在低风险偏好投资环境下，以现金管理类产品为代表的“活钱理财”受关注度陡增。

申赎灵活、风险较低、收益相对稳定，投资门槛较低等是现金管理类产品的优势所在。而在多类竞品中，现金管理类信托产品以高于同期货币基金50—100bp领先市场。

据信托百佬汇记者了解，融资类业务与通道业务持续压降，以金融市场各类标准化资产为投向的证券投资信托已成为信托公司重要的转型业务板块，现金管理类信托则成为相关机构引流获客或增强客户黏性的普遍路径。

目前全行业有接近一半的信托公司有现金管理类业务，部分公司相关业务规模已比较可观。上海信托相关人士向信托百佬汇记者表示，公司目前短期开放式产品合计规模超过1000亿元。中航信托相关人士介绍称，截至6月末，公司主动管理的短期开放式产品资产管理规模是829.14亿元。

曲折中壮大

信托公司现金管理类产品至今无统一的监管定义，实践中一般是指期限较短（包括每日开放、短期定开等）的底层资产主要投向货币工具、标准化债权资产的信托产品。

上海信托的“现金丰利”系列可谓现金管理类信托产品早期代表，该系列产品成立于2006年2月，至今运行超18年。

彼时，信托公司的现金管理类产品可将部分资金投往非标资产，但2014年后根据监管要求已主要投向于货币类资产、标准化金融产品。

中诚信托研发部认为，发展现金管理业务是信托公司加速净值化、标准化转型的现实选择。“近年来监管不断要求信托公司压缩融资类业务，倒逼信托公司提高投向标准化资产、权益类资产的规模和占比，资金信托新规对非标债权类集合信托业务规模也进行了比例限制，信托公司亟需开展标准化投资业务。现金管理类产品风险较低，且收益相对稳定，尤其是该类产品既能够满足客户产品到期投资空档期内的理财需求，增强客户的黏性，又可以通过‘标+非标’业务策略投资拥有非标合作经验或正在合作的交易对手发行的债券，补充信评短板，还可以促进拥有相关业务资格的信托公司的债券分销业务、资产证券化业务的开展。”

收益领先市场

相对于百万元起投的集合类资金信托，现金管理类信托普遍将门槛设置在30万元。相关信托公司为投资者提供的产品期限也非常丰富，涵盖每工作日开放、每周开放、每月开放等多种。

9月9日，信托百佬汇记者登录某央企系信托公司财富APP发现，其每工作日开放申购的资金信托计划目前七日年化收益率为1.9176%；每周开放申购的一款资金信托计划目前七日年化收益率为2.4673%。

另据某中小型信托公司财富员工介绍，目前该司有两款每工作日开放申购的资金信托计划，七日年化收益率分别为2.8%及3%。由于收益较高那款销售十分火爆，公司已将其申购门槛由30万元升至300万元。

如今，以货币市场工具等资产打底的现金管理类产品收益率不断下探。根据普益标准数据统计，截至2024年8月底，现金管理类理财产品近7日平均年化收益率为1.7249%，较上月下降5.41bp。截至9月10日记者发稿，余额宝七日年化收益率为1.3810%。

但据信托百佬汇记者了解，目前现金管理类信托年化收益率普遍超过2%，部分可以达到3%左右。

运作相对灵活

现金管理类信托何以碾压市场同类产品的收益率？

中诚信托研发部曾在一份研究报告中指出，现金管理类信托产品运作更为灵活。相较于货币基金，现金管理类信托产品在投资范围、投资集中度要求、估值核算要求等方面遵循资管新规和集合资金信托管理办法等监管要求，并无过多监管限制。

2021年6月11日，原中国银保监会、人民银行联合印发《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》(以下简称《通知》)，进一步就现金管理类理财业务的投资范围、估值方法、久期管理、集中度管理、流动性管理等提出了规范性意见。

在此之前，银行现金类理财产品要求相对宽松，可以通过拉长资产久期、扩大投资范围等方式提升产品收益。随着上述《通知》落地，现金类理财与货基的监管规则正式拉平，两者收益率差距也逐步收窄。

一位信托业务人士向信托百佬汇记者透露，“为了拉高收益率，部分机构会在现金管理类信托中配置久期较长的债券。这也是建立在相关机构这项业务总体规模不大的基础上，如有突发情况，信托公司的自有资金足以弥补资金缺口，应对大额赎回。”

另有从事资管业务的资深信托人士谈到，高收益资产难找，目前信托公司的标品业务也面临较大压力。“确实有部分机构配置高票息，然后通过估值方法逐步释放收益。对于估值方法，虽有原则性要求，但具体咋落实没有一刀切，各个地区、不同公司执行的尺度也不一样。”

校对：刘榕枝