近几年，日本股市的突出表现引发了全球投资者对日本市场的高度关注。日本市场基本制度构架与全球标准一致，在账户开设以及资金转移方面也没有限制，整体对日本境外投资者开放程度高。JPX数据显示，虽然海外投资者的参与程度因产品而异，但总体上日本市场超过70%的交易量都来自海外，海外投资者交投非常活跃。

注重“引进来”，海外资金参与度高

目前，日本的金融衍生品尤其是日经225指数相关产品在国际市场非常受欢迎。日产证券集团全资子公司NS Trading株式会社董事长总经理菊川弘之提到，很多国际市场投资者认为今年日元贬值接近尾声，日本股票价值被低估，因此热衷于投资与日经225指数挂钩的产品。

“除了股指期货，包括黄金、原油在内的大宗商品期货也是同样的情况。”大阪交易所衍生品市场销售部课长矢头宪介告诉调研组，黄金、铂金和原油均为国际化程度很高的商品，有很多日本境内外交易者都在进行市场间套利交易。尤其是贵金属市场，个人投资者交易活跃，流动性较好。受汇率因素影响，日本与其他市场之间有较大的套利空间。国际投资者参与比例在50%以上。

据矢头宪介介绍，日本市场的国际化仍在不断加速。“作为一个开放的交易所，我们想为满足各种类型投资者的不同需求而继续努力。”他表示，“例如，橡胶方面，我们正在与其他海外交易所积极开展合作，以促进套利交易更加活跃。”

实际上，为了满足投资者需求，JPX与全球多家主要的海外交易所建立了长期合作关系，比如签订MOU、进行定期交流、共同研发上市产品、合作营销和共同举办活动等。“衍生品市场方面，我们也会采用其他交易所的交易系统，与其他交易所建立深度合作关系。同时，我们还积极参加了世界交易所联合会等国际组织。”矢头宪介说。

此外，电力期货作为日本商品市场的“潜力股”，也被国际投资者看好。“与欧美国家相比，日本的电力期货交易量仍有很大的发展空间。”冈地期货国际法人部课长黄兴邦介绍，不少大型国际投资公司和电力行业相关的海外企业纷纷通过与日本本土机构合作、收购日本公司或在日本设立法人机构，来积极参与这一市场。

市场联动加强，部分中国客户参与意愿提升

现阶段，一些中国企业也在积极参与日本金融市场。交流期间，矢头宪介提到，例如，一些中国的大型公司会成立日本子公司，还有一些中国证券、期货经营机构的境外分支机构也在与日本经纪商开展相关合作。

“中国投资者在部分日本期货品种上也是非常活跃的参与者。”黄兴邦表示，例如橡胶市场。虽然标胶成为天然橡胶的主流应用后，烟片胶的市场活跃度与从前相比有所下滑，但由于烟片胶特有的应用等日本市场的独特性因素，对一些有套保套利需求的中国现货贸易商来说，当日本橡胶相对其他市场出现明显的升贴水时，日本的橡胶期货是相对趁手的对冲工具，有一定的先行指标性作用。

此外，黄金和中东原油期货也吸引了一些中国投资者的关注，特别是在价差交易方面。冈地期货董事大木太郎介绍，由于目前汇率波动较大，很多投资者还处于了解市场阶段，尚未全面深入参与，错过了一些盈利可观的价差交易机会。

实际上，中日市场间的合作一直都在持续推进。据矢头宪介介绍，在监管部门层面，中日资本市场论坛定期举行，并且双方市场机构还开展各种项目以促进彼此进入对方市场，例如中日ETF互通等。

JPX已经与中国一些期货交易所签署谅解备忘录，并建立了友好的合作关系，不仅进行信息交流，也会共同举办一些活动。矢头宪介提道：“未来，我们将继续加深对这两个市场的了解，专注于共同的产品，并致力于从产品开发和联合营销的角度进一步加强我们的关系。”

加快“走出去”，中国期货品种引发关注

日本本土交易者对境外市场投资，作为当地经纪商国际业务的重要板块，推动日本市场国际化的全面发展。

据当地机构介绍，在金融产品领域，近年来日元的走软使得日本投资者的眼光投向了日本境外的股票投资和股票投资信托。在商品领域，全球经济和贸易格局的变化，促使日本交易者将目光转向更广阔的全球市场。

“期货市场作为价格变动风险的对冲功能是普遍存在的，对冲者（业内从业者）需求日益增长。虽然日本期货市场是全球市场的重要组成部分，但单个市场很难全面满足本土交易者的现实对冲需求。”大木太郎表示，从海外市场来看，欧美和中国都存在着庞大的市场体量。今后，将有对冲需求的本土客户介绍到流动性高的海外市场，也蕴含着巨大的业务潜力。

“我们正在为这类业务的进一步拓展积极做准备。其中，中国就是发展国际业务的重要市场之一。”大木太郎表示，目前冈地期货已经申请成为上海国际能源交易中心（INE）等中国对外开放品种的二级代理。未来，公司也会考虑根据业务拓展情况，设立海外机构。

在大木太郎看来，多年来，随着中国产业的发展和贸易量的提升，中国相关期货品种交易量大幅增长，在全球市场所占份额扩大，流动性居全球前列，影响力不断增强，部分品种已经成为全球价格的基准。例如，上期所的铜、原油期货在近些年发展迅速，价格影响力持续扩大，吸引了越来越多的日本企业关注。

“其实，对于在日本和中国都上市的商品期货品种以及相关品种，日本交易者会时刻关注中国期货市场的价格动向。”大木太郎介绍，其中，橡胶就是典型代表。中国橡胶期货国际影响力近十年不断增强，已经逐渐成为全球市场的重要标的，日本和东南亚的橡胶产业都参考中国价格。目前，日本的商社、制造商、与中国开展贸易的公司都很关注中国橡胶市场的价格。此外，日本交易者也会继续关注中国一些特色品种，例如新能源相关的电池原材料等。