又一个城市在探索国资容错免责机制方面迈出了新的步伐。

近日，佛山市南海区科学技术局发布了《佛山市南海区蓝海科创天使投资基金管理办法（第六次征求意见稿）》，提出拟设立规模2亿元的佛山市南海区蓝海科创天使投资基金（以下简称：科创天使基金）。值得注意的是，其中提及建立天使投资基金风险容忍机制，允许基金出现最高不超过80%的亏损，创下目前国内天使投资基金中容亏率新高。

佛山天使投资基金最高容亏80%

根据南海区委、区政府战略部署，科创天使基金通过投早投小投硬科技，为创业团队项目注入资金支持，助推科研项目就地转化，科技团队就地创办企业，培养创新创业型企业快速成长，推动人才引导新兴产业集聚和高质量发展。

上述《征求意见稿》指出，科创天使基金总规模2亿元，由南海区国有企业出资12000万元及区财政资金出资8000万元组成。基金首期注册1亿元，基金期限为8年，其中投资期5年，退出期3年 (视情况可有2年延长期)。重点投资符合南海区“三高四新六集群”产业体系，已注册在南海或国内外承诺在一定期限内落户南海区具有成长性的优质科技企业或项目。

值得注意的是，《征求意见稿》对建立天使投资基金风险容忍机制作出阐述，允许基金出现最高不超过80%的亏损。在基金管理人尽职调查到位、决策程序合规、未谋取个人利益、不存在重大失职行为的前提下，对项目投资亏损不作负面评价，基金管理人及相关投资决策、投资实施人员不承担投资亏损的有关责任，但违反国家法律、法规及其他有行政效力的规范性文件规定的除外。

业内人士评价，佛山科创天使投资基金计划将其容亏率提高到80%，是一个相当大胆的举措，对于天使投资基金来说，较高的容亏率可能意味着做好准备承担更多的风险。但最终这一策略的成败将取决于基金管理团队的能力、市场条件以及所选择的投资对象的实际表现。

多地探索国资容错新思路

事实上，今年以来，多地国资从不同角度探索国资创投容错问题，广东率先掀起了国资创投考核机制变革大幕。7月31日，《广东省科技创新条例》正式通过，并从2024年10月1日起施行，明确提出，广东省人民政府科技、财政、国有资产监督管理等部门对国有天使投资基金、创业投资基金的投资期和退出期设置不同考核指标，综合评价基金整体运营效果，不以国有资本保值增值作为主要考核指标。

在探索容错率方面，四川、安徽、深圳等地都提出了不同程度的容错率。其中，成都高新区还针对种子、天使、创投、产投、并购基金等不同阶段、不同类别的基金设置了20%—80%不等的容亏率，为国有企业松绑赋能。

湖北的动作也更大，直接出台十条国有企业容错免责事项清单（以下简称：《清单》），涵盖了种子基金、风险投资基金投资业务、前瞻性战略性新兴产业和未来产业投资等多个关键领域。这些领域的投资往往具有高风险、高收益的特点，也是科技创新最为活跃的领域。《清单》通过明确容错免责的具体情形，为国企在这些领域的探索提供了制度上的保障，进一步松绑，对长期投资和创新项目带来了进一步的包容性。

《清单》强调了对种子基金、风险投资基金等国资基金采取全生命周期整体核算、市场化估值的绩效评价方式。这一做法打破了传统以单个投资项目盈亏为标准的考核方式，更加符合科技创新的规律和特点。科技创新往往需要长期的投入和积累，短期内难以见到明显的经济效益。因此，采用全生命周期整体核算的方式，能够更加全面、客观地评价投资项目的成效，避免“一刀切”的考核方式对科技创新造成的不利影响。

可以看出，各地政府对于科技创新的高度重视和坚定支持，不仅体现在政策层面上的引导和扶持，更体现在制度层面上的保障和激励，国资容亏的尝试和探索未来让创新的种子在更广阔的天地间生根发芽，茁壮成长。

校对：杨舒欣