡献非常大。

三是销售渠道结构的差异。银行理财产品只能在银行体系内销售，在券商、互联网、第三方等销售渠道上受限。

银行理财找准定位：

立足客户风险偏好，借助多资产多策略打造高质量发展新曲线

银行理财应该找准定位，因为公募基金产品线比较完整、均衡，R1、R2、R3、R4到R5的产品都有布局，规模都不小。而银行理财产品主要集中在R1和R2等现金和债券产品，这两块规模占到95%，含权产品或是纯权益的产品不到5%。银行理财应该找准定位，主动发挥理财子投资资源优势，比如以非标资产为主的项目融资，这个是银行理财的特殊资产，还有多资产配置类、商品类、权益和固收类，主动构建全产品线。

招银理财在全产品线布局上作了很多努力，但受制于政策的约束，我们的产品线或是产品布局的均衡性相比公募基金还有较大差距。

公募基金和银行理财可以基于投研的合作一起探索建立错位竞争、优势互补、百花齐放的生态。公募基金和银行理财有比较大的差异，大家在布局、特色、定位上应该各有侧重。

公募基金的优势一是全渠道覆盖，广泛覆盖银行、券商、自营、互联网第三方等渠道；二是客群基数庞大，投资者数量愈7.5亿户；三是投资者陪伴工作开展多年，投资者对公募基金的认知程度基本是到位的；四是投资框架齐全，产品线完整，这是公募基金的核心优势。

银行理财子公司的优势更多体现在一些资源上。一是背靠母行，和母行的联动、互动以及资源支持；二是投资范围广，借助多资产多策略优势，理财公司的投资范围远超过公募基金，有很多非标资产、衍生品、商品可以投，包括投一些专户，投资范围更广，可以构建更多的策略来实现绝对收益目标；三是口碑优势。理财子公司做的是“绝对收益”，而且是绝对的“绝对收益”，不仅仅是投资策略上，而且在收益上，都在尽全力保证客户的绝对收益。因而，银行客户对理财子公司的高度信任形成理财公司在银行渠道的好口碑。

前面提到公募基金是全产品线，投研体系非常丰富、完整，但理财也有自身的优势和强项。固收是银行理财子公司的强项，理财子公司在固收这块的资产组织和投资能力应该是非常雄厚的。从这个角度来说，公募基金和银行理财子公司应该是错位竞争、共同发展，一起服务资管市场。

招银理财：

践行金融工作政治性、人民性

做好五篇大文章

中央经济工作会议、中央金融工作会议、党的二十届三中全会将做好五篇大文章、实现高质量发展作为重点工作。银行理财可以做什么？银行理财的使命应该是以政治性、人民性为指引，努力打造稳健型、普惠型、低波动、低回撤的理财产品。同时，积极发展含权产品，努力构建完整的产品线，更好地服务实体经济。

银行理财能做什么？需要做好六大能力：

1.资产组织能力。资产组织实际上就是项目资产、非标资产的组织，这是理财行业区别于公募基金的资产来源。这块资产在2018年以前量价都有非常厚的Alpha，量是充足的，价是非常高的，可以给产品贡献很高的收益。随着近期宏观经济下行，非标资产的风险频出，量和价都在下行。

2.产品创新能力。正如前面提到的，银行理财子公司产品端的创新需要加强，打造完整的产品线。

3.投研体系、策略研发能力，这是作为资管公司真正的底层能力。

4.客户服务能力，也就是渠道建设、服务客户、市场投教的能力，是理财子公司需要持续加深的。

5.风险管理能力。理财子公司的风险管理比公募基金要复杂，因为它的资产来源更丰富、更多，风险的类别也更多、更复杂，风险管理要求应该比公募基金要求更高。

6.科技赋能的能力。所有的资管公司都在加大这块的投入，各基金公司在GPT上也有不小的产出和成果。资管公司里，包括银行理财在内的科技投入也在持续加大力度。

五篇大文章招银理财的实践：

（一）普惠金融

坚持“六位一体”，推动普惠金融发展。一是拓展普惠客群。招银理财累计服务客户超过6000万户，目前服务客户有3000多万户，整个理财行业的客户是1.2亿户，产品起购点多是100元及以下，覆盖客户广。

二是为客户创造价值，银行理财的重要特点是不管牛熊市，每年都能给客户创造正收益。2019年成立以来，招银理财累计给客户创造收益超过2900亿元，平均每年600亿元左右，2024年以来给客户创造的收益是700亿元。公司自成立以来每年为投资者创造正收益，这点可以诠释为什么银行理财子公司是绝对“绝对收益”的风格。

三是普惠资产的投放。一些普惠资产的底层是个人、小微企业这类资产进行融资输出，2020年以来招银理财累积投入普惠资产超过2500亿元，做到普惠的融资支持。

四是产品货架齐全，招银理财立志要健全自己的产品货架，目前整个的产品货架是完整的，现金、短债、纯债，偏债混、偏股混、纯股票都有，以适配不同风险偏好的客户需求。

五是提升客户体验，持续优化产品功能，以提升客户体验。我们的“朝朝宝”可以直接支付、还信用卡、支付消费，既是一个产品又是一个支付工具，很受市场欢迎。“24小时营业”功能也是招银理财首创，有8000亿元的夜市理财，收盘之后凌晨12点之前我们都能接受下单，并且确认当天的交易。行业内首推“不赚钱不收取管理费”等费率创新，提升客户的体验。这些创新都受到了市场的欢迎。

六是做好消保和投教。这块要向公募基金学习，理财在投保投教渠道建设方面起步比较晚。招银理财很重视这块工作，在加大力度做好投后和客诉，维护客户的利益。

（二）绿色金融

绿色金融方面，招银理财持续加大对绿色行业的支持，将绿色发展纳入公司整体的业务评估，优先支持人民银行《绿色债券支持项目目录》的资产。到今年6月末，招银理财绿色债券投资余额超过239亿元，ESG主题产品超51亿元。债券投资、权益投资、非标投资、ESG主题产品，这四个资产类别都在加入绿色行业支持，累计投入接近300亿元。

（三）科技金融

优先支持符合经济转型的优秀企业融资，为医疗健康、高端制造、数字经济等硬科技属性的企业提供投融资支持。截至2024年6年末，招银理财投向制造业的余额近600亿元，投向硬科技属性的余额超370亿元。招银理财主要从三个方向着手，助力科技金融发展：一是融资方向，对高新技术企业提供融资服务；二是财富管理服务，为高新技术企业提供财富管理支持；三是科技主题产品，发行一些专精特新等科技主题理财产品，支持科技企业股权融资。

（四）数字金融

招银理财投入大量的人力物力来发展数字金融，招银理财的科技队伍大概有400人，占公司员工总数近30%，科技投入居银行理财行业前列。招银理财自建了一套研发体系HARBOR投研运维一体化平台，这个平台在理财子、资管公司里有相当的优势，获得了很多奖项。

公司大力倡导数据决策，善用数据分析和数据决策，推动数字科技引领公司业务发展。

（五）养老金融

中国养老金融的三支柱养老金体系，加上社保，规模体量超过15万亿元，第一支柱的基本养老保险是7.78万亿元，第二支柱的年金规模是5.75万亿元，第三支柱刚起步，总体规模偏小，为1744亿元。在第三支柱里的养老理财产品试点规模有1032亿元，其中招银理财占到270亿元，行业领先。但是非常遗憾的是，整个养老体系中银行理财行业参与度非常低，占比小，仅仅在第三支柱里允许6家理财子公司做养老金理财、养老金产品。这也是需要我们的努力方向，也是需要政策支持的方向。

关于进一步推动银行理财行业高质量发展的建议

第一，关于养老金融。养老理财作为财富管理的一支重要力量，坚持的是以绝对收益服务老百姓的投资风格，很契合养老投资的定位。社保和一二三支柱，公募基金全部参与了，券商参与了三个门类，保险参与了三个门类，但是银行理财只有6家机构参与了一个门类。一方面银行理财需要打造坚实的投研体系和明确的投资风格，为养老体系贡献我们的专业力量；另一方面，建议在社保、一二三支柱方面能允许养老资金投资银行理财产品。

第二，关于普惠金融。银行理财产品的代销只局限于在银行体系内卖理财产品，建议放开互联网、券商等三方代销，真正做到全渠道、全客群服务客户，给银行理财服务客户的机会。

第三，培育长期资本、耐心资本。在银行理财将近28万亿元的规模里，很多是有固定期限，定开或是有持有期，或是封闭产品，非现金银行理财产品规模加权平均期限为8个月，大部分产品都不足6个月。如果要打造长期资本、耐心资本，就应该要加大或扶持银行理财长期限产品的发行。

国家金融监督管理总局局长李云泽也提到，要鼓励理财公司、信托公司加强权益投资能力建设，发行更多长期限权益产品，多渠道培育壮大长期资本和耐心资本。

第四，促进资本市场市场，服务实体经济。理财子公司R4、R5等偏股、纯股产品的销售需要面签，极大约束了含权理财产品的发展。只有打开银行理财权益产品的限制，才能让市场感受到银行理财的全产品线优势，我们才能真正建立完备的投研体系、投研能力，才能真正服务好社会。

希望为银行理财五篇大文章贡献自己的力量，谢谢大家！